中原證券 南漢馨

　　事件：

　　為加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，抑制貨幣信貸過快增長(zhǎng)，中國人民銀行決定從2007年10月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整后的人民幣存款準(zhǔn)備金率為13%。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　央行年內(nèi)第八次上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率至歷史最高水平的13%，顯示出我國流動(dòng)性過剩的狀況依然嚴(yán)峻。鑒于央行第三季度貨幣信貸數(shù)據(jù)并沒有顯示出我國流動(dòng)性過剩的狀況有所緩解，因此不排除央行年內(nèi)再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。

　　法定存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)對(duì)上市銀行業(yè)績(jī)影響有限。為了應(yīng)對(duì)法定存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，

商業(yè)銀行可以動(dòng)用超額準(zhǔn)備金補(bǔ)足、減少同業(yè)拆借、降低回購資產(chǎn)的投放以及收回部分信貸資產(chǎn)來滿足法定準(zhǔn)備金的缺口。央行此次將法定準(zhǔn)金率上調(diào)至13%，同時(shí)根據(jù)經(jīng)驗(yàn)估計(jì)銀行的超額準(zhǔn)備金率需維持在約2.5%的水平才能滿足日常支付清算的需要，因此15.5%的備付金率是必要的。

　　從上市銀行中期報(bào)告披露的數(shù)據(jù)來看，招商銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行、民生銀行和寧波銀行的備付金率較高，可以動(dòng)用超額準(zhǔn)備來滿足法定準(zhǔn)備金率的上調(diào)；而對(duì)其余8家上市銀行，由于流動(dòng)性整體較為充足，只需通過調(diào)整拆借資產(chǎn)和債券投資即可，并不需要收回高收益率的信貸資產(chǎn)。以全年口徑計(jì)算，動(dòng)用超額準(zhǔn)備金補(bǔ)足法定準(zhǔn)備金將增加銀行凈利潤0.57個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整拆借資產(chǎn)和債券投資平均減少銀行凈利潤1.02個(gè)百分點(diǎn)。

　　我們依然看好銀行股的長(zhǎng)期投資價(jià)值。央行適時(shí)的調(diào)控能夠平抑宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，減少銀行體系信用風(fēng)險(xiǎn)的聚積，確保銀行業(yè)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展。未來人民幣加速升值步伐不改、內(nèi)外資企業(yè)所得稅率合一、銀行業(yè)混業(yè)經(jīng)營等利好因素都支持我們繼續(xù)看好銀行業(yè)上市公司。

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