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　　2007年二季度以來，政府關于節能減排的政策出臺密度加大，既包括全面系統性的國家方案和綜合工作方案，也包括針對具體行業和領域的指導政策。2006年及2007年一季度節能減排任務落實不力，主要原因有三：一是企業主動節能減排意愿不強；二是各級政府落實速度慢；三是高耗能、高污染企業行政級別高或者為地方盈利大戶，地方政府級別不夠或者保護主義導致管理障礙。國務院專門針對節能減排工作召開常務會議，預計未來節能減排工作的部署將加強。

　　節能減排被放到議事日程中更加顯著的位置，它的意義不僅在于降低企業的能源消耗，更重要的在于維持國民健康和經濟的可持續發展。在節能減排的背景下，石化、鋼鐵、煤化工、有色金屬、水泥等高能耗、高排放企業因此將受到更多壓力，要增加環保成本。但這一政策也將促使行業內部進行整合，小企業難以承受環保成本，將被實力更強的大企業吞并。這有利于大企業，尤其是龍頭企業做大做強，鞏固其地位，不斷提高競爭力，形成全國乃至世界的影響力。新能源、煤炭化工、環保行業將因此受益。

　　我們認為，節能減排帶來的投資機會主要體現在以下三大方面：一是對新建項目市場準入的嚴格控制、加快淘汰落后產能，這將給電力、鋼鐵、化工、建材、電解鋁、煤炭等行業帶來機會；二是能源結構調整的加速推進，使各類可再生能源獲得難得的發展機遇，相關領域的企業及設備生產商企業都將獲得機會；三是一些直接與節能減排相關的領域，如節能工程、污水處理、電廠二氧化硫治理等。

　　節能降耗傳統行業轉型調整

　　電力行業：電力行業是為國民經濟提供一次和二次能源的最重要的部門，2005年我國煤炭消耗占我國一次能源消耗的68%，其中50%以上的煤炭被下游的火力發電廠消耗，因此電力行業尤其是火電行業的節能降耗對于降低我國的整體能耗起到極為重要的作用。

　　8月7日，國務院辦公廳轉發發改委、環保總局、電監會、能源辦等四部門發布了《節能發電調度辦法(試行)》。《調度辦法》的實施，是對我國現行發電調度制度的重大改革，將對電力行業產生重大的影響：(1)新辦法將打破原先的平均分配主義；(2)可再生能源和大火電將受益于節能發電調度辦法；(3)小火電機組的關停步伐將會加快。電力上市公司，特別是單機容量大的公司(如華能國際、大唐發電等)將從中大大受益。電力上市公司是行業的優秀企業，代表著我國電力行業的最高技術水平和管理水平，其機組以大型、高效、節能機組為主，《節能發電調度辦法》的實施將使得其下屬機組獲得更多的電量，獲得更好的收益。同時，《節能發電調度辦法》的實施也提高了火電行業的進入壁壘，對具有強大資金實力和豐富管理經驗的大公司更為有利。

　　鋼鐵行業：鋼鐵是國內高耗能和耗資源行業，2005年全行業噸鋼綜合能耗降為0.76噸標煤、噸鋼耗新水約12噸，鋼鐵行業的能耗水平直接關系到社會總體能耗指標的下降。我國是一個發展中大國，在經濟發展的相當長時期內鋼鐵需求較大，產量已多年居世界第一，但鋼鐵產業的技術水平和物耗與國際先進水平相比還有差距，今后發展重點是技術升級和結構調整。國家關于鋼鐵的產業政策明確鼓勵發展循環經濟，提高環境保護和資源綜合利用水平，節能降耗。最大限度地提高廢氣、廢水、廢物的綜合利用水平，力爭實現“零排放”，建立循環型鋼鐵工廠。要求鋼鐵企業發展余熱、余能回收發電，500萬噸以上規模的鋼鐵聯合企業，要努力做到電力自供有余，實現外供。目前國內只有寶鋼在能耗和環保指標達到國際先進水平，其他鋼鐵公司的在循環經濟方面還有很大提升空間，鞍本鋼鐵集團、攀鋼集團、包鋼集團、濟鋼集團和萊鋼集團已被國家列入循環經濟第一批試點鋼鐵企業。從中長期分析，隨著國家對鋼鐵行業能耗及環保標準的更趨嚴格，擁有先進節能和環保標準的鋼鐵公司將具備更強競爭力，

　　化工行業：我國化工行業經過幾十年的發展，取得了比較大的進步，一些產品的自給率不斷提高，已經形成了門類比較齊全、品種大體配套并基本可以滿足國內需要的化學工業體系。但是存在的問題也比較突出，化工“三廢”治理率還較低，污染仍十分嚴重，環境保護任務還相當艱巨。未來石化行業的發展趨勢應加大創新力度，提高單套裝置規模，實現煉化一體化的優化產業布局，實現石油資源綜合利用效率最大化。目前業內龍頭中國石化堪稱此方面的楷模；煤化工應在現有技術的基礎上實現產業升級，大力推廣潔凈煤氣化技術等先進技術，在綠色環保的同時達到節能降耗的目的；磷化工應從磷肥、精細磷化工相互割裂的產業布局逐漸向以濕法磷酸提純技術為核心的一體化布局過渡，減輕污染、降低產品能耗；另外綠色創新中崛起的國內有機硅龍頭企業新安股份和星新材料值得重點關注。

