國都證券 賀煒

　　事件

　　國家發改委10月31日發出通知，決定自11月1日零時起將汽油、柴油和航空煤油價格每噸各提高500元。

　　點評

　　1、這是今年以來的第二次成品油價格調整。第一次是在國際油價自去年三四季度大幅回落的背景下，于今年1月14日下調汽油和航空煤油零售基準價格220元/噸和90元/噸。2000年以來的國內成品油零售中準價格如圖1所示。

　　2、今年年初，NYMEX原油期貨價格探明底部后，一路上漲，于7月份突破70美元/桶后，又于近期突破90美元/桶，距100美元/桶已只有咫尺之遙，如圖2所示。

　　3、近期，由于中東局勢動蕩，一方面是

　　4、國際原油價格的大幅上漲給國內煉油業帶來了巨大的成本壓力，但國內成品油零售中準價格則始終未予上調，從而使得國內煉油企業再度陷入巨額虧損的局面，開工率勢必有所下降，從而使局部地區不得不面對區域性油荒。

　　5、我們認為，本次成品油價格上調500元/噸的幅度，只在一定程度上減輕了國內煉油企業的成本壓力，若明年國際原油價格繼續在70-100美元/桶高位運行，則未來國內成品油零售中準價格還需要有較大的上調空間。

　　6、我們判斷，基于當前的國際原油價格，國內成品油零售中準價格仍有約1500-2000元/噸的上調空間。

　　7、本次成品油價格的上調，將在一定程度上減輕中國石化的整體經營壓力。但對中國石油而言，將直接提升其盈利能力，將為公司2008年還來約0.18-0.20元/股的利潤增量。

　　8、本次成品油提價，將給國內的航空和地面運輸業帶來成本壓力，航空類上市公司的盈利能力將被削弱。