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　　報告要點

　　銷售淡季已過，銷量即將迎來大幅增長2007年上半年汽車整車銷售436.64萬輛，同比增長23.71%。歷年上下半年汽車銷量對比顯示下半年銷量一般要大于上半年，伴隨著股市財富效應的不斷釋放、固定資產投資增速的高企以及公路客運周轉量的高位運行，我們判斷07年全年汽車銷量接近900萬輛。

　　從汽車銷量月度統計數據來看，一年之中銷量階段性的高點出現在3月、9月和12月，銷量的淡季則分布于2月，6月和10月附近。時至金秋9月，汽車行業將迎來收獲季節。

　　固定資產投資催生重卡行業快速成長考慮到高毛利率轎車

羚羊下半年銷售在長安鈴木總銷量中的占比還要提高，我們預計下半年長安鈴木的盈利能力將好于上半年，但考慮產品降價等因素，預計長安鈴木04年全年的凈利潤為31147萬元，同比下降18.67%。04年底將推出新產品，發展前景看好。

　　“內外兼修”支撐客車銷售穩定增長的客運周轉量支撐客車內銷。影響國內客車市場需求的因素有公路客運量的變化、公交客車的需求、旅游行業發展的需求和車輛更新的需求，但是我們認為在上述因素中影響最大的還是公路客運周轉量。歷史數據表明我國公路客運周轉量同比增速近兩年來都是穩步上升的，預計未來可以維持在15%左右的增速水平，據此可以判斷國內客車需求還將保持高位。

　　諸多優勢促使客車出口�？蛙嚳傮w出口量約占客車總體銷量的15-20%左右。統計數據表明，我國客車行業出口呈明顯上升趨勢。我國客車制造企業擁有規模經濟優勢、人力成本和原材料優勢，這決定了我國客車行業在國際上的競爭優勢。

　　轎車消費空間巨大隨著2006年中國汽車產銷雙雙突破720萬輛之后，中國在汽車生產上已位居世界第三，在汽車消費上已位居世界第二。截至2006年，在世界各國汽車普及率排行榜中，我國汽車普及率是世界平均水平的八分之一左右。由此看來我國居民未來還存在較大汽車消費需求。

　　統計數據顯示城鎮居民人均可支配收入季度同比增速在今年上半年創下歷史新高，并且隨著我國宏觀經濟的不斷向好，我國城鎮居民的人均可支配收入在近兩年應該可以維持一個較高的水平�？梢灶A計未來的很長一段時間內我國轎車需求依然強勁。

　　銷售淡季已過，銷量即將迎來大幅增長2007年上半年汽車整車銷售436.64萬輛，同比增長23.71%。歷年上下半年

汽車銷量對比顯示下半年銷量一般要大于上半年，伴隨著股市財富效應的不斷釋放、固定資產投資增速的高企以及公路客運周轉量的高位運行，我們判斷07年全年汽車銷量接近900萬輛。

　　“內外兼修”支撐客車銷售一、穩定增長的客運周轉量支撐客車內銷影響國內客車市場需求的因素有公路客運量的變化、公交客車的需求、旅游行業發展的需求和車輛更新的需求，但是我們認為在上述因素中影響最大的還是公路客運周轉量。

　　公路客運在2007年上半年的幾大客運體系中(水路客運、鐵路客運)，客運量占比92.85%，旅客周轉量占比58.97%，這一數字穩居第一。交通部最新數據顯示，行業研究請閱讀最后一頁評級說明和重要聲明3公路客運2006全年年共完成客運量167.56億人，同比增幅為8.55%，旅客周轉量9280.04億人公里，同比增幅為9.26%；2007年上半年完成客運量51.63億人，同比增幅為11.45%，旅客周轉量2892.44億人公里同比增幅為10.35%。

　　轎車消費空間巨大

　　我國汽車普及率低于世界平均水平，未來需求空間巨大隨著2006年中國汽車產銷雙雙突破720萬輛之后，中國在汽車生產上已位居世界第三，在汽車消費上已位居世界第二。截至2006年，在世界各國汽車普及率排行榜中，我國汽車普及率是世界平均水平的八分之一左右。由此看來我國居民未來還存在較大汽車消費需求。

　　根據我們前期報告《2007年下半年汽車行業投資策略》中對于我國城鎮居民人均可支配收入與轎車銷量的相關性回歸分析之后我們發現城鎮居民人均可支配收入與轎車銷量在1%的正相關水平上顯著。

　　統計數據顯示城鎮居民人均可支配收入季度同比增速在今年上半年創下歷史新高，并且隨著我國宏觀經濟的不斷向好，我國城鎮居民的人均可支配收入在近兩年應該可以維持一個較高的水平�？梢灶A計未來的很長一段時間內我國轎車需求依然強勁。

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