　　設備更新節能減排促進投入

　　電力設備：目前中國能源利用效率僅33%，比世界平均水平低20個百分點，比世界先進水平低30個百分點，電源結構不合理及輸變電線損率高是火電行業能耗較高的主要原因。優化電源結構、加大電網投資是降低我國火電能耗和輸電線損率的主要途徑，超超臨界、超臨界壓力等高參數大容量火電機組、水電、核電、可再生能源設備生產商面臨較大的市場拓展空間；輸變配電領域，關注更高一級電壓輸電技術和變電站技術以及非晶變壓器技術。

　　照明節能設備：照明節能在我國具有非常重要的現實意義。中國照明用電約占總電量的12%,保守估計2010年我國總發電量將達到30000億度，照明用電將達到約3600億度，如能節約一半的照明用電就是1800億度,相當于兩個三峽電站的年發電量。照明節能亦可產生兩方面益處：能源消耗的節約和二氧化碳氣體排放的減少。

　　而半導體光源(LED)具有高效、節能、環保等眾多優勢，是未來照明節能市場的主流發展方向。綠色照明是我國十一五規劃中的十大重點節能工程之一，相關公司將充分享受國內照明節能市場的增長，建議重點關注通過自主創新在LED方面取得成功的照明節能設備生產企業。

　　建筑保溫材料：根據國家最新規定，從今年7月1日開始，強制推行北京、天津、大連、青島、上海、深圳六城市，所有新建筑要一步達到節能65%的標準，"十一五"期間，建筑節能要實現節約1.01億噸標準煤，節能建筑的總面積累計要超過21.6億平方米，其中新建16億平方米，改造5.6億平方米。在建筑節能的各項措施中，對建筑物的圍護結構采取保溫隔熱措施以提高熱工性能，是最重要的節能手段之一。從全國范圍看，建筑保溫行業預計幾年后每年將誕生近2000億元的市場，相關保溫材料如苯乙烯、聚氨酯產業鏈的生產企業將迎來不可多得的發展良機。

　　清潔發展綠色經濟構建未來

　　廢氣凈化：二氧化硫排放量是環保“十五”計劃未完成的2個指標之一。從二氧化硫排放的結構看，當前火電行業大約占到總排放量的55%，行業的快速發展也成為總量超標的主要原因。另外，脫硫項目建設滯后于總量控制要求，也是二氧化硫排放量超標的重要原因。按照“十一五”規劃，預計年均新增脫硫裝機為5000萬千瓦左右，大致相當于2005年底的總規模，這也成為行業維持景氣的核心基礎。由于火電年度新增裝機呈現前低后高的走勢，這種現象也會體現在脫硫裝機的變化上。預計“十一五”期間的年均改造裝機為1250萬千瓦，以150元/千瓦計算，那么對應的市場需求為20億左右。脫硫工程在“十一五”期間的巨大投入將帶來行業的巨大市場機會。

　　污水治理：污水治理雖然發展迅速，但形勢依然嚴峻，城市污水處理滯后的局面沒有根本扭轉，48%的城市污水沒經過處理就直接進行排放，與歐美等發達國家80%～90%的處理率相距甚遠。到2005年底，全國還有278個城市沒有建成污水處理廠，全國還有150多個城市未開征污水處理費；在建成的污水處理廠中，普遍存在不運行和運營負荷過低的問題，有30多個城市約50多座污水處理廠運行負荷率不足30%，或者根本沒有運行。

　　“十一五”水污染治理約束指標、區域、城市目標的提出，無疑為污水處理行業帶來了巨大的發展機遇，主要從兩個方面得以量化，一是建設投資的激增將給污水設備，工程領域的企業帶來機遇；二是水價的提升，將為運營企業建立市場化的盈利模式，長期虧損，依靠不穩定政府補貼的困境有望得到改善。

　　可再生能源：中國在2005年制定了可再生能源發展目標，計劃到2020年，包括大水電在內，可再生能源在一次能源中的比例從7.5%增至16%，發展目標分別為：大水電3億千瓦，風電3000萬千瓦，生物質發電3000萬千瓦，太陽能光伏180萬千瓦以及少量太陽能熱發電和地熱發電。生物燃料的發展目標是到2020年將產量增加到150億升。2007年制訂了《可再生能源中長期發展規劃》，進一步明確了可再生能源發展的目標，細化了鼓勵性政策措施的方向。《可再生能源中長期發展規劃》，首次提出了可再生能源生產的配額制，強制要求能源企業在其所生產銷售的能源產品中，可再生能源要占一定的比例。這意味著可再生能源的項目投資規模將大幅提高，預計可再生能源產業未來15年將培育近2萬億元的新興市場。其中，水電需要總投資約1.3萬億元，風電投資約1900億元，生物質利用需3900億元，太陽能利用需1300萬元，相關行業將迎來巨大的發展機遇。