國信證券 鄭東

　　10月份國內鋼價穩中上升，已創年內新高

　　從10月初開始，國內鋼價穩中上升，截至10月19日，國內鋼材價格指數達到115.73點，創出年內新高。普線φ6.5、螺紋鋼φ12和熱軋薄板(1mm)價格分別達到3929元/噸、4006元/噸和4718元/噸。

　　今年以來國內外鋼鐵需求旺盛，隨著武鋼、寶鋼、馬鋼熱軋機組的投產，熱軋的產能釋放已明顯減弱，熱軋機組供需形勢正在穩步改善。再加上原材料成本上升因素，未來鋼材價格仍將呈上升態勢。

　　9月份，除粗鋼產量增速有所反彈，生鐵和鋼材產量增速持續下降

　　9月生鐵、粗鋼、鋼材產量分別為3951.28萬噸、4271.23萬噸和4859.29萬噸，同比增速分別為12.70%、17.50%和19.90%。生鐵和鋼材產量增速持續下降，粗鋼產量增速略有反彈，粗鋼產量創出歷史新高。

　　目前國家正在加強對淘汰落后產能工作的

　　出口強勢有所減弱，暫不會有進一步的調控措施

　　9月份出口鋼材444萬噸，環比下降17.47%，同比增速也繼續下降。

　　中國出口強勢有所減弱，暫不會有進一步的調控措施。第一，各品種出口增速都開始下降，出口占比回到10%；第二，考慮到出口征稅因素和海運費因素，長材產品和板材產品的價差都已經很小。按此價差水平，中國出口到歐美日韓的收益已經和內銷收益相當，因此未來中國的出口主要決定于國際供需缺口，并不存在低價傾銷動力；第三，中國按照比較優勢出口降低貿易摩擦。

　　原材料運輸價格上漲，企業成本壓力加大，三季度環比業績不盡人意

　　10月份原材料價格繼續上升。目前，唐山66%干基酸精粉的含稅價格已經上升到1040元/噸，天津港進口的63.5%印度精粉到岸價也上升到1550元/噸。BDI指數已經達到10994點，比9月末上漲18.74%。

　　山西二級冶金焦價格達到1365元/噸。寶鋼股份、太鋼不銹業績下滑超出預期。擁有中厚板、長材產品的二線類企業業績表現良好。

　　維持行業“推薦”評級

　　行業的基本面運行穩定，近期的調整帶來投資機會。繼續維持鋼鐵板塊推薦評級。由于原材料及運費價格上漲預期強烈，企業經營成本壓力加大，加上進一步的出口調控預期等因素對未來的行業運行態勢造成較多不確定性，企業的發展會出現分化。因此，我們重點推薦具有礦山等資源優勢及資產注入預期的鋼鐵企業：酒鋼宏興、八一鋼鐵、西寧特鋼、南鋼股份、鞍鋼股份、太鋼不銹等。