國金證券 李偉奇

　　我們的觀點：我們依然維持銀行股的“增持”評級，主要原因也沒有太多變化，依然是盈利高增長的可預期以及估值的相對安全。我們的買入品種是興業、招行、浦發、民生、建行、工行和華夏。

　　行業總體情況：生息資產依然保持較高的增長速度；生息資產的構成中，貸款占比出現下降以及存貸比出現下降、生息資產中同業資產的比重普遍上升，這一點在中型銀行中表現的較為明顯。這一變換符合行業的季節性特點，上半年在資產配置上偏向于貸款，下半年偏向于投資或者同業資產。

　　在上次月報中，我們曾提到將關注的重點從貸款增長轉移到生息資產的增長。就生息資產的增長率看，大銀行(工行(20.5%)、建行(19.9%))保持著約20%的增長；中型銀行(招行(43.4%)、興業(48.5%)、浦發(32.3%)、民生(41.4%)、華夏(34.2%)交行(35.7%)和中信(39.9%))的生息資產增長率在33%-50%；中行內地的生息資產增長較低，預計約為11.8%。

　　大型銀行的存貸比基本保持在62%的存貸比水平，貸款占生息資產的比重也維持在52%左右；中型銀行的存貸比出現了下降，由76%的平均水平降低到73%。我們認為，存貸比下降可能導致銀行下半年凈息差擴大的幅度減緩，這符合我們前期的判斷。

　　9月份的零售貸款依然保持較高的增長速度，大部分銀行的零售貸款增長再創新高；我們預計四季度零售貸款的增長速度會有所下滑，主要原因是

　　招商銀行：預計9月份生息資產同比增長43.36%；貸款和存款同比增長分別為20.63%和21.15%，分別比8月份上升了0.94%和下降了1.9%。

　　新增貸款中，中長期貸款和短期貸款占比分別為53.58%和63.21%；票據融資占比為-16.79%。

　　與8月份相比，生息資產結構沒有太大變化。貸款的比重略有下降，為54.46%；投資比重為17.48%，同業的比重為28.05%。

　　個人貸款增速穩步提高，由年初的34.3%提高到9月份的72.71%，比7月份提高了7.01%；個人貸款占貸款的比重也從年初的17.48%提高到23.62%，比8月提高了1.36%；個人存款9月份同比增長7.62%，比8月份下降了0.46%；個人存款占存款的比重從年初的40.20%下降到35.39%。

　　浦發銀行：預計9月份生息資產同比增長32.58%；貸款和存款的同比增長分別為21.44%和25.96%。

　　新增貸款中，票據融資下降了18.09%；中長期貸款比重為49.97%；短期貸款比重為68.12%。

　　公司9月份的生息資產構成中，貸款比重下、同業和投資比重略有上升。貸款比重為63.96%；投資比重為14.16%；同業比重為22.88%。

　　個人貸款同比增長36.89%，比8月份提高了5.81%，占貸款的比重為14.11%；個人存款同比增長11.01%，比8月份的下降了-2.99%。

　　興業銀行：預計9月份生息資產同比增長48.49%；貸款增速開始上升，貸款同比增長25.68%，比8月份上升了1.53%；存款增速保持上升態勢，存款同比增長22.51%，比8月份上升了6.69%。

　　公司新增貸款結構中中長期貸款占比有所下降。中長期貸款占新增貸款的比重為82.26%，比8月份下降了7.00%；短期貸款和票據融資占比為9.32%和8.42%。

　　生息資產構成中，貸款占比45.84%，投資占比21.83%，同業占比32.33%，貸款和投資的比重下降、同業資產比重上升。

　　個人貸款依然保持高速增長，同比增長為130.58%，比8月份提高了2.12%；個人貸款占貸款的比重提高到27.4%，比8月份提高了2.05%；個人存款同比增長為41.09%，比7月份提高了1.46%。

　　民生銀行：預計9月份生息資產同比增長41.41%；貸款和存款同比增長分別為23.56%和25.41%，比8月份分別下降了2.30%和提高了2.33%。

　　9月份新增貸款構成中中長期貸款占比為64.66%，比8月份上升了13.18%。票據融資新增占比為-2.35%，比8月份下降了6.52%；中長期貸款占比為51.48%；短期貸款占比為37.71%，比8月份下降了6.66%。

　　生息資產構成中，貸款占比保持回落態勢，從8月份的63.32%回落到58.70%；同業資產保持上升，從8月份的19.41%上升到23.83%；投資占比基本與7月持平，為17.47%。

