天相投顧 梅林

　　事件描述：

　　近日全部基金都已公布了其2007年三季度報告，我們根據基金的季報對其在三季的重倉股變動情況進行分析。

　　分析：

　　1.與2007年二季度相比，基金重倉股中電力股的數量由二季度時的7支上升到三季度末的12支。

　　在所統計的三季度基金重倉股中，電力板塊中的股票共有12支，他們分別是：長江電力、寶新能源、國投電力、內蒙華電、深能源A、國電電力、華能國際、申能股份、桂冠電力、天富熱電、粵電力A和金山股份。這12支股票中有7只為基金公司在二季度末時的重倉股，另外5支股票為基金公司在三季度新增的重倉股。可以說基金公司在三季度對電力股進行了增倉。

　　2.與二季度相比，國投電力、內蒙華電、國電電力、天富熱電、粵電力A等5支

　　新增這五支股票體現了國家政策的導向作用，天富熱電清潔發展機制項目獲批、粵電力是所得稅兩稅合一的受益者、內蒙華電進軍風電等這些概念都充分體現了政策導向對電力行業的影響;在國家加強對電力控制力的背景下,電力資產整體上市將不可逆轉，整體上市和資產注入預期使得電力公司投資價值提升。另外我們注意到進入基金重倉股行列的這五支股票都是電力行業中的大市值股票，隨著市場對股指期貨的預期再度加強，基金加大對大市值股的需求就不難理解了。

　　3.在7支二季度基金重倉電力股中桂冠電力、寶新能源兩只股票增持幅度分別達106%和27%，金山股份減持幅度最大達95%。

　　增持幅度較大的兩只股票皆是因符合國家政策而被看好，隨著國家清潔能源政策的出臺，桂冠電力的優勢凸顯，寶新能源的新能源項目屬國家產業政策鼓勵的發電領域，設備國產化可享受巨額所得稅抵免，此外還有增值稅減半征收優惠，利潤因稅收優惠而增厚。對于減持幅度最大的金山股份，我們注意到這支股票是民營控股的電力上市公司，在國家加強對電力控制的背景下，民營電力企業的競爭優勢將有所減弱，這可能是基金公司減持的原因。

　　4.建議關注行業龍頭公司、有資產注入和整體上市預期、符合國家政策的公司以及市值較大的公司，具體可以關注