平安證券 張國君

　　事項

　　10月31日晚，國家發展改革委發出通知，決定自11月1日零時起將汽油、柴油和航空煤油價格每噸各提高500元。

　　平安觀點

　　此次成品油提價背景

　　近一段時間，國際原油價格持續大幅上漲。NYMEX原油期貨合約10月29日收盤價已經突破93美元/桶。國內成品油與原油價格倒掛加劇引發的供求矛盾日益突出。

　　事實上，就在9月初，發改委和財政部等部委還聯合發出《關于切實做好今年中秋、國慶期間市場供應和價格穩定工作的通知》，通知明確要求，今年內原則上不再出臺新的政府調價措施。凡屬政府指導價、政府定價的商品和服務價格，要嚴格按照國家有關規定執行，嚴禁越權定價或擅自提價。屬于地方政府管理權限內的價格，因特殊原因確需提高的，要報經國家發展改革委批準�，F在看來，國際原油價格在往年的7、8月峰值過后依然維持高位，并屢創新高，已經屬于“特殊原因”。

　　隨著國際原油價格不斷走高，國際成品油價格也大幅上漲，而國內成品油價格由于政府從緊控制并未隨國際成品油價格上漲，導致國內外價差越來越大。

　　為調節需求，保證國內成品油供應，促進

能源節約，國家決定自11月1日零時起提高成品油價格。汽油和柴油全國平均零售基準價分別由5,480元/噸和5,020元/噸調整為5,980元/噸和5,520元/噸；上浮8%后的全國平均零售價分別為每噸6,460元/噸和5,960元/噸，折合每升約分別提高0.40元和0.46元。液化氣出廠價格相應提高。適當提高化肥以外工業用天然氣出廠價格和車用天然氣銷售價格，以縮小天然氣價格與可替代能源價格的差價，抑制工業項目用氣的過快增長和汽車用氣的盲目發展。

　　成品油價格調整后，相關的鐵路貨運、民航客運、公路運輸等服務價格或收費需適當調整。

　　鐵路客運、城市公交、農村道路客運和民用天然氣價格不作調整。同時，國家對農業、林業、漁業、城市公共交通和農村道路客運、

出租車行業給予適當補貼。

　　成品油價格市場化是大勢所趨，但過程可能是漸進的

　　我國原油價格早已與國際接軌，但成品油價格由于牽涉多方利益，遲遲沒有市場化。價格形成機制不合理的弊端在原油價格大幅上漲的情況下顯露無遺。

　　05年8月，由于國際原油格大幅上漲，國內成品油價格上漲幅度有限，導致原油和成品油價格倒掛，華南地區出現了嚴重的“油荒”。今年10月以來，上海、廣東、福建、浙江、山東與河南等地很多加油站，紛紛限量出售柴油，甚至出現無油可加的情況，原因仍然是國內成品油價格調整步伐趕不上國際原油價格上漲速度，地方煉廠紛紛消極怠工。

　　解決上述問題的最根本措施就是改革成品油定價機制，使成品油價格逐步市場化。這有利于讓價格信號發揮引導作用，實現資源有效配置，抑制不合理需求；有利于節能減排；有利于建立資源節約型和環境友好型社會。因此，成品油價格市場化將是大勢所趨。但考慮到目前CPI高位運行，以及社會各階層的承受能力，改革的過程可能是漸進的。

　　相關上市公司

　　上市公司中，中國石化(600028)和中國石油(601857)是此次調價和以后成品油價格改革的直接受益者。中國石化的煉油能力國內第1，按照此次提價幅度計算，可以增加公司07年EPS 6分錢左右；中國石油的煉油能力僅次于中國石化，居國內第2位，此次提價可以增加公司07年EPS 2分錢左右。需要強調的是，此次調價僅能使煉油業務部分減虧。另外，2家公司天然氣業務將受益于天然氣價格上調，盈利能力也將有一定程度提升。

　　以LNG和煤化工為主營業務的廣匯股份(600256)也將間接受益。公司的LNG將直接受益于天然氣提價，煤化工業務在原油價格不斷上漲的情況下，未來前景十分廣闊。

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