國泰君安 梁靜

　　投資要點：

　　券商股季報行情進入高潮。

　　時至今日，海通、宏源、東北和敖東均發布預增公告，前3季度分別同比增長14倍、25倍、5倍和7-8倍，由此，證券行業成為增長最快的行業；與此相呼應，近兩個交易日4家公司股價分別上漲20.99%、8.23%、20.42%和10.34%。我們預期，中信和成大也將發布預增公告，這無疑將進一步助推券商股的上漲。

　　券商業績持續快速增長漸入佳境。

　　業績超預期增長是推動券商股股價上漲的主要動力，第3季度，經紀業務

股票基金日均交易額超過2000億元、股票密集發行及權證創設收益集中體現是業績超出預期的主要原因。交易持續活躍、股票發行保持快節奏、以及金融創新日益活躍等決定第3季度行業業績的關鍵因素仍將延續到第4季度，第4季度也將繼續為全年的業績增長錦上添花。不僅如此，在股指期貨、融資融券等創新業務已經具備了推出條件的情況下，第4季度也將可能成為創新業務萌芽及獲得突破的關鍵時點，因此，我們對行業第4季度的業績仍充滿期待，券商的業績將可能繼續超預期。

　　上市和增資熱潮也將成為4季度券商股有所表現的又一催化劑。

　　從上市進程來看，國元、長江等券商的借殼將終成正果，廣發的借殼預期也可能終將明朗，券商大規模IPO的條件也已具備；從資本擴張來看，上市的海通、東北都可能借增發快速提升資本實力，進而增強綜合競爭力、增厚公司業績、提升估值水平。

　　不同券商的增長將開始分化，更應關注創新能力強的優質券商。

　　創新能力、資本實力以及綜合業務能力將成為決定券商業績增長空間的關鍵因素。因此，我們應把握兩條投資線索：一是業績爆增、再融資預期帶來的交易性機會；二是關注行業龍頭公司的超預期持續增長。

　　仍然建議堅決增持中信、成大和敖東。

　　3季度，中信證券募集資金的運用效率得到極大提升并遠遠超出我們的預期。未來隨著市場的快速發展，公司資本轉化為利潤的能力將越來越強，業績將不斷超預期，而作為滬深300第一大權重股，公司在股指期貨推出后的戰略地位將凸現出來；目前，成大和敖東價值低估明顯，廣發上市預期的逐步明朗將成為其股價再次啟動的催化劑。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。