渤海證券 閆亞磊

　　10月8日下午開盤以后，白酒板塊個股普遍上漲，最終萬德白酒與葡萄酒行業指數上漲6.47%，而同日上證指數和萬德食品飲料行業指數的漲幅則分別為0.41%和4.37%。其中水井坊和沱牌曲酒雙雙漲停，伊力特和瀘州老窖漲幅均在8%以上，貴州茅臺、五糧液的漲幅也分別為7.89%和6.07%。

　　評論：

　　我們認為此次整個白酒板塊的上漲主要是由于市場熱點變換和板塊輪動導致的資金的推動。根據

商務部監測，十一期間全國實現社會消費品零售總額近3500億元，比去年同期增長16%，漲幅比去年增加1.5個百分點，顯示我國居民消費勢頭依然強勁。黃金周期間商務、

婚宴以及禮品消費均會帶動白酒尤其是名牌白酒的消費，并且每年的四季度以及之后的春節也是白酒行業的銷售和消費旺季。從下半年二級市場的走勢來看，食品飲料行業的表現弱于大盤，前期有色金屬、鋼鐵、煤炭以及金融行業等板塊的輪翻上漲帶來的整個市場的估值提高凸顯了食品飲料行業的價值洼地，其中具有較高成長性且經營穩健的白酒行業便成了市場關注的焦點。上述兩個原因是本次白酒板塊上漲的最重要的導火索，但是我們認為白酒行業及其上市公司的良好的基本面是支撐本次白酒行業集體“暴動”的最根本的原因。

　　首先，白酒行業持續維持高景氣度為行業內公司的發展營造了良好的環境。白酒行業為食品飲料里成長性較好、最能分享通貨膨脹益處的子行業。白酒企業對產品尤其是優質產品定價能力較強，能最大限度的規避通貨膨脹帶來的成本上漲，甚至能夠通過提高產品定價來提高企業的盈利能力。統計數據顯示，07年白酒行業仍然維持了較高的增長性，從下圖1可以看出銷售收入增長率持續上升，毛利率較為穩定，前8個月利潤總額與去年相比有較大幅度上漲。

　　隨著居民收入的進一步增加，消費升級將會成為一個持續的過程，在此過程中，品牌和品質將會逐漸取代價格而成為居民選購白酒時最關注的因素，因此未來中高端白酒尤其是高端白酒中的強勢品牌及其生產企業將會獲得持續高于行業的發展，我們看好白酒行業并建議持續關注在白酒行業中占據優勢地位的貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖和山西汾酒，以及對高端白酒有較強運作能力的水井坊和沱牌曲酒。

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