國盛證券 朱志勇

　　2007上半年全球半導體銷售1,210億美元，同比增長2.1%。其中二季度全球半導體銷售額599億美元，比第1季611億美元衰退2%。7月全球半導體銷售額為206億美元，同比和環比分別增長2.2%及3.2%。國際半導體貿易統計組織(WSTS)的數據顯示芯片中微處理器同比增長38.9%，邏輯芯片同比增長了16.2%，芯片整體銷售比上年同期增長11.3%。從上述數據來看半導體的銷售處于增長當中，有復蘇跡象。

　　8月16日，國家發改委、信息產業部、稅務總局、海關總署發布了《關于發布第一批國家鼓勵的集成電路企業名單的通知》，規定上榜企業可享受有關優惠政策，雖然目前尚不清楚具體的優惠措施，但是這個對于半導體產業是極大的利好。

　　雖然目前行業的整體PE較高，但對于各方機構的預測的PE1為33-60，PE2為31-41,同時預測的PEG值除去通富微電和上海貝嶺，算術平均值為0.8866，PB值約為5.6左右，目前的估值合理，且具有一定的投資價值。

　　1、行業概況

　　2007上半年全球半導體銷售1,210億美元，同比增長2.1%。其中二季度全球半導體銷售額599億美元，比第1季611億美元衰退2%。7月全球半導體銷售額為206億美元，同比和環比分別增長2.2%及3.2%。國際半導體貿易統計組織(WSTS)的數據顯示芯片中微處理器同比增長38.9%，邏輯芯片同比增長了16.2%，芯片整體銷售比上年同期增長11.3%。

　　從上述數據來看半導體的銷售處于增長當中，有復蘇跡象。

　　根據iSuppli最新的估計，2007年第一季度全球電子供應鏈中的過剩半導體庫存為55億美元。超過了2006年第三季度的42億美元近期高位。據iSuppli估計，第二季度電子供應鏈中的過剩半導體庫存從第一季度的55億美元上升到66億美元。同時iSuppli預期，第三季度生產速度將有所降溫，銷售也會升溫，從而導致庫存減少，庫存有望降到60億美元的水平。庫存的下降將有助于緩解價格下行的壓力。

　　8月16日，國家發改委、信息產業部、稅務總局、海關總署發布了《關于發布第一批國家鼓勵的集成電路企業名單的通知》，規定上榜企業可享受有關優惠政策，雖然目前尚不清楚具體的優惠措施，但是這個對于半導體產業是極大的利好。

　　2、指標分析

　　盈利能力分析

　　資收益比重較高，主營收入出現負增長。而上海貝嶺和S*ST海納有并購、重組預期所以PE較高，而通富微電是新股上市。雖然目前行業的整體PE較高但對于各方機構的預測的PE1為33-60，PE2為31-41,同時預測的PEG值除去通富微電和上海貝嶺，算術平均值為0.8866，PB值約為5.6左右，目前的估值合理，且具有一定的投資價值。

　　3、個股簡評

　　蘇州固锝(002079)

　　公司上半年主營收入2.29億元，同比增長12.2%，凈利潤則下降了17.9%，為1597萬元。

　　從時間上看，1季度凈利潤同比下降較多，2季度內實現凈利潤略有上升。上半年公司還投資5000萬元入股蘇州國發創新資本有限公司，占16.67%的股權。在目前創業板即將推出的預期下可能成為熱點。

　　中環股份(002129)上半年公司共實現主營業收入30593.25萬元，凈利潤4414.45萬元，同比分別增長19.86%和22.46%，每股收益為0.15元。單晶硅業務的增長超出市場預期，受益于未來兩年太陽能產業的快速發展，單晶硅市場前景樂觀。IPO募投項目定位于中高端分立器件業務，募投項目進展速度快于預期，募投項目成功達產的把握較大。

　　有研硅股(600206)上上半年公司實現主營收入34004萬元，同比增長83.12%；實現營業利潤3747萬元，同比增長492.86%；實現凈利潤3209萬元，實現每股收益0.22元，同比增長479.29%。

　　大尺寸單晶硅產量的增長是公司上半年收入和利潤增長的主要原因。公司原有產品4-6英寸單晶硅產品售價的提高也提高了該類產品的盈利能力。該類產品價格的提高得益于太陽能對于多晶硅需求的爆發性增長。

　　華微電子(600360)

　　公司上半年共實現營業收入45016.96萬元，凈利潤5948.89萬元，分別比去年同期增長了24.35%和20.92%，業績基本符合預期。公司毛利率水平繼續呈下降趨勢，業務結構的調整已取得一定成效，芯片銷售占比有所回升。公司凈利潤的增長主要得益于轉讓股權所得的投資收益。

　　長電科技(600584)

　　公司上半年營業總收入10.14億元人民幣，營業利潤7082.01萬元人民幣、凈利潤4974.17萬元人民幣和歸屬于母公司所有者的凈利潤4871.80萬元人民幣，同比分別增長19.67 %、49.71%、38.84%和37.70%。集成電路搬遷至新廠區后，已進入正常生產；分立器件生產布局的調整已基本到位。其中集成電路封測銷售量27.09億塊，比上年同期增長9.99%；分立器件銷售量73.37億只，比上年同期增長13.03%，產銷率分別為99.74%和93.06%。與整個市場相比，增幅并不突出，但毛利率有所提高分別提高2.23和4.17個百分點，達到14.45%和27.68%，這也是公司利潤增長的另外一個主要原因。

　　宏盛科技(600817)2007上半年公司實現主營業務收入27.13億元，比去年同期下降11.41%，實現營業利潤5500.99萬元，比去年同期下降32.57%，凈利潤3415.04萬元，比去年同期上升2.07%。

　　主營業務收入明顯下降，凈利潤主要是因為投資收益。由于對公司主營發展有決定性影響的增發未能如期進行，公司現金流量指標出現惡化的跡象。

　　4、結論和投資建議

　　從上面的簡單分析我們可以得知，目前半導體行業和整個電子元器件一樣都處于階段性低谷，上市公司的業績不是很理想。這同樣也在股價的走勢上有所反映。半導體行業的漲幅遠遠落后于上證綜合指數的漲幅。但是同時我們也可以看到有行業有復蘇跡象，同時由于國家政策的大力扶持。我們對下半年和2008年持樂觀的態度，行業的業績應有不錯的表現。

　　因此，我們認為目前的該行業具有投資價值。投資者可以戰略性的關注。在上市公司中我們認為可以重點關注：長電科技(600584)、華微電子(600360)等。