中信建投 劉獻軍　

　　有報告分析：息差擴大、規模擴張下的凈利息收入強勁增長、資產質量不斷改善下的撥備壓力減輕、資本市場繁榮推動中間業務收入快速積累以及成本控制的提升共同支撐上市銀行超預期增長。未來兩年凈利息收入和撥備壓力的下降仍有望拉動行業實現30%-40%的凈利潤增長。

　　年內仍有可能實行1-2次加息，但對信貸增速及息差擴大的負面影響弱于預期。調控仍將是持續籠罩的心理陰云，對銀行的財務影響短期仍將有限，存款活期化、貸款中長期化趨勢下加息影響甚至更利于保持息差穩定，甚至小幅擴大。

　　持續加息以及金融脫媒壓力下，各銀行將大力發展

　　銀行風險防范意識的加強、風險控制水平的提升，將進一步改善和優化信貸資產質量；實體經濟的償債能力和抵押資產的增值也將繼續提供資產質量保障。

　　宏觀經濟的穩定增長奠定銀行的高增長，人民幣漸進升值持續提升銀行價值。所得稅率下降即將釋放盈利能力。股指期貨呼之欲出有望加大對銀行權重股的需求，成為再次上漲的催化劑。

　　國內銀行充分分享國內經濟增長，并充分收益國內金融生態環境不斷改善和本幣升值。未來兩年的確定性成長，使行業估值仍有提升空間，相對A股其他行業相對估值仍具備吸引力。重點推薦工行、建行、民生，關注浦發銀行。