銀河證券 董俊峰

　　投資要點：

　　我們認為，2007年第4季度食品飲料行業(yè)超越大盤的概率較大，且龍頭股收益風險配比相對更好。

　　就投資現(xiàn)實來說，在目前證券市場食品飲料股PE高啟的情況下，我們?yōu)榇蠹姨峁┝艘环N投資思路，即(1)從市值對比角度，采用銀河品牌渠道評級模型，獲取相對高品牌價值空間上市公司，以便尋求中長期投資安全邊際和(2)投資于未來3年高成長性龍頭公司，以便尋求短期投資安全邊際，一般來說龍頭公司成為高品牌價值戰(zhàn)略性投資品種概率較大，這兩方面合集構成了2007年第4季度食品飲料行業(yè)投資策略。

　　從市值對比和高成長性公司這兩個角度推導投資策略，可以獲取較高投資安全邊際：(1)從市值對比角度思考投資策略，可以確保在中長期投資方向性方面，盡量減少偏差；(2)在目前市場熱情升溫的環(huán)境下，從投資未來3年業(yè)績高成長龍頭上市公司角度思考投資策略，如果市場整體平均PE進一步上漲，那么未來3年業(yè)績高成長龍頭上市公司可以獲取相對更高的估值水平；如果市場整體平均PE開始下降，那么未來3年業(yè)績高成長龍頭上市公司可以獲取時間上相對更短的估值水平回歸速度。

　　銀河品牌渠道評級模型(中長期投資策略)和高成長性龍頭公司投資策略(短期投資策略)合集為：

青島啤酒(600600.ss)、

張裕(000869.sz)、瀘州老窖(000568.sz)、貴州茅臺(600519.ss)和五糧液(000858.sz)。

　　就投資現(xiàn)實來說，在目前證券市場食品飲料股PE高啟的情況下，尋找合適投資品種以期獲取較高安全邊際，成為決定2007年第4季度投資策略的重要影響因素。

　　如圖1所示，我們?yōu)榇蠹姨峁┝艘环N投資思路，即(1)從市值對比角度，可以獲取相對高品牌價值空間上市公司，以便尋求中長期投資安全邊際和(2)投資于未來3年高成長性龍頭公司，以便尋求短期投資安全邊際，一般來說龍頭公司成為高品牌價值戰(zhàn)略性投資品種概率較大，這兩方面合集構成了2007年第4季度食品飲料行業(yè)投資策略。

　　一、銀河品牌渠道評級模型(中長期投資策略)：從市值對比角度尋求中長期安全邊際(一)品牌渠道評級模型(中長期投資策略)

　　1、行業(yè)公司分類模型如圖2所示，在根據(jù)我們多年來產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗建立的“銀河品牌渠道評級體系”中的第一個模型，即“快速消費品行業(yè)公司分類模型”中，先將各上市公司歸類。本次報告與去年《產(chǎn)業(yè)邏輯投資線路圖——俊峰品牌渠道評級體系——快速消費品(食品飲料為主)行業(yè)研究模型》相比，新增了幾家上市公司。

　　需要說明的是，對上市公司進行定量評級的起始點是給出每個公司品牌渠道評級的標準分F，而標準分F的計算依據(jù)源于品牌渠道坐標系，亦即每個上市公司所處的坐標點的橫坐標及縱坐標的復合函數(shù)：

　　F = f (Fb, Fp)(1)

　　每個坐標點的橫坐標和縱坐標計算公式如下：

　　biii b fΣ==151Fαpiii p fΣ==51Fβbjnjj bi t fΣ==1γpjmjj pi t fΣ==1δ

　　其中，F(xiàn)b為上市公司品牌標準分，F(xiàn)p為渠道標準分；fb為品牌各大項指標分數(shù)，fp為渠道各大項指標分數(shù)；tb、tp為品牌和渠道每一大項指標各小項指標相對分數(shù)；α、β、γ、δ分別為相應的權重系數(shù)。

　　(二)高品牌價值上市公司：戰(zhàn)略性投資品種不論目前定位于品牌拉動型還是渠道推動型，從長期投資角度來說，每個上市公司都存在成為戰(zhàn)略性投資品種的概率。我們認為，通過分析其品牌體系，尋找品牌渠道坐標系中，坐標點持續(xù)向右上方移 動的上市公司，可以達到百步穿楊的效果，尋找到真正具備長期投資價值的投資品種。

　　如圖所示，位于品牌渠道坐標系左上方，也就是圖5所示的歸屬于品牌拉動型上市公司，成為戰(zhàn)略性投資品種的概率非常大。當然，快速向右上方移 動，但目前仍然處于品牌渠道坐標系右下方的上市公司，也有望成為未來的戰(zhàn)略性投資品種。

　　二、短期投資策略：高成長性尋求短期安全邊際在市場熱情持續(xù)高漲，食品飲料

股票PE連續(xù)上升的情況下，我們認為具備未來3年高成長特征的行業(yè)龍頭上市公司，存在較大的投資安全邊際。

　　所示，是符合未來3年高成長特征的行業(yè)龍頭上市公司簡單情況，則是這些上市公司詳細情況。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。