光大證券 張力揚(yáng)

　　油價在夏季結(jié)束時創(chuàng)出新高反映了強(qiáng)勢的供給方力量：

　　原油價格在美國庫存減少、OPEC只肯象征性提高產(chǎn)量的情況下創(chuàng)出歷史新高。我們認(rèn)為影響原油價格的本質(zhì)原因在于供需的緊張，而政治、氣候等將成為投機(jī)基金炒作的接口。在OPEC對原油價格把握能力增強(qiáng)、俄羅斯有意愿拿能源換取政治影響力的情況下，原油價格有望繼續(xù)高位運(yùn)行。

　　原油價格從運(yùn)費(fèi)和成本上推動可貿(mào)易大宗化工品成本上升以原油和天然氣為原料的化工品將由于原料成本上漲而推動價格上漲。對大宗可貿(mào)易的化工品來說，將由于燃料油價格推動運(yùn)費(fèi)價格上漲而出現(xiàn)價格上漲。大宗可貿(mào)易化工品值得關(guān)注。

　　

原油價格高企下煤化工潛在投資機(jī)會凸顯：原油價格高企下，煤化工品將由于成本較低而獲得更高的盈利能力。

　　我們覺得煤化工板塊的盈利能力將增強(qiáng)而出現(xiàn)投資機(jī)會，該板塊投資機(jī)會值得關(guān)注。

　　我們判斷化肥、純堿、氯堿、草甘膦價格將維持高位運(yùn)行，甚至有望繼續(xù)上漲：

　　全世界鉀肥的富余產(chǎn)能主要集中在加拿大，在能源價格上漲而出現(xiàn)運(yùn)費(fèi)提高，鉀肥價格有望加速上漲。而四季度是全球的氮肥消費(fèi)旺季，國內(nèi)也將由于出口稅率調(diào)低到15%而出現(xiàn)出口大幅增加情況，氮肥價格有望繼續(xù)回升。磷肥價格由于成本攀升而維持高位并可能繼續(xù)上漲。運(yùn)費(fèi)上漲將減弱美國天然堿的競爭力，國內(nèi)純堿價格將高位維持并有望繼續(xù)上漲。能源緊張引發(fā)生物能源開發(fā)力度加大，轉(zhuǎn)基因作物種植面積擴(kuò)大，目前草甘膦需求強(qiáng)勁上漲，供給上因環(huán)保問題而增量有限，價格持續(xù)大漲。我們判斷后市價格將繼續(xù)維持高位并有望繼續(xù)上行。

　　我們推薦以下的公司：

　　煤化工我們推薦山西三維，關(guān)注廣匯股份。純堿行業(yè)我們推薦雙環(huán)科技和三友化工。化肥行業(yè)我們推薦湖北宜化、華魯恒升和鹽湖鉀肥。草甘膦行業(yè)我們推薦新安股份、關(guān)注江山股份和華星化工。氯堿行業(yè)關(guān)注上下游一體化電石法生產(chǎn)企業(yè)英力特。

　　油價在夏季結(jié)束時創(chuàng)出新高反映了強(qiáng)勢的供給方力量原油價格在美國庫存減少、OPEC只肯象征性提高產(chǎn)量的情況下創(chuàng)出歷史新高。我們認(rèn)為影響原油價格的根本原因在于供需形勢，而政治事件、異常氣候等將成為投機(jī)基金炒作借口。原油需求上受世界經(jīng)濟(jì)周期的不同階段對原油需求的變化、替代能源的開發(fā)進(jìn)展等)制約，目前雖然美國需求增長緩慢，但是中國等發(fā)展中國家需求增長強(qiáng)勁。原油供給上，在OPEC對原油價格把握能力增強(qiáng)、俄羅斯有意愿拿能源供給換取政治影響力的情況下，原油供給受到一定的控制。供需的基本形勢有利于原油價格在較長時間內(nèi)維持在高位。短期內(nèi)原油價格受國際政治形勢、異常氣候、世界特別是美國原油汽油庫存、

歐佩克產(chǎn)能調(diào)整計劃、原油季節(jié)性需求變化以及國際投機(jī)基金等諸多因素影響，價格波動將比較明顯。

　　油價從運(yùn)費(fèi)和成本上推動可貿(mào)易大宗化工品成本上升以原油和

天然氣為原料的化工品將由于原料成本上漲而推動價格上漲。對大宗可貿(mào)易的化工品來說，將由于燃料油價格推動運(yùn)費(fèi)價格上漲而出現(xiàn)價格上漲。大宗可貿(mào)易化工品值得關(guān)注。

　　我們判斷化肥、純堿、氯堿、草甘膦價格將維持高位運(yùn)行，甚至有望繼續(xù)上漲：

　　全世界鉀肥的富余產(chǎn)能主要集中在加拿大，在能源價格上漲而出現(xiàn)運(yùn)費(fèi)提高，國內(nèi)鉀肥價格有望加速上漲。而四季度是全球的氮肥消費(fèi)旺季，國內(nèi)也將由于出口稅率調(diào)低到15%而出現(xiàn)出口大幅增加情況，氮肥價格有望繼續(xù)回升。磷肥價格更將成本攀升而維持高位并可能繼續(xù)上漲。運(yùn)費(fèi)上漲將減弱美國天然堿的競爭力，國內(nèi)純堿價格有望高位維持并有望繼續(xù)上漲。能源緊張引發(fā)生物能源開發(fā)力度加大，轉(zhuǎn)基因作物種植面積擴(kuò)大，目前草甘膦需求強(qiáng)勁上漲，供給上因環(huán)保問題而增量有限，價格持續(xù)大漲。

　　目前部分主流成交價格已經(jīng)接近4萬元/噸，相比去年3萬元/噸的價格增幅巨大。我們判斷后市價格將繼續(xù)維持高位并有望繼續(xù)上行。

　　我們推薦以下的公司：

　　煤化工以及氯堿行業(yè)我們推薦山西三維、中泰化學(xué)。純堿行業(yè)我們推薦雙環(huán)科技和三友化工。化肥行業(yè)我們推薦湖北宜化、華魯恒升和鹽湖鉀肥。草甘膦行業(yè)我們推薦新安股份、關(guān)注江山股份和華星化工。

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