齊魯證券 李莉

　　投資要點

　　本周倫敦期貨市場有色金屬各品種走勢不一，銅、鉛走勢相對較強，鎳筑底成功、小幅反彈，錫橫盤整理，鋁繼續呈小幅下跌走勢。國際黃金價格一周強勢，占穩700美元/盎司一線。國內的需求與通脹的帶動下，繼續呈現金屬價格內盤強于外盤的格局。

　　鋼材價格在原材料全面上漲的推動下前期也出現了一點幅度的上漲，本周有短期價格上漲到位之勢，后期的價格運行方向主要受需求與通脹因素的影響。

　　本周國家統計局公布八月份CPI數據為6.5%，如果短期不能沒有有效的國家政策抑制過快發展的經濟勢頭，預計后期CPI仍有走高的空間。在全面通脹(早期)的經濟環境下，基礎材料價格仍將呈現全面上漲的勢頭，與此相對應，資產價格將出現同步上漲，而且漲幅很可能高于原材料價格上漲幅度，出現溢價。

　　短期A股市場的震蕩仍在繼續，我們認為在這個高溢價的時代，資產價格仍有可能出現較大幅度上漲，但本著謹慎的投資原則，我們仍倡導資源決定價值的投資理念。短期個股的強弱受持倉集中度的影響過大，中長期投資繼續看好兩類企業，一是對上下游整合能力強的行業龍頭企業，二是資源類掌控企業。

　　二、行業資訊

　　1、據海關統計，今年1-7月，我國共進口廢銅299.3萬噸，價值30.9億美元，分別增長了17.7%和86.8%，進口平均價格為1033美元/噸，上漲58.7%，其中幾乎全部為一般貿易進口。日本是我國廢銅進口主要來源地，1-7月，我國自日本進口廢銅116.1萬噸，增長5.6%，占同期廢銅進口總量的38.8%；自歐盟進口74.3萬噸，增長38.3%；自美國進口37.2萬噸，增長5.4%；自東盟進口26.6萬噸，增長2.9倍，我國自上述4個市場合計占同期進口總量的84.9%。國際廢銅價格迅速提升直接導致我國廢銅進口價格大幅上漲，使得國內銅加工企業成本上升，利潤空間進一步被擠壓。

　　2、全球最大的鎳生產商--俄羅斯諾里爾斯克鎳業公司(Norilsk Nickel)本周表示，今年或明年鎳生鐵的產量將達到頂點，隨后一路下滑。鎳生鐵消費量的增加一度推動鎳價在今年第二季度創紀錄高位。該公司首席經濟學家David Wilson在一次業內會議上稱，“鎳生鐵的產量可能在今年或明年達到高峰。”根據Wilson公布的數據，2005年鎳生鐵產量在2,000-3,000噸左右，去年跳升至32,000噸，預期2007年產量將達到80,000-90,000噸。“之后每年的產量大概在45,000-50,000噸。”鎳價自5月早期以來下跌50%，因為不銹鋼生產商由于原材料價格高昂而削減產量。

　　3、在今年兩次提高氧化鋁價格后，中國鋁業股份有限公司9月13日昨天開始下調氧化鋁價格。其將現貨氧化鋁價格下調約10.3%，由每噸3900元下調至每噸3500元。未來氧化鋁企業將面臨市場需求和成本的雙重壓力。

　　三、投資評級及策略

　　1、本周倫敦期貨市場有色金屬各品種走勢不一，銅、鉛走勢相對較強，鎳筑底成功、小幅反彈，錫橫盤整理，鋁繼續呈小幅下跌走勢。國際黃金價格一周強勢，占穩700美元/盎司一線。國內的需求與通脹的帶動下，繼續呈現金屬價格內盤強于外盤的格局。

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　　3、本周國家統計局公布八月份CPI數據為6.5%，如果短期不能沒有有效的國家政策抑制過快發展的經濟勢頭，預計后期CPI仍有走高的空間。在全面通脹(早期)的經濟環境下，基礎材料價格仍將呈現全面上漲的勢頭，與此相對應，資產價格將出現同步上漲，而且漲幅很可能高于原材料價格上漲幅度，出現溢價。

　　4、短期A股市場的震蕩仍在繼續，我們認為在這個高溢價的時代，資產價格仍有可能出現較大幅度上漲，但本著謹慎的投資原則，我們仍倡導資源決定價值的投資理念。短期個股的強弱受持倉集中度的影響過大，中長期投資繼續看好兩類企業，一是對上下游整合能力強的行業龍頭企業，二是資源類掌控企業。