齊魯證券 孫紹冰

　　投資要點(diǎn)

　　運(yùn)力不足一直是我國鐵路運(yùn)輸所面臨的主要問題。與國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的需要相比，我國鐵路無論是規(guī)模還是質(zhì)量都很有很大差距，客貨運(yùn)輸能力嚴(yán)重不足，嚴(yán)重制約了國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著鐵路體制改革的推進(jìn)，我國鐵路將面臨著良好的發(fā)展機(jī)遇，而在鐵路大發(fā)展的同時(shí)也給鐵路設(shè)備業(yè)帶來了廣闊的發(fā)展前景。

　　高速鐵路商機(jī)誘人。由于高速鐵路造價(jià)數(shù)倍于常規(guī)鐵路，所以“十一五”期間的投資規(guī)模比“十五”期間翻了兩番，2004年是500多億元；2005年計(jì)劃投資1000億元，按照國家“十一五”發(fā)展規(guī)劃以及鐵道部《中長期鐵路規(guī)劃》，2006-2010年鐵路建設(shè)投資將達(dá)到12500億元，每年2000多億元，等于每年在2005年的基礎(chǔ)上又翻了一番。如此急劇膨脹的投資規(guī)模，主要用于建設(shè)高速鐵路的客運(yùn)專線和城際軌道交通系統(tǒng)。其中的30%是投向鐵路機(jī)車、貨車、車軸等整車和配件采購，從而推動(dòng)整個(gè)鐵路裝備行業(yè)的快速發(fā)展。預(yù)計(jì)“十一五”期間，新增提速貨車、大功率機(jī)車和動(dòng)力車組分別為15.2萬輛、1421臺(tái)和675組；新增車軸237萬根，新增鐵路火車軸承600萬套。

　　《國務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見》中提出“……，通過引進(jìn)消化吸收先進(jìn)技術(shù)和自主創(chuàng)新相結(jié)合，掌握時(shí)速200公里以上高速列車……，使我國軌道交通裝備制造業(yè)達(dá)到世界先進(jìn)水平”，政策上國家對(duì)重點(diǎn)公司進(jìn)行了重點(diǎn)扶持；國家還對(duì)行業(yè)的進(jìn)入實(shí)行嚴(yán)格的準(zhǔn)入制度，行業(yè)進(jìn)入壁壘較高……。這種產(chǎn)業(yè)環(huán)境非常有利于行業(yè)內(nèi)具備突出競爭實(shí)力的現(xiàn)有公司。

　　目前，我國機(jī)車車輛發(fā)展水平參差不齊：高端設(shè)備需求旺盛但產(chǎn)能不足，低端產(chǎn)品產(chǎn)能過剩，需求穩(wěn)定，毛利率較低。高速、重載是未來鐵路機(jī)車發(fā)展趨勢(shì)，為彌補(bǔ)國內(nèi)機(jī)車的差距，

鐵道部通過市場換技術(shù)的策略引進(jìn)國外先進(jìn)制造技術(shù)。我們認(rèn)為，在市場需求向高端化轉(zhuǎn)移的過程中，通過政府買單引進(jìn)國外先進(jìn)制造技術(shù)，是少數(shù)優(yōu)勢(shì)企業(yè)脫穎而出的主要手段，而國內(nèi)高端領(lǐng)域的競爭將主要體現(xiàn)在南車集團(tuán)和北車集團(tuán)之間的寡頭競爭(圖表1)。

　　重點(diǎn)關(guān)注公司：建議重點(diǎn)關(guān)注天馬股份(002122)、晉億實(shí)業(yè)(601002)、時(shí)代新材(600458)、晉西車軸(600495)、北方創(chuàng)業(yè)(900967)。此外考慮到南車集團(tuán)和北車集團(tuán)均有意通過

資本市場的運(yùn)作來做大做強(qiáng)的意愿，希望投資者密切關(guān)注，我們也會(huì)密切跟蹤南車和北車集團(tuán)的整體上市進(jìn)程，適時(shí)給出建議。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。