天相投顧 施劍剛

　　事件描述：

　　全部基金已經公布完2007年3季度報告，我們據此分析比較基金2007年3季度和2007年2季度持有重倉股中食品股的增減變化情況。

　　分析：

　　1.從季報來看，2007年3季度，基金公司較大比例減持了食品行業上市公司的股票。以75只可比基金為樣本，基金在3季度減持前五大行業為房地產、石化、機械設備、醫藥生物、食品飲料。截至2007年3季度末，基金公司重倉持有的食品股市值合計達到411.09億元，與2007年2季度末相比增長1.57%；持股總數比2007年2季度末下降26.30%，持股量的下降，我們分析認為主要原因為：(1)三季度非食品公司的投資熱點，行業本身缺乏題材和熱點，行業漲幅相對較小；(2)食品行業公司估值偏高，使基金投資傾向于所為的具有估值洼地的行業。基金重倉持有的股數占公司流通股本的比重從07年2季度末的16.07%降至13.46%，食品公司被減持明顯。

　　2.與07年2季度相比，在基金重倉持有的食品股中，新增了1家，有4家老公司在基金重倉股名單中被剔除。在3季度12家基金重倉持有的食品股中，有3家上市公司股份被增持，其中，青島啤酒增持幅度最大，與07年2季度相比，基金增持該公司流通股1262萬股，重倉持有公司

股票的基金公司持有股票量占公司流通股本的比重從07年2季度末的7.88%提高至13.24%。另外，伊 利股份、承德露露、第一食品、五糧液和雙匯發展被以較大比例減持。

　　3.基金重倉持股占流通股比例最大的仍為瀘州老窖，基金持股合計達到13,594萬股，占到公司流通股本的36.25%。基金重倉持股占流通股比例最低仍然是燕京啤酒，重倉持股僅占公司流通股本的1.04%。

　　4.從重倉持有食品股的基金家數來看，2007年3季度末，持有貴州茅臺的基金數最多，達到50家，較上季度末減少13家；有3家上市公司的重倉持有基金數僅有1家。

　　5.與07年2季度相比，在基金重倉持有的食品股中，市值增長幅度最大的前三家公司分別是青島啤酒、海南椰島和燕京啤酒。根據天相

證券投資分析系統的統計數據，07年3季度，這三只股票累計漲幅分別為68%、79%和35%。青島啤酒重倉持有股市值大幅增長原因為公司股票被大比例的增持以及股價的大幅上漲，我們在2季度的此類報告中就提到“看好青島啤酒的賣方和買方越來越多”，而在三季度期間，青島啤酒靚麗的半年報，更堅定了基金看好青島啤酒的態度。

　　6.從07年3季度基金重倉持有食品股的特點上看，主要有幾點：(1)基金對食品行業公司的關注面在減少，這從基金重倉持有食品企業的細分行業可以看出，重倉公司越來越向酒類龍頭公司集中，特別是白酒公司，在12家重倉持有的食品股中，就有7家酒類公司；(2)由于行業高景氣度，白酒行業的龍頭公司仍然是機構重倉的重點品種，被重倉公司沒有變化。在啤酒行業，基金繼續看好青島啤酒，而對燕京啤酒的態度沒有變化。四季度是消費的旺季，進入十月份后，食品行業在白酒行業的帶動下有不錯的表現，我們認為機構三季度對食品行業重倉股的減持已經見底，我們預計行業優勢公司在四季度會被機構重新增持。總體而言，我們認為食品行業仍然是基金建倉的重點行業。

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