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新浪財經

汽車行業:投資大中客車中高檔轎車龍頭

http://www.sina.com.cn 2007年10月24日 10:40 頂點財經

  中金公司 王智慧

  要點:

  3季度汽車銷量同比增長27.5%,乘用車和商用車增長走勢趨同。3季度,汽車銷量環比下滑7%,呈現季節性回落,但同比依然增長27.5%,符合歷史規律。與上半年不同的是,商用車和乘用車的銷售走勢趨同,不再呈分化趨勢。

  轎車引領3季度乘用車行業增長。3季度轎車銷量達到約115萬輛,雖然環比略有下滑,但依然同比增長26%,成為乘用車行業同比增長24.5%的主要動力。同時,SUV異軍突起,微客在低迷中有好轉跡象。

  轎車行業“結構性繁榮”特征顯著。07年前3季度,2.0L以上排量轎車銷量高速增長,其中2.0L-2.5L累計增長78%,而排量在1.0L以下的

小排量車型則下滑25%,形成兩極分化的“結構性繁榮”現象。造成這種分化格局的原因,一方面在于居民消費能力快速上升推動需求升級,另一方面在于我國傳統小排量車技術更新落后,逐步被市場邊緣化。

  轎車行業將在新一輪銷售旺季中延續“結構性繁榮”趨勢。我們判斷經歷了3季度的

新車型上市和價格集中調整以后,4季度價格將趨于穩定,市場需求將再次集中釋放,從而形成持續約半年的新一輪消費高潮,“結構性繁榮”依然會延續。

  重卡行業增速放緩,大客保持快速增長。3季度,商用車增速開始放緩,細分子行業依然分化。其中,重卡行業前3季度累計增長68%,07全年銷量將達到約47萬輛,成為全球最大的重卡消費國。然而,重卡在3季度已出現放緩跡象,我們判斷07年支撐重卡行業高速增長的4大因素將難以繼續共同存在,08年重卡增速將大幅度回落。大客行業前3季度實現25%的快速增長,保持較好的景氣運行態勢。

  2007年整車行業利潤總額將增長約30%-50%。1-8月份,汽車整車行業收入同比增長28.7%,我們預計全年收入同比增長30%以上。3季度降價并未顯著侵蝕整車行業的盈利能力,行業利潤率水平4季度將依然能夠持平,雖然廠商庫存余額在上升,但庫存周轉率尚處于合理水平。我們預計整車行業全年收入依然增長約30%,利潤總額增長約30%-50%。

  4季度建議重點配置大中客車+中高檔轎車龍頭公司。高企的原油價、市場盛傳的

燃油稅等成為10月份以來汽車股大幅度調整的導火索,我們認為此輪調整已使得部分汽車股投資價值凸顯。我們4季度推薦大中客車龍頭公司,在具備較好防御特性的同時還具備快速增長潛力,首選品種是金龍汽車(600686),我們看好公司國內的行業地位以及出口高速增長的持續性,重申33-36元的目標價格區間。其次是宇通客車(600066);我們還建議在中高檔轎車中挖掘投資機會,我們審慎推薦長安汽車(000625)和一汽夏利(000927),低于此前市場預期的3季報業績披露以后可能是較好的介入機會。在中高檔轎車消費中受益的一汽轎車(000800)由于受到整體上市題材的追捧,投資者可適度關注。

    新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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