渤海證券 李強

　　經歷過2004年宏觀調控的嚴冬之后，工程機械行業自2005年以來快速升溫，收入、盈利大幅增長，其中盈利更是大幅超過收入的增速。2005-2007年上半年，工程機械行業銷售收入的年平均增速為32.76%，利潤總額的年平均增速為89.21%。

　　07年上半年，工程機械行業的生產以45.23%遠遠超出其它行業的增長，比去年同期提高了12.36個百分點。雖然三季度為傳統的淡季，但是預計三季度工程機械行業的增速不會有太大波動，仍將維持在45%左右。其中挖掘機、裝載機、推土機、混凝土機械、叉車等均強勢增長。

　　中聯重科公告：公司2007年7-9月凈利潤增速比2007年1-9月份增速高出很多，業績變動的主要原因為公司主營產品的銷售較上年同期有較大幅度上升，說明原本屬于淡季的第三季度并不平靜。與中聯重科產品類似的三一重工預計凈利潤增速也將超預期。同時，廈工股份公告：預計公司2007年三季度，累計實現凈利潤與上年同期相比增長200%以上。原因為公司降本增效，積極拓展市場，主營業務收入大幅增長。裝載機行業龍頭—柳工預計也有超過半年報的增長。

　　我們重點推薦中聯重科、三一重工、柳工、安徽合力，關注廈工股份、山推股份、山河智能

　　1.工程機械行業繼續高速增長工程機械的需求與固定資產投資和基礎設施建設密切相關。近年來我國固定資產投資高位運行、國家基建熱情不減，這都引起了對工程機械需求的高漲，“十一五”期間鐵路、公路建設，新農村建設，

　　2.主要上市公司凈利潤增速將超預期中聯重科公告：公司2007年1-9月份實現的凈利潤較上年同期增長100%-150%；其中，2007年7-9月份同比增長200%- 250%。業績變動的主要原因為公司主營產品的銷售較上年同期有較大幅度上升。

　　3.行業預測及投資策略固定資產投資高位運行、國家基建熱情不減是造成工程機械行業需求劇增的根本性原因，未來固定資產投資和基本建設不可能在短期內減少，因為“十一五”期間國家的各項建設任務有增無減，能夠有力的保證工程機械行業的需求。因此我們預計未來工程機械行業仍然將保持快速的增長，不過由于基數的不斷增大，其增速應該有所下降。而隨著出口的快速增長和各公司費用的有效控制將有效克服鋼材等成本的上漲壓力，最終使利潤增速仍將遠高于收入的增速。

　　4.風險提示

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