國都證券 鞏俊杰

　　核心觀點

　　1、繼今年5月BDI指數超越2004年12月創造的6208點歷史高點后，BDI指數屢次刷新歷史最高紀錄，至10月12日創下了10695點的歷史新高，是年初4421點的2.42倍。

　　2、90%的全球進出口貿易量通過海運完成，隨著世界經濟的持續健康增長，航運市場需求將繼續以較高速度增長，預計明年干散貨運輸仍將延續高景氣度。

　　3、中國因素是全球干散貨市場景氣度高漲的重要因素。中國對鐵礦石創紀錄的需求吸收了更多的干散貨運力。今年上半年，中國已由煤炭凈出口國轉變為煤炭凈進口國，成為繼鐵礦石進口之后又一影響干散貨運輸的重大因素。受經濟全球化和產業轉移的影響，中國的外商直接投資，尤其是制造業的外商直接投資大幅增加，推動中國以出口為動力的國際貿易快速發展，而同時急劇增加的國內市場需求刺激了原材料和能源的進口。產業結構的調整帶來了巨大的跨國物流需求，中國進出口量的80%是通過海運完成，據世界海運年會公布的數字，近兩年盡管中國目前仍只占世界海運進口的10%和海運出口的5%，但中國海上貿易增長量占世界海上貿易增長量的60%以上，根據國際航運組織預測，中國的航運行業未來15年的總發展規模將增長4倍以上。“中國因素”已逐漸成為航運市場需求持續高速增長的主要推動力。

　　4、煤炭消費需求的提升及日本和東南亞更多的從遠距離的美洲和

　　5、運距的拉長消耗了更多的運力。中國和印度等遠東地區貿易量的上升顯著拉長運距，從而消耗了更多的運力。

　　6、澳洲等國塞港持續，嚴重影響了港口的正常運行，使運力變得更加緊張。

　　7、由于前幾年干散貨市場低迷，船運公司訂造新船的積極性不高，而目前在產能飽和的情況下，各造船廠不愿接受毛利率低的散貨船定單。短期內，國際干散貨運力難以大幅提高.

　　8、我們繼續給予干散貨子行業推薦的評級，重點關注中國遠洋、中遠航運、中海發展和中海海盛。