天相投顧 蘇曉光

　　事件描述：

　　全部基金已經公布完2007年3季度報告，我們據此比較基金2007年2季度和2007年3季度持有重倉股中煤炭行業股票的增減變化情況。

　　分析：

　　1.與2007年二季度相比，基金三季度繼續增持煤炭行業股票。三季度基金持有煤炭股票數量從二季度的26267.29萬股大幅上升為58933.07萬股，環比增長124.36%，基金重倉持有的股票數占流通股的11.04%，高于二季度的7.78%，占總股本的比例為1.99%，略低于二季度比例2.13%，主要由于中國神華的流通股本占總股本比例較低，僅為6.33%所致。如果排除中國神華的影響，則基金重倉持股占流通股的14.00%，占總股本的為5.89%，明顯高于二季度。

　　2.基金重倉持有的煤炭股由二季度的12支增加為17支。根據統計，被基金重倉的17支煤炭股分別為：美錦能源、神火股份、金牛能源、煤氣化、西山煤電、露天煤業、鄭州煤電、蘭花科創、國陽新能、安泰集團、上海能源、恒源煤電、開灤股份、大同煤業、中國神華、平煤天安和潞安環能。其中安泰集團、美錦能源、煤氣化、鄭州煤電、上海能源、恒源煤電和中國神華是三季度新增的基金重倉股。

　　3.三季度有10家以上基金重倉持有的煤炭股由二季度的西山煤電1家增加為目前的5家，新增的為國陽新能、中國神華、潞安環能和神火股份。其中中國神華有17支基金重倉持有，此外重倉持有西山煤電和神火股份的基金個數也分別由2季度的24家和4家增加為35家和15家。雖然基金3季度繼續增持煤炭行業股票，但是個別煤炭股中，也出現了基金重倉持有的家數減少和退出基金重倉持有的現象，其中重倉持有露天煤業和大同煤業的基金數目有所減少，兗州煤業和山西焦化則退出基金重倉股之列。

　　4.三季度基金重倉股中，中國神華因為其煤電路港一體化產業鏈建設，行業龍頭地位以及煤炭資產整體上市的預期，受到了基金的關注，因此基金積極配置；西山煤電則是我國的焦煤龍頭，而作為稀缺煤種的焦煤，其價格上漲速度必然要快于其他煤種，同時，公司投資建設的興縣礦區中的斜鉤煤礦將于2009年投產，屆時公司將實現再造西山，產能翻番，也得到了基金的增持；神火股份由于其明確了煤電鋁產業鏈戰略，積極投資收購電解鋁企業，因此業績也出現明顯提升，從而受到了基金的青睞。

　　5.建議繼續關注行業龍頭、資產注入預期強烈、資源優勢明顯和產能擴張比較明確的煤炭企業，中國神華、金牛能源、平煤天安、西山煤電、蘭花科創、開灤股份和神火股份。