齊魯證券 李莉

　　投資要點

　　根據(jù)美國商務(wù)部九月底公布數(shù)據(jù)，美國8月新屋銷售月率下降8.3%，折合年率為79.5萬戶，為2000年6月來最低水平。數(shù)據(jù)使市場堅信，美聯(lián)儲將會在今年剩余兩次會議上分別降息，美元的持續(xù)走弱促成了十一期間外盤金屬價格的普遍上漲，以銅、鉛、錫為代表。從短期看，美元降息、走弱等因素影響著短期價格的波動方向，支持有色金屬價格繼續(xù)走高。而從長期看，美國經(jīng)濟(jì)的循環(huán)周期影響著最根本的需求，次級債風(fēng)波也許是那冰山的一角，而整個過程的發(fā)生要漫長的多。

　　鋼材價格繼續(xù)小幅回落，八月出口數(shù)據(jù)大幅度下滑。雖然從價格比較來看，國內(nèi)鋼材價格仍低于國際價格，但后期鐵礦石價格上漲等行業(yè)不利因素仍然存在。

　　短期A股市場的震蕩仍在繼續(xù)，我們認(rèn)為在這個高溢價的時代，資產(chǎn)價格仍有可能出現(xiàn)較大幅度上漲，但本著謹(jǐn)慎的投資原則，我們?nèi)猿珜?dǎo)資源決定價值的投資理念。短期個股的強(qiáng)弱受持倉集中度的影響過大，中長期投資繼續(xù)看好兩類企業(yè)，一是對上下游整合能力強(qiáng)的行業(yè)龍頭企業(yè)，二是資源類掌控企業(yè)。

　　二、行業(yè)資訊

　　1、廢舊物資回收政策即將做出重大調(diào)整

　　9月28日，由財政部組織，稅務(wù)總局、發(fā)改委、環(huán)保總局、商務(wù)部及有關(guān)行業(yè)協(xié)會參加的廢舊物資增值稅政策調(diào)整座談會在財政部召開。王吉位秘書長在發(fā)言中重點指出，現(xiàn)行的物回政策容易造成回收企業(yè)虛開發(fā)票的現(xiàn)象，導(dǎo)致國家稅收流失，而且對利廢企業(yè)極不公平。因此，對廢舊物資征收17%的增值稅，營造公平的市場發(fā)展環(huán)境，是產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的必然要求。同時，為促進(jìn)廢舊物資回收行業(yè)的發(fā)展，建議對廢舊物資回收企業(yè)實行所得稅減免，并實行相應(yīng)的準(zhǔn)入制度。經(jīng)充分討論，會議達(dá)成了以下幾點共識：一，恢復(fù)對廢舊物資征收17%增值稅的政策；二，政策調(diào)整一步到位，不設(shè)過渡期；三，加強(qiáng)市場監(jiān)管，規(guī)范市場秩序；四，盡快研究制訂相關(guān)的配套措施，如物回企業(yè)的所得稅減免優(yōu)惠辦法、土地和信貸等方面的扶持措施等。有關(guān)部門的負(fù)責(zé)人最后表示，新的增值稅政策爭取在2008年1月頒布實施。

　　2、發(fā)改委提出擬全部取消鋼鐵產(chǎn)品的出口退稅

　　據(jù)蘭格鋼鐵9月30日報道，國家對鋼鐵行業(yè)的宏觀調(diào)控正在繼續(xù)加強(qiáng)。9月25日，中國鋼鐵行業(yè)協(xié)會(以下簡稱“中鋼協(xié)”)召開出口協(xié)調(diào)會，國家發(fā)改委、財政部、商務(wù)部、稅務(wù)總局以及海關(guān)總署均派代表參加會議。據(jù)一位不愿透露姓名的與會代表透露，國家發(fā)改委提出擬全部取消鋼鐵產(chǎn)品的出口退稅，部分產(chǎn)品出口稅率也將提高到15%至25%。

　　3、中國進(jìn)口錳礦價格上漲

　　由于供應(yīng)趨緊，中國港口進(jìn)口錳礦現(xiàn)貨價格有所上漲。目前錳礦現(xiàn)貨行情為：巴西塊礦(Mn 45%)57-58元/噸度(約合7.45-7.58美元/噸度)；澳大利亞塊礦(Mn 44%)65-68元/噸度(約合8.5-8.89美元/噸度)；加蓬塊礦(Mn 45%)63-65元/噸度(約合8.23-8.5美元/噸度)。2007年中國主要的錳系鐵合金生產(chǎn)企業(yè)采購進(jìn)口礦的季度合同價為：一季度2.5-2.8美元/噸度；二季度3.5-3.75美元/噸度；三季度6.4-6.5美元/噸度。有跡象顯示，主要錳礦可能將四季度的價格上調(diào)38-40美分/噸度。

　　4、巴西主要礦產(chǎn)品產(chǎn)量將出現(xiàn)成倍增長

　　巴西礦業(yè)協(xié)會預(yù)計，隨著巴西礦業(yè)領(lǐng)域的投資不斷增加，到2011年巴西部分金屬礦的產(chǎn)量將出現(xiàn)成倍增長，其中鎳產(chǎn)量將由2006年的8.2萬噸增加到2011年的28.6萬噸，增幅高達(dá)248.7%；銅產(chǎn)量將由2006年的14.8萬增長到2011年的37.6萬噸，增幅為154%；氧化鋁產(chǎn)量由2006年的672萬噸增加到2011年的1,432萬噸，增幅為113%；金產(chǎn)量由2006年的43噸增加到2011年的80噸，增長86%；鋁土礦產(chǎn)量由2006年的2,280萬噸增長到2011年的3,830萬噸，增長68%；鐵礦石產(chǎn)量由2006年的3.17億噸增長到4.95億噸，增長55.8%。

　　三、投資評級及策略

　　1、根據(jù)美國商務(wù)部九月底公布數(shù)據(jù)，美國8月新屋銷售月率下降8.3%，折合年率為79.5萬戶，為2000年6月來最低水平。數(shù)據(jù)使市場堅信，美聯(lián)儲將會在今年剩余兩次會議上分別降息，美元的持續(xù)走弱促成了十一期間外盤金屬價格的普遍上漲，以銅、鉛、錫為代表。從短期看，美元降息、走弱等因素影響著短期價格的波動方向，支持有色金屬價格繼續(xù)走高。而從長期看，美國經(jīng)濟(jì)的循環(huán)周期影響著最根本的需求，次級債風(fēng)波也許是那冰山的一角，而整個過程的發(fā)生要漫長的多。

　　2、鋼材價格繼續(xù)小幅回落，八月出口數(shù)據(jù)大幅度下滑。雖然從價格比較來看，國內(nèi)鋼材價格仍低于國際價格，但后期鐵礦石價格上漲等行業(yè)不利因素仍然存在。

　　3、短期A股市場的震蕩仍在繼續(xù)，我們認(rèn)為在這個高溢價的時代，資產(chǎn)價格仍有可能出現(xiàn)較大幅度上漲，但本著謹(jǐn)慎的投資原則，我們?nèi)猿珜?dǎo)資源決定價值的投資理念。短期個股的強(qiáng)弱受持倉集中度的影響過大，中長期投資繼續(xù)看好兩類企業(yè)，一是對上下游整合能力強(qiáng)的行業(yè)龍頭企業(yè)，二是資源類掌控企業(yè)。