本周投資評級上調(diào)股點評

　　汽車產(chǎn)銷繼續(xù)保持較快增長

　　黃家堅

　　根據(jù)今日投資《在線分析師》(www.investoday.com.cn)對國內(nèi)70多家券商研究所1800多名分析師的投資評級數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計，本周投資評級上調(diào)居前的30只個股中，所屬行業(yè)非常散亂，排在榜首的電子設(shè)備與儀器也只有3家公司入選，制藥、電力、零售、汽車制造、金屬與采礦、機(jī)械制造各有2家公司入選，這與近期散亂的市場熱點相吻合。

　　2007年1-9月，全國汽車產(chǎn)銷繼續(xù)保持較快增長，各類汽車產(chǎn)銷650.96萬輛和645.80萬輛，同比增長22.78%和24.46%；產(chǎn)銷率99.21%，同比提高1.37個百分點。其中乘用車產(chǎn)銷同比增長21.49%和23.84%，產(chǎn)銷率99.18%，與去年同期相比提高2.18個百分點；商用車產(chǎn)銷同比增長26.04%和26.01%，產(chǎn)銷率99.26%，與去年同期相比微跌0.75個百分點。

　　分車型看，乘用車受“黃金周”刺激，呈現(xiàn)快速增長。其中微型客車因基數(shù)已高的緣故，整體增速不足5%，MPV受輕型客車影響，總體表現(xiàn)并不理想；而SUV，特別是兩驅(qū)型SUV因底盤較標(biāo)準(zhǔn)轎車為高而受到部分消費(fèi)者，特別是女性消費(fèi)者的青睞，其增長速度遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平；轎車總體維持與乘用車業(yè)基本相當(dāng)?shù)脑鏊伲�且�?xì)分市場(細(xì)分車型)態(tài)勢依舊，

　　國泰君安分析師張欣根據(jù)目前汽車行業(yè)的整體運(yùn)行態(tài)勢分析判斷，2007年行業(yè)的盈利同比將會有50%以上的增長。因此在考慮了各種影響因素后，維持對汽車整車行業(yè)“增持”的投資評級，同時維持對汽車零部件行業(yè)“中性”的投資評級。

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　　上海汽車：利潤強(qiáng)勁增長

　　上海汽車(600104)預(yù)計2007年1-9月凈利潤同比增長300%以上。由于三季度沒有太多投資收益，單季度凈利潤少于二季度。1-9月份，預(yù)計凈利潤達(dá)到39.3億元，每股收益接近0.6元。三季度在沒有非經(jīng)常性投資收益情況下，預(yù)計凈利潤接近12億元，仍然維持一個較好的增長趨勢。

　　上海大眾銷量持續(xù)上升：上海大眾1-9月份銷量接近34.5萬輛，同比增長接近40%。其中中高級產(chǎn)品Passat領(lǐng)馭9月份銷量突破萬輛，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)明顯；雙品牌戰(zhàn)略中明銳產(chǎn)品也呈現(xiàn)出良好的銷售勢頭。上海通用規(guī)模效應(yīng)明顯：上海通用1-9月份銷量接近34.5萬輛，雖然同比增速17%落后于行業(yè)增長，但是其多款明星產(chǎn)品形成的產(chǎn)能利用率提高導(dǎo)致企業(yè)具有良好的規(guī)模效應(yīng)。

　　今日投資《在線分析師》顯示，公司07-09年綜合盈利預(yù)測分別為0.79、0.94、1.13元，目前共有16位分析師跟蹤該股，8人建議強(qiáng)力買入，7人建議買入，1人建議觀望，綜合投資評級為“買入”。其中招商證券分析師汪劉勝認(rèn)為，四季度為傳統(tǒng)乘用車銷售旺季，上海大眾以及上海通用為行業(yè)內(nèi)最有力的競爭，將繼續(xù)占據(jù)國內(nèi)汽車銷售前三名的位置，維持全年每股收益為0.86元的預(yù)測。榮威產(chǎn)品2007年對于上海汽車的意義在于品牌的建設(shè)，08年、09年自主品牌將取得較好的發(fā)展機(jī)會。按照09年自主品牌貢獻(xiàn)每股盈利0.198元和40倍市盈率估值，目標(biāo)價格38元，繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。

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　　中國重汽(000951)：行業(yè)景氣持續(xù)

