長城證券 張新峰

　　上半年軟件類上市公司的總營業收入同比增長22.49%，凈利潤同比增長13.52%，今年以來軟件板塊的累計漲幅為104.5%；上半年滬深300的主營收入同比增長30.29%，凈利潤同比增長83.41%，今年以來滬深300漲幅178.66%；軟件行業在業績和市場表現兩個方面都輸于大盤。目前軟件行業07和08年的動態市盈率分別為58.24和38.43，均高于滬深300的42.11和32.28，在業績支撐不足的情況下，板塊相對估值水平偏高。

　　產業扶持政策、巨大的國內市場和快速增長的國際市場為軟件產業的發展提供了良好的外部條件，但是

　　離岸軟件外包服務市場未來3-5年將維持40%以上的高速增長，且平均利潤率遠高于國內軟件市場，是最具吸引力的子行業之一，但是目前國內企業的軟件外包項目以中低端為主，未來應向價值鏈的上游轉移。

　　系統軟件和支持軟件均由國際軟件巨頭壟斷，國內企業的機會在于行業和企業應用軟件，利用本土化優勢以及對行業應有和流程的深刻理解，構建行業知識庫，向高端規劃咨詢商和增值服務商轉變。

　　綜合考慮行業的估值水平和未來增長預期，維持行業“謹慎推薦”的投資評級。建議重點關注以下三類公司：第一類是資產重組或者存在預期，可能帶來業績爆發性增長的公司；第二類是投資收益帶來豐厚回報的公司；第三類是未來主營業務增長預期較高或者價值被低估的企業。