　　個人貸款同比增長43.61%，比8月份的提高了3.37%；占貸款的比重為16.86%，比8月份提高了0.74%；個人存款同比增長18.41%，比8月份的下降-2.19%。儲蓄存款占存款比例為15.44%。

　　工商銀行：預計9月份相對于年初的生息資產增長率為13.86%，同比增長20.53%；貸款和存款的同比增長分別為13.04%和9.15%，基本與8月份持平。

　　新增貸款構成基本與8月份持平，中長期貸款占比略有上升。中長期貸款比重為88.55%，短期貸款的比重為24.15%，票據融資的比重為-12.70%。

　　工行9月份的生息資產沒有太大的變化，貸款占比為48.68%；投資占比為36.21%；同業資產占比為15.11%。

　　個人貸款同比增長26.04%，比8月份的上升了4.24%；個人存款同比增長僅為-1.52%，比8月份下降了1.67%，儲蓄存款搬家持續。

　　華夏銀行：預計9月份相對于年初的生息資產增長率為19.00%，比8月份提高了6.94%；同比增長34.15%；貸款同比增長15.15%，存款同比增長17.63%，與8月基本持平。

　　新增貸款中，短期貸款的比重為81.93%；中長期貸款的占比為77.59%；而票據融資占比為-59.52%。中長期貸款沒有增長趨勢不明顯。

　　生息資產構成中，貸款比重為56.81%，比8月份的下降了2.77%；同業資產占比為30.81%，比8月份的上升了3.50%；投資比重為12.29%左右，基本與8月持平。

　　個人貸款同比增長為22.75，占總貸款的比例為8.72%，比8月份略有下降；個人存款同比增長為27.20%，比8月提高了1.46%。

　　交通銀行：預計9月份相對于年初的生息資產增長率為25.19%，比8月份上升了9.08%；同比增長35.73%，比8月份上升了6.43%；貸款同比增長18.11%，比8月份下降了0.51%；存款同比增長21.75%，比8月份上升了2.28%。

　　新增貸款構成與8月份相比沒有較大變化。中長期貸款比重為85.40%；短期貸款比重為37.62%；票據融資的比重為-23.02%。

　　生息資產構成中，貸款比重為50.64%；投資比重為25.29%；同業資產的比重24.07%。與8月份相比，貸款比重下降了3.78%，同業比重上升了5.11%。

　　個人貸款同比增長37.45%，比8月份的29.71%上升了4.50%，個人貸款占總貸款比重為11.51%；個人存款同比增長7.17%，占總存款的30.9%，基本與7月持平。

　　中國銀行：預計9月份相對于年初的生息資產增長率為12.4%，同比增長11.78%；貸款同比增長15.24%，比8月份的上升了2.78%；存款同比增長6.38%，與8月基本持平。

　　新增貸款中，中長期貸款比重為82.25%；短期貸款的比重為26.59%；票據融資的比重為-8.8%，與8月份相比中長期貸款比重有所下降。

　　生息資產構成與8月相比沒有明顯變化。貸款占比為49.49%；投資占比為33.93%；同業資產占比為16.58%。

　　個人貸款的同比增長為65.40%，比8月份大幅提高了31.85%；個人存款的同比下降2.37%，比8月份下降了1.56%，個人存款增長持續下降。

　　建設銀行：預計9月份相對于年初的生息資產增長率為17.51%，同比增長19.88%；貸款同比增長13.18%，比8月份的上升了0.25%；存款同比增長11.83%，比8月份上升了0.02%。

　　新增貸款中，中長期貸款比重為84.92%；短期貸款的比重為28.58%；票據融資的比重為-13.5%。

　　9月份的生息資產構成沒有明顯變化。貸款占比為55.84%；投資占比為22.05%；同業資產占比為22.11%。

　　個人貸款的同比增長為26.46%，比8月份下降了1.47%；個人存款的同比增長5.58%，比8月份的0.73%下降了2.06%。

　　中信銀行：預計9月份相對于年初的生息資產增長率為31.13%，同比增長39.989%；貸款和存款同比增長分別為20.95%和23.96%，貸款增長與8月份持平，存款增長比8月份提高了3.49%。

　　新增貸款構成與8月基本一致，中長期貸款比重為55.18%；短期貸款的比重為52.603%；票據融資的比重為-7.21%。

　　生息資產構成與8月份相比沒有較大變化，貸款占比為59.86%；投資占比為18.38%；同業資產占比為21.76%。

　　個人貸款和個人存款同比增速持續上升，個人貸款的同比增長為58.79%，比8月份提高了6.84%；個人存款的同比增長為10.45%，比8月份提高了5.10%。