水電板塊

　　逢低吸納

　　在石油價格上漲的影響下，可再生能源的開發和利用繼續受到國際社會的重視，部分相關板塊表現出色，因此預計電力能源板塊中水電板塊仍存在機會。由于水力發電的低價、節能、環保的特征，使得其在中長期內成為國家鼓勵的能源。前不久國務院常務會議審議并原則通過《可再生能源中長期發展規劃》。會議指出，當前和今后一個時期，要加快水電、太陽能、風能、生物質發電、沼氣的開發利用。在《規劃》中的可再生能源重點發展領域部分被列在第一位。根據初步完成的《可再生能源中長期發展規劃》，到2020年，水電總裝機容量將達到2.9億千瓦，開發程度達到70%左右。

　　綜合分析，由于煤炭行業供需關系及成本推動的影響，使得

煤炭價格一直在高位運行，同時未來火電行業的環保成本可能逐步上升，而水電行業的成本主要是折舊成本，變動成本非常少，使得水力發電的成本優勢進一步得到體現。從我國的電力需求來看，鋼鐵、石化、化肥和建材等高能耗產業占了國內電力需求的40%以上。這些行業的產能、產量狀況對國內電力需求的影響極大，而這些行業目前仍具有明顯的周期性特征。水力發電的利用小時數基本上由其來水狀況決定，考慮到水電企業低資產負債和高派現能力，水電企業的估值水平應該高于同等規模的火電企業。投資者可對于長江電力、桂冠電力等水電股采取逢低吸納、長期持有的策略。(中信金通證券 錢向勁)

　　有色金屬板塊

　　景氣不減

　　上周，以黃金為首的有色金屬再次出現了上行態勢，而根據全球的經濟發展新特點，有色行業有望成為長期景氣周期行業，其投資價值可見一斑。

　　行業處于長景氣周期

　　從歷史經驗來看，基本金屬價格走勢與美國經濟周期之間存在很強的同步性。但是2000年以后，這種相關性發生了很大的演變，似乎兩者之間的關系有所減弱。實際上，強相關性的背后是經濟的增長與基本金屬消費之間的直接影響。過去幾年兩者之間的背離，并不是否認了這兩者之間的關系，而只是西方國家經濟指標只是反映了該地區的經濟狀況及金屬消費。然而，2000年以后，新興市場經濟國家，特別是中國基本金屬消費需求的擴張是全球消費增長最主要的力量，這也是2003年以來西方國家的許多指標與基本金屬價格走勢出現背離的根本原因所在。中國已經成為全球許多金屬最大的消費國，且中國消費比重仍有進一步上升的空間。因此，隨著中國、印度等新興市場經濟體的發展，對于基礎原材料的消費需求增長將是其全球消費的最主要的動力。

　　近期，有國際研究機構認為，有色金屬的價格還將繼續上漲。外行美林近期上調了對鋁、銅、鎳、鋅、鉛、燃煤和煉焦煤的長期預估價格，并調升了該行業內數家企業的評級。

　　業績支撐行業景氣遠未結束

　　根據已公布的中報顯示， 34家重點有色金屬行業上市公司2007年上半年主營業務利潤同比增長75.31%，營業利潤同比增長142.18%，息稅前利潤同比增長114.86%，凈利潤同比增長141.17%，凈資產收益率同比增長69.86%，延續了2004年以來的高速增長態勢。不可否認，持續增長的業績始終是支撐板塊上漲的基石。

　　根據最新的有色金屬期貨價格顯示，銅價出現了近7周的新高，鎳價格也出現了繼續上漲態勢，鋅價格基本維持在較高價格，只有鋁的價格出現了一定的下跌。所以產品價格的繼續上漲也是在普遍的預期之內的。而且目前很多現象證明有色的業績增長決不是會簡單下降的。目前有色板塊高估值的故事將在想象空間巨大的并購、資產注入題材下未完待續。

　　所以，我們認為有色行業出現持續的行業景氣是有基本面保證的。個股方面，筆者認為如中色股份、株冶集團、稀土高科、豫光金鉛等均值得關注。

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