九鼎德盛 肖玉航

　　下半年以來 , 國內鋼鐵行業可能面臨供大于求矛盾加劇、生產成本繼續上升從而使利潤空間縮小的不利局面。但鋼鐵行業依然具備合適的投資機會，而筆者認為在整個行業發展面臨挑戰或困難之時，應多加關注具有成本優勢與并購預期的兩類鋼鐵股作為投資挖掘的對象。

　　成本優勢是抵御外部挑戰的利器

　　相關統計數據顯示：上半年鋼鐵企業的煉鋼生鐵制造成本同比上升8.34%，主要是外購原料、燃料費用上升造成的。近一年來，礦石、煤炭焦炭、鐵合金等原料價格都在大幅度上漲，有的品種漲幅高達50%-100%，導致鋼鐵生產成本不斷增加。在成本上升的周期中，從三季度報表中明顯看到仍然有些公司仍然取得了經營業績的大幅度提升，這是與其具有明顯的原料成本優勢密切相關的。由于從整個鋼鐵板塊量能及品種持倉來看，其為主力機構駐守的重要板塊之一，一些品種還實現了年度大幅度的上漲，遠遠跑贏了大盤。相關研究機構預計在2008年4月1日至2009年3月31日 的銷售年度，鐵礦石價格將再上揚25%，而原先僅預計其增長10% 。此外，國內生鐵和廢鋼資源依舊偏緊，后期即便下跌也不會出現大幅度調整。因此研究認為對于具有原材料成本優勢的鋼鐵企業進行挖掘，而大階段內放棄原材料成本依賴程度較高的部分品種。比如一些具有自有資源、受原材料上漲影響較小的公司，如承德釩鈦、攀鋼鋼釩等。同時一些大型鋼鐵企業具備談價定價能力的公司，也可能從某種程度上消除成本上市所帶來的相對壓力，如武鋼、寶鋼等。

　　并購預期品種尋機進行波段投資

　　并購重組將是下一步國內鋼鐵行業的主旋律，未來數年內，行業的兼并與重組將層出不窮，一方面為行業龍頭提供了做大做強的機遇，另一方面也給了中小鋼提供了溢價的空間。從目前兩市36家鋼鐵企業來看，其并購重組仍然會出現在相關企業之中，筆者研究建議在未來市場調整過程中，逢低可多加關注有并購預期的公司，如包鋼股份、邯鄲鋼鐵、馬鋼股份等；面整體上市預期的企業作為重組的更能體現業績提升的品種更應重點關注，如攀鋼鋼釩、本鋼板材、萊鋼股份等。并購是國家產業政策下鋼鐵企業發展的動力，但作為投資品種而言，關注的重點就是具有成本優勢與并購預期的品種，只有這樣才可能取得鋼鐵板塊中的投資收益。

　　關注品種：本鋼板材(000761)：成本優勢突出的鋼鐵企業，公司擁有自己的礦山，礦石的自給率在80%以上，這將保證公司能從容面對各種市場變化。去年公司向本鋼集團新增發行不超過20億流通A股股份收購集團下屬鋼鐵主業資產，實現整體上市。整體上市后，公司擁有了燒結、焦化、煉鐵、煉鋼、冷軋、熱軋、鍍鋅、彩涂等一整套現代化鋼鐵生產工藝流程及相關配套設施，形成一體化的