世紀證券 蔣傳寧

　　半導體行業指標改善為復蘇奠定基礎。7月半導體增速回升,收入206億美元，同比提高2.2%,環比上升3.2%,下游終端銷量依然較強,許多類半導體價格微升，價格競爭壓力較大的內存的價格近期下滑也開始大幅減緩,表明半導體增長動力開始加強。存貨指標連續三個季度得到改善。全球半導體產能利用率繼續趨于上升。

　　半導體行業正逐步復蘇，未來2-3年將穩步增長。近期，GARTNER已將07年半導體收入增長率預期從2.5%調升至3.9%。我們預計07年全球半導體增長率為2-6%。在多樣化電子產品更新需求拉動下，未來2-3年全球半導體行業將保持平穩增長，增長率為6-10%。行業復蘇為優勢公司發展提供良好環境。

　　投資策略：我們對具有核心競爭優勢、未來可持續增長公司長期看好。如：生益科技：國際領先、國內CCL龍頭廠商，行業景氣上升，公司產能陸續釋放，正在步入新一輪增長期。法拉電子，國內薄膜電容器龍頭，成本控制能力強，未來增長趨勢清晰。長電科技：創新能力強，未來業績上升潛力大。航天電器：軍品向民品市場擴張、并購又一軍品-微特電機。超聲電子：技術升級推動公司未來三年快速增長。

　　半導體行業景氣指標改善半導體行業7月增速回升。今年以來，半導體行業收入同比增速低于上年同期，主要是由于庫存及競爭壓力，2季度Microprocessors、DRAMS、Nand Flash產品價格下降。不過,7月份數據開始改善,據SIA數據,7月全球半導體銷售收入206億美元，同比提高2.2%,環比上升3.2%,許多類半導體價格微升，價格競爭壓力較大的內存的價格近期下滑也開始大幅減緩,表明半導體增長動力開始加強。

　　結構性下滑導致半導體設備BB下降。8月份,北美半導體設備三個月平均BB(Book to Bill)大幅降至0.83,主要是半導體投資結構性調整,MEMORY存貨累積過多,導致晶圓廠商存儲設備投資減緩。設備投資減緩有助于緩解存儲業務的供求平衡。

　　半導體行業正在逐步復蘇，未來2-3年將穩步增長07年半導體收入增長預期低于上年水平，SIA、WSTW、GARTNER預期全球半導體增長率分別為1.8%、2.4%、3.9%，iSuppli預期增長率相對較高，為6%，各大權威機構增長率預期均低于上年增長率水平8-10%的。

　　半導體行業正在步入復蘇周期。下游終端需求穩步增長，據Gartner統計，2Q全球手機銷量同比增長17.4%；據IDC、Gartner數據，2Q全球PC銷量同比增長分別為12.5%、11.7%。據iSuppli預測，07年消費電子銷售額同比將增長5.2%。

　　我們認為，隨著半導體關鍵指標的改善，包括庫存水平持續下降、半導體產能利用率上升，下半年半導體需求季節性旺季的來臨，半導體行業正在步入復蘇周期。近期，GARTNER已將07年半導體收入增長率預期從2.5%調升至3.9%。

　　我們認為，在多樣化電子產品更新需求拉動下，未來2-3年全球半導體行業將保持平穩增長，增長率為6-10%。增長動力包括全球3G加快發展及08年國內3G也將開始布局帶動手機更新、

　　由于下游需求的多樣性、半導體需求可預期性加強、以及半導體技術提升速度放慢，未來半導體行業市場波動幅度減小。平穩上升的行業環境為國內具有競爭優勢廠商提供良好的發展環境。