光大證券 朱毅

　　原有黃金周的弊端逐步暴露：

　　今年的十一黃金周期間，全國共接待旅游者1.46億人次，比2006年十一黃金周增長9.6%；實現旅游收入642億元，比2006年同期增長14.8%；旅游者人均花費支出441元。但是當國人的休假日高度集中之時，旅游景點和相關公眾設施的“超負荷”以及衍生的問題也開始凸顯出來。

　　正在努力尋求黃金周的替代方案：

　　根據國家旅游局的最新證實，現行的休假制度勢必將調整，新休假方案目前已經最后論證階段，有望上報全國人大審議通過，國家旅游局負責人還透露，最快有望從明年春節的黃金周開始，很可能將三大黃金周的假期分攤到具有典型意義的中國傳統節日上，例如，中秋、端午等，并在部分地區適當推行帶薪假期制度。

　　黃金周制度的變更無礙中國旅游事業的長期發展，但短期內會體現出一些變化：

　　首先我們認為黃金周的取消將使得旅游企業全年收益更加平滑，避免了不必要的大起大落；新的政策實施將使得部分遠離主要客源地的景區在短期內受到較大影響；新的休假制度的推出以及部分地區將推行的帶薪假期等將在根本上改變人們的旅游習慣，可能會從較低層次的觀光游過渡到休閑游，對于部分旅游上市公司來說，也創造出了新的利潤增長點。總之，我們認為黃金周制度的變更無礙中國旅游事業的長期發展，雖然短期內不同的子行業、公司受到的影響不一。

　　黃金周的推行，旅游人數與旅游收入雙線上升工作日的減少、休息日的增多，為人們進行外出旅游創造了時間上的便利。1995年3月，國務院發布規定開始實行雙休日制度；1999年9月，國務院改革出臺新的法定休假制度，每年春節、五一和十一全國放假7天。從下圖中可以看出自黃金周開始實施以來，出行人次以及旅游收入都呈現逐年遞增的態勢。

　　黃金周導致資源配置的不合理性凸現今年的十一黃金周期間，全國共接待旅游者1.46億人次，比2006年十一黃金周增長9.6%；實現旅游收入642億元，比2006年同期增長14.8%；旅游者人均花費支出441元。

　　不過，當國人的休假日高度集中之時，旅游景點和相關公眾設施的“超負荷”以及衍生的問題也開始凸顯出來。紅紅火火的黃金周同樣也帶來了許32007-10-15酒店、餐館與休閑多方面的問題，中國

國家發改委研究室主任王曉廣就曾經評價：“黃金周導致資源配置的不合理性凸現。”首當其沖的是旅游景點。中國國內多個風景名勝、包括世界遺產等國寶級景點，因為黃金周游客人潮的“過量”和時間的“集中”而遭受嚴重破壞，損害了旅游資源的持續性。

　　多數人采用汽車、鐵路、民航的相關交通工具出行，人數激增，為交通等相關部門帶來壓力。

　　人為制造旅游休閑的淡旺季失調，也造成旅游資源的巨大浪費。“黃金周”制造的“井噴”和黃金周前后的“低潮”，形成極度不均衡的狀態。旅游景點的基礎設施必須按黃金周人潮的最大需求標準來建設，但是除了一年三次黃金周，大部分時間都是門前冷落、游客稀少，閑置設備的保養和維修都是沉重包袱。接待質量下降，黃金周期間無論是酒店還是景點等，客流量遠遠超過承載能力，服務質量出現下降。

　　尋求黃金周的替代方案我們觀察到有關決策部門正在探討取代黃金周的其他可行替代方案。根據報道，主要的意見有以下幾種：

　　首先一種就是取消黃金周制度，恢復到以前的休假制度，但我們認為這并不符合社會發展的潮流。

　　第二種意見是，縮短三個黃金周時間，而將中國其他傳統節日，包括清明、端午、中秋、重陽節等，都列為公共假日。不過這么一來，將流失“集中休閑集中消費”的經濟效益。

　　另外，中國國家發改委上個月提呈的報告書，則建議把目前的“雙休”制改為“單休”制，就是每周工作六天休息一天，把原有的第二個周休日一起移至月末，加起來湊成四五天的“小黃金周”。這么一來，旅游集中消費變成日常消費，既利于人們自由選擇出行時間，也不影響旅游消費總量。

　　根據國家旅游局的最新證實，現行的休假制度勢必將調整，新休假方案目前已經最后論證階段，有望上報全國人大審議通過，國家旅游局負責人還透露，最快有望從明年春節的黃金周開始，很可能將三大黃金周的假期分攤到具有典型意義的中國傳統節日上，例如，中秋、端午等，并在部分地區適當推行帶薪假期制度。

　　42007-10-15酒店、餐館與休閑我們認為如果國家旅游局的該新方案得到通過的話，將假期放在除夕、清明、中秋、元宵等傳統節日，這既符合國情，也能有效避免“旅游黃金周”帶來的出行、住宿等方面的弊端。另外，增加傳統節日可以帶動短途休閑度假旅游，城市周邊旅游將成為新的旅游趨勢。

　　短期內對于旅游行業的影響對于旅游景點類上市公司的影響，我們認為大體可以分為兩類：

　　首先，可能在短期內受到一定沖擊的是一些距離傳統意義上的主要客源地區(諸如北京、上海、深圳等)較遠的景點，如

麗江玉龍雪山、海南三亞、寧夏沙湖、峨眉山、桂林、西藏等。

　　其次，對于黃山、烏鎮、錦繡中華、潭柘寺等景區，其本身就靠近甚至就座落在客源地，分散型的小假期有助于這些景點吸引更多旅游者前往。

　　對于酒店影響可能要稍弱于其對于景點的影響，特別是主要在諸如北京、深圳、上海等，地區經濟發展活力強勁，入住客人以商務客人為主的酒店。

　　至于處于景區內的酒店，我們認為雖然短期內看

房價有所降低，但是避免了大起大落，而且全年的出租率水平和房價未見得會低于從前。

　　旅行社來說，一般出境游由于所需時間較長，可能因此受到較大沖擊；但傳統國內旅游業務，特別是短途旅游可能因此而大幅度受益；入境游業務并不會因為黃金周的取消而受到太大影響。

　　帶薪假期推行可能更為合適我們同時也注意到一些企事業單位也開始嘗試實行帶薪假期制度，但是與國際上很多國家和地區相比，我國的法定假期時間還比較短，而且并沒有在全國范圍內用法律的形式對于帶薪假期進行強制規定。我們認為在經濟比較發達的地區首先推行帶薪假期制度可能更為合適，既在一定程度上滿足了居民出行的愿望，又緩解了由于集中出行帶來的諸多煩惱。

　　我們看好中國旅游的發展我們認為，雖然短期內若黃金周取消，對于旅游行業特別是景點行業的影響較大，但從長遠考慮，休閑時間的增多將是未來發展的方向，旅游行業必將因此而受益，而且人們生活習慣的改變、消費升級等都將有利于中國旅游行業健康快速發展。

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