國信證券 鄭東

　　事項：

　　一周以來，鋼鐵股整體出現比較明顯的下跌。從9月19日至9月25日，申萬黑色金屬指數下跌7.63%，上證指數上漲0.01%。

　　評論：

　　高位調整心理及市場不實傳聞等市場因素是鋼鐵股近期波動的主要原因

　　由于近兩個月來鋼鐵股連續漲幅較大，已遠超大盤，7月20日-9月18日，申萬黑色金屬指數上漲79.22%，上證指數上漲32.19%，加上高位調整預期的心理影響，資金獲利回吐壓力比較大。而且近期建行、神華、中石油為代表的大盤藍籌股陸續回歸A股市場，市場對于資金的需求量比較大，市場抽血打新股的動能較強，導致流動性比較好鋼鐵股資金流出；此外，市場關于鋼鐵行業要進一步出臺抑制鋼材出口的政策的不實傳聞使鋼鐵板塊出現大幅波動，這純粹是市場因素所致，與鋼鐵行業基本面沒有太大關系。

　　今年不會進一步出臺新的出口調控政策取消

　　“兩高一資”產品出口政策符合國家整體利益，是非常必要的。今年就此已連續出臺5項措施，已經取得一定效果。一是鋼材價格已經上升約20%；二是出口數量已連續環比下降。因此，今年不可能再進一步出臺出口增稅政策。國家進一步出臺政策的目的主要是針對節能減排20%目標沒完成壓力較大。但不能把責任全部由鋼鐵行業來承擔，這是不公平的，有損企業利益也是不行的。即便出臺政策，在全球鋼材需求旺盛的形勢下，也未必能達到效果。目前市場傳聞純屬擾亂市場。

　　鋼材價格總體趨勢仍然是高位運行

　　從9月18日開始，鋼材市場現貨價格出現小幅度的下跌，9月24日鋼協價格指數周環比看，普線下跌0.38%，長材下跌0.23%，跌幅在10元/噸左右，冷軋薄板下跌0.06%，平均下跌3元/噸左右，行業指數仍然上漲0.18%。鋼鐵股的調整也與這一因素有關。

　　然而，從9月25日開始，鋼材現貨價格又開始上升。我們認為，近鋼材現貨市場價格的調整只是市場的短期波動，并不能代表鋼鐵行業周期已經向下。我們認為鋼鐵行業向上的趨勢沒有改變。投資者不必過分關注鋼材現貨價格。

　　我們在8月月報中對目前鋼鐵行業的基本面進行了分析，我們認為鋼鐵行業基本面周期向上的趨勢明顯，在此不再贅述。

　　目前估值水平仍然合理，繼續推薦鋼鐵行業

　　就今年的形勢來看，隨著原材料成本的上升和行業供需形勢的好轉，年內鋼材價格將平穩運行，鋼鐵企業盈利也很有可能超出我們的預期。

　　對于我們重點推薦的鋼鐵企業，08年凈利潤增速在20%以上，在行業周期向上的條件下，鋼價的持續上漲有可能使得企業未來的業績超出我們的預期。因此我們認為目前鋼鐵行業的估值水平仍在合理范圍內，相對于A股市場的估值水平仍然較低。因此，繼續維持鋼鐵板塊推薦評級。

　　目前繼續重點推薦具有礦山等資源優勢及整體上市預期的的鋼鐵企業鞍鋼股份、太鋼不銹、酒鋼宏興等。