興業證券 孫朝暉

　　鐵道部于10月15日公布2007年1-9月鐵路全行業主要指標完成情況快報，本報告據此對鐵路行業1-9月的鐵路投資和運輸情況進行點評。

　　點評

　　鐵路固定資產投資9月開始攀升，投資取向側重機車車輛購買及更新改造鐵路固定資產投資1-9月完成1374.70億元，同比增長10.70%，其中基建投資993.26億元，同比增長1.27%；9月單月完成投資額為247.32億元，同比增長44.97%，其中基建投資155.92億元，同比增長4.06%。數據顯示9月份鐵路固定資產投資明顯加速，而投資總額增速要遠大于基建投資增速，說明9月份投資取向偏重于機車車輛購買及更新改造方面。

　　鐵路1-9月貨運業務增速略有下降，客運業務增速保持平穩鐵路1-9月完成貨物發送量23.18億噸，同比增長9%；貨物周轉量17380.55億噸公里，同比增長9.10%。9月單月完成貨物發送量2.56億噸，同比增長1.25%；貨物周轉量1937.90億噸公里，同比增長5.83%。9月份增速偏低主要是去年9月基數過高，去年9月貨物發送量同比增速為13.74%，為全年最高，比06年全年增速高了近7個百分點；而貨物周轉量增速下降幅度要遠小于貨物發送量，主要是因為去年9月貨物周轉量增速變化不大，去年9月貨運增量中大部分為短途運輸貨物。

　　鐵路1-9月完成旅客發送量10.32億人，同比增長7.31%；旅客周轉量5668.51億人公里，同比增長9.22%。

　　9月單月完成旅客發送量1.15億人，同比增長10.87%；旅客周轉量640.31億人公里，同比增長11.66%。總體上客運業務保持平穩增長，1-9月增速略低于去年全年，是因為10月高峰期數據尚未體現。

　　貨運平均運距穩定，客運平均運距變長

　　從鐵路的月度累計數據顯示，鐵路貨物發送量和貨物周轉量增速基本吻合，表示貨運的平均運距基本保持穩定；而旅客發送量和旅客周轉量的增速相差約2.5個百分點，顯示鐵路的客運平均運距變長。

　　國家鐵路占比較大、合資鐵路增速較高、地方鐵路波動較大

　　根據今年1-9月份數據，國家鐵路貨物發送量、貨物周轉量、旅客發送量、旅客周轉量分別占總額的84%、93%、95%、96%，國家鐵路基本壟斷者中國鐵路的貨運和客運業務，導致了國家鐵路完成量的增速和總量的增速基本吻合；合資鐵路的貨物發送量、貨物周轉量、旅客發送量、旅客周轉量的增速分別為19.4%、18.9%、16.2%、17.3%，增速較高且比較穩定；地方鐵路完成量占比最小，其增速仍然波動較大。