中銀國際 倪曉曼

　　高油價(jià)帶來新機(jī)會(huì)。由于原油價(jià)格持續(xù)上漲，一方面促進(jìn)了一些煤化工公司投資價(jià)值顯現(xiàn)，我們首選具有豐富化工生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和較為先進(jìn)的煤氣化多聯(lián)產(chǎn)工藝的上市公司，如華魯恒升(600426.SS/人民幣31.95,優(yōu)于大市)、柳化股份(600423.SS/人民幣25.08,優(yōu)于大市)。另一方面，油價(jià)高位導(dǎo)致替代能源興起，從而極大刺激了農(nóng)用化工品需求，我們繼續(xù)保持鹽湖鉀肥樂觀的盈利前景。

　　得益于節(jié)能政策。隨著國內(nèi)節(jié)能、減排、降耗系列專項(xiàng)治理活動(dòng)展開，在化工業(yè)的染料、粘膠、氯堿子行業(yè)中已初見成效，留給了污染治理能力強(qiáng)、技術(shù)水平高的行業(yè)龍頭更多發(fā)展空間，我們看好浙江龍盛(600352.SS/人民幣17.49,優(yōu)于大市)、山東海龍(000677.SZ/人民幣17.60,未有評(píng)級(jí))、新疆天業(yè)(600075.SS/人民幣20.49,未有評(píng)級(jí))等公司未來發(fā)展。

　　國內(nèi)資本市場的快速發(fā)展。國內(nèi)資本市場的快速發(fā)展促進(jìn)行業(yè)內(nèi)資本并購加快，行業(yè)整合漸進(jìn)展開，我們看好星新材料(600299.SS/人民幣47.23,優(yōu)于大市)、云天化(600096.SS/人民幣50.51,優(yōu)于大市)和湖北宜化(000422.SZ/人民幣19.45,未有評(píng)級(jí))未來借助集團(tuán)實(shí)力進(jìn)一步發(fā)展壯大的投資機(jī)會(huì)。

　　正常供應(yīng)下具有更高價(jià)值。在房地產(chǎn)和消費(fèi)品等行業(yè)旺盛需求拉動(dòng)下，我們認(rèn)為如新材料、純堿等供給有序的行業(yè)，將享受比一般化工業(yè)更高的利潤率，從而具有更高的投資價(jià)值。該板塊我們首選煙臺(tái)萬華(600309.SS/人民幣41.32,優(yōu)于大市)、星新材料，并建議投資者關(guān)注三友化工(600409.SS/人民幣17.91,未有評(píng)級(jí))、雙環(huán)科技(000707.SZ/人民幣10.82,未有評(píng)級(jí))投資機(jī)會(huì)。

　　估值。借鑒國外新興和成熟市場的大盤歷史走勢，我們認(rèn)為，在本幣升值期間，一般化工公司估值會(huì)迅速提升，但隨后波動(dòng)劇烈，新材料類公司估值變化相對(duì)平緩。一些國際化工公司，如巴斯福(BAS.GR/歐元52,未有評(píng)級(jí))，由于擁有先進(jìn)技術(shù)，估值較高且穩(wěn)定，過去20年股價(jià)一直呈現(xiàn)上升趨勢。因此我們長期更看好技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)的新材料類公司。