　　中國重汽(000951)是目前國內(nèi)15噸級以上載貨汽車最大的生產(chǎn)制造企業(yè)，主要產(chǎn)品包括“斯太爾”牌系列載貨汽車、“黃河”牌系列載貨汽車以及相關(guān)部件、總成等。2007年上半年公司銷售各類重型汽車35101輛，比去年同期增長54.76%；實現(xiàn)銷售收入85.28億元，同比增長83.76%；實現(xiàn)凈利潤3.40億元，同比增長295.6%，每股收益1.053元。同時，公司發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，2007年1-9月業(yè)績同比增長150%-200%。

　　重卡行業(yè)正經(jīng)歷一個超強(qiáng)上升周期。自06年以來，重卡行業(yè)經(jīng)歷了一個波瀾壯闊的牛市。特別是今年上半年，3、4、5月連續(xù)三個月重卡行業(yè)銷量穩(wěn)定在5萬輛以上，2007年上半年行業(yè)總銷量255711輛，同比增長67.35%。這種增長速度超出了幾乎所有企業(yè)的預(yù)期。支持重卡銷量高增長的主要動力在于：1、計重收費(fèi)范圍的擴(kuò)大，刺激半掛牽引車銷量大增；2、動車組的推行造成鐵路貨運(yùn)一定程度的混亂，把部分鐵路貨運(yùn)量轉(zhuǎn)移至公路貨運(yùn)；3、固定資產(chǎn)投資高位運(yùn)行，刺激自卸車等銷售增長；4、2002年是重卡行業(yè)的上一個快速增長期，目前大量當(dāng)年所購車型面臨換代選擇；5、歐III標(biāo)準(zhǔn)的推行，也將對用戶的短期購買決策產(chǎn)生重大影響，但目前來看，歐III標(biāo)準(zhǔn)短期難以獲得實質(zhì)性的推行，并不是決定性的因素。由于上述推動本輪重卡行業(yè)增長的因素仍將持續(xù)下去，短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，預(yù)計2007年全年，重卡行業(yè)的銷量增長持續(xù)超預(yù)期將是一個高概率事件。

　　公司在海外市場前景樂觀，07年俄羅斯和非洲需求明顯上升，尤其是俄羅斯國內(nèi)的商用車制造業(yè)面臨萎縮，其國內(nèi)重卡年均需求量約在30-40萬輛左右，目前主要依靠進(jìn)口。今后俄羅斯、非洲和中東將成為公司三大海外出口市場，國金證券分析師預(yù)計重汽集團(tuán)07年出口有望達(dá)到12,000輛左右，較06年同比增長100%。分析師表示，此前曾擔(dān)心經(jīng)銷商對市場過于樂觀而囤貨導(dǎo)致銷量大幅增長，根據(jù)調(diào)研了解的情況，目前銷售回款非常好，證明銷量來自于終端用戶的真實需求。公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，高端產(chǎn)品HOWO占比繼續(xù)上升，預(yù)計今年可達(dá)60%。已投入運(yùn)營的“一線通”訂單處理系統(tǒng)明顯提高了銷售、生產(chǎn)和配件的管理效率，公司產(chǎn)能足已滿足目前的銷售需求。

　　重汽集團(tuán)將借重汽香港實現(xiàn)在香港上市。中國重汽集團(tuán)持有中國重汽(000951)63.78%的股權(quán)，重汽集團(tuán)把這部分股權(quán)和其他資產(chǎn)注入重汽BVI(重汽集團(tuán)在維爾京群島注冊的全資子公司)，重汽BVI再將資產(chǎn)注入重汽香港。預(yù)計重汽香港今年會在香港上市，融資額度達(dá)20億港元以上，從而實現(xiàn)重汽集團(tuán)在香港的上市。東方證券分析師表示，集團(tuán)在香港上市一方面提升了公司的品牌，另一方面獲得了大量的現(xiàn)金流，有利于集團(tuán)長期的發(fā)展。但H股與A股對應(yīng)資產(chǎn)不同會使A股的業(yè)績有一定的不確定性。不過總體上，集團(tuán)在香港上市對A股大有益處。

　　今日投資《在線分析師》顯示，公司07-09年綜合每股盈利預(yù)測分別為1.94、2.51和2.89元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為36、28和24倍。當(dāng)前共有13位分析師跟蹤，建議強(qiáng)力買入、買入的分別為7、6人，綜合評級系數(shù)1.46。