中信建投 張芳

　　事件

　　在國慶長假期間,LME鉛價(jià)表現(xiàn)較為突出。一周漲幅7.27%，并創(chuàng)下3725美元的歷史新高。驗(yàn)證了我們在第四季度策略會(huì)上對鉛行業(yè)看好和推薦的判斷。

　　銅價(jià)穩(wěn)定在8200美元之上。國內(nèi)情況來看，10月份將進(jìn)入銅消費(fèi)旺季，這也將對銅價(jià)上漲構(gòu)成支撐。

　　簡評(píng)

　　銅價(jià)穩(wěn)健上行，觸及年內(nèi)高點(diǎn)上周銅價(jià)繼續(xù)穩(wěn)步上漲，并觸及今年內(nèi)的高點(diǎn)8280美元/噸，周五收盤于8210美元/噸。上周美國公布了非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)，9月份非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口增加11萬人，高于八月份的增速。顯示美國就業(yè)形勢良好，以及經(jīng)濟(jì)增長比較強(qiáng)勁。因而一定程度上緩解了市場對金屬需求前景的擔(dān)憂。另外，上周二秘魯南方銅業(yè)公司工人開始舉行罷工。該公司銅礦年產(chǎn)能37萬噸，冶煉產(chǎn)能35萬噸，主要是用于出口。罷工對公司產(chǎn)量造成一定影響，促進(jìn)了銅價(jià)的上漲。國內(nèi)情況來看，10月份將進(jìn)入銅消費(fèi)旺季，這也將對銅價(jià)上漲構(gòu)成支撐。

　　鉛價(jià)創(chuàng)新高，受益于供給的下降上周三月期鉛創(chuàng)下3725美元的歷史新高，目前LME鉛庫存處在低位。今年以來，鉛價(jià)漲幅領(lǐng)先于其他基本金屬。曾在7月份創(chuàng)下3505美元/噸的歷史新高，國內(nèi)最高價(jià)是26000元/噸。1-9月鉛價(jià)相對于06年的漲幅：LME95%左右，國內(nèi)70%左右。推動(dòng)鉛價(jià)上漲的主要原因是供給下降。07年以來，中國和秘魯?shù)你U產(chǎn)量在增加，而

澳大利亞的產(chǎn)量在下降。總體看來，鉛供應(yīng)比較緊張。上半年我國鉛產(chǎn)量僅同比增長3.48%，低于市場預(yù)期。8月份鉛產(chǎn)量19.52萬噸，同比下降1.5%。并且國內(nèi)近三個(gè)月精鉛和鉛精礦的產(chǎn)量環(huán)比都是下降的。進(jìn)出口方面，1-7月我國鉛產(chǎn)品出口大幅下降。精鉛出口量同比下降48.36%，鉛合金出口量同比下降51.09%。從6月1日起，我國對精鉛征收10%的出口關(guān)稅。

　　因此，預(yù)計(jì)四季度精鉛出口量將繼續(xù)下滑。

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