精業勝龍

　　2007 年醫藥行業效益增速連續提升。全行業保持良好的發展勢頭，整個行業前8個月收入增長23%，增速同比提高3個百分點，行業利潤總額增長49%，增速同比提高40個百分點，利潤增速創了近年來的新高。

　　昨日板塊上醫藥股處于漲幅榜前列，亞寶藥業、康恩貝都有不錯表現。權重股的回調給前期處于盤整或漲幅不大的小盤股帶來補漲機會。

　　雖然醫改方案尚未出臺，但是其腳步卻越來越近。醫藥股普遍股價低、未股改含有股改的可以視同含權股、不少具備實質性的重組方案，不排除其中實質性重組者、在重組和股改之時出現。當然也存在因業績太糟糕、重組無望而退市的風險，正所謂收益與風險共舞。

　　　　各子行業分析

　　　　化學藥物制劑行業：醫改+創新

　　建議關注：白云山(000522)——看好公司的品牌、管理層價值、普藥市場復蘇帶來的成長性以及合資公司給企業帶來的增長動力。我們關注的其他化學藥制劑公司：恒瑞醫藥、雙鶴藥業、麗珠集團、S哈藥。

　　　　化學原料藥行業：中國優勢+產業升級與轉移

　　大型制藥企業值得關注，華北制藥等有望借助本輪景氣周期良機，解決歷史問題，梳理產品、資產結構，做大做強。

　　華海藥業(600521)——目前醫藥行業中最值得長期投資的公司之一。其他化學原料藥公司：海正藥業、華北制藥、天藥股份、東北制藥。

　　　　醫藥商業行業：醫改+龍頭+集中度提高

　　建議關注：一致藥業(000028)——快速成長的大幕已經拉開；中技貿易(600056)——外向型醫藥商業龍頭；其他醫藥商業公司：復星醫藥、國藥股份、上海醫藥、南京醫藥、華東醫藥。

　　　　中藥行業：醫改+品牌

　　建議關注：同仁堂(600085)——夯實基礎，著眼長遠。我們關注的其他中藥公司：片仔癀、廣州藥業、馬應龍、金陵藥業。

　　　　生物制藥行業：創新+政策性機會

　　建議關注：華蘭生物(002007)——血液制品龍頭地位確立。其他生物制藥公司：達安基因、雙鷺藥業、科華生物。

　　　　投資策略

　　從2007 年醫藥板塊漲跌幅可以看出，2007 年1～5 月醫藥板塊漲幅均超越大盤，而6～9 月則落后于大盤。我們認為上半年醫藥板塊大幅上漲的一個重要誘因是對醫改的期待(市場原來預期醫改方案年中出臺)。隨著醫改方案推出的滯后，醫藥板塊在第三季度也表現乏力。

　　三季度醫藥板塊表現乏力的另一原因是板塊投資逐漸被邊緣化。隨著大盤股的上市，醫藥板塊總市值和流通市值在大盤中所占比例進一步下降。資金流動性充裕與醫藥股袖珍化造成醫藥板塊投資逐漸被邊緣化。

　　但是，板塊短暫走勢減弱，并不影響我們對板塊的長期看好。