中原證券 袁爭光

　　投資要點：

　　上半年，機械行業累計完成工業總產值3.41萬億元，同比增長32.2%，增幅較去年提高3.3個百分點。行業累計進出口額1649億美元，其中出口增長38.7%，進口增長18.4%，貿易順差大幅增加。

　　機械行業中，船舶、重型機械、工程機械、機床行業受到各種因素的影響，增長速度較快，經營利潤大幅增加。

　　當前，宏觀經濟及政策環境總體上對機械行業發展有利，預計行業全年仍將保持較快增長，其中造船、重型機械、工程機械、數控機床、輸變電設備等子行業繼續較快增長。

　　受內涵式增長、外延式增長、投資收益共同推動，上市公司整體業績大幅增長。從我們重點關注的16家上市公司來看，公司營業總收入增長率的算術平均值為30.35%，營業利潤增長率為110.33%。

　　上半年，16家公司的凈資產收益率平均為10.86%，比去年同期增加2.53個百分點；銷售毛利率平均為19.89%，基本持平；存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率分別為2.02次、4.58次、0.52次，同比均有小幅提高；流動比率、速動比率分別為1.40、0.91，資產負債率為57.43%，償債能力有所加強。各項財務指標均有所改善，經營狀況良好。

　　除有資產注入預期的公司，重點公司07年、08年的動態市盈率的算術平均值分別為43.24倍、31.88倍，我們認為重點公司的估值水平仍處于基本合理的范圍之內。由于機械行業業績增長較快，估值水平仍有優勢，我們維持對行業“優于大勢”的投資評級。

　　我們看好業績穩定增長的公司、資產注入預期較為明確的公司以及受政策扶持的公司，建議投資者重點關注柳工、江鉆股份、沈陽機床。

　　風險提示：宏觀調控可能放緩行業增長；人民幣升值加大產品出口成本；原材料價格上漲給企業帶來一定經營壓力。

　　1.上半年機械行業總體運行良好

　　　在宏觀經濟快速增長的背景下，上半年機械行業延續了過去幾年來的較高景氣度，行業運行態勢良好。行業生產、銷售繼續保持平穩快速增長，經濟效益增長迅速，出口增長迅猛，貿易順差大幅增加。

　　1.1機械行業產銷增長較快，新產品比例有所提升

　　　上半年，機械行業累計完成工業總產值3.41萬億元，同比增長32.2%，增幅較去年提高3.3個百分點。產銷率為97%，比去年同期提高0.09個百分點，產銷銜接較好。其中，新產品產值為7051億元，增長了38.9%，增幅較去年上升9.4個百分點，新產品產值占工業總產值比例達到20.67%，較去年提高了1.3個百分點。總體上看，行業產銷增長較快，新產品比例有所提升。1-6月，在發改委統計的96種機械產品中，有82種產品增長。重點產品中，數控機床產量為5.5萬臺，增長33%；發電設備5645萬千瓦，增長4.9%；大中型拖拉機累計生產10.4萬臺，下降3.8%。高污染、高能耗和資源性的行業進行結構調整，其所涉及的主體機械裝備產品中：電站鍋爐產量同比下降3.8%，電站汽輪機同比增長3.7%，采礦設備、水泥設備、冶煉設備和軋制設備分別同比增長26.6%、49.8%、16.2%、23.4%，涉及污染防治的環保專用設備產量同比僅增長5.1%。

　　1.2行業經濟效益增長迅速

　　按照發改委的統計，今年前5個月機械行業累計實現主營業務收入25688億元，同比增長30.8%，增幅較去年同期提高1.2個百分點；累計實現利潤總額1487億元，增長48.4%，增速高于主營業務收入的增長；主營業務利潤率為5.79%，提高0.7個百分點；應收帳款增長23.9%、產成品庫存增長22.2%，兩者的增長率都低于主營業務收入的增長率。從整體上看，行業增長較快，增長質量較好。

　　1.3貿易順差大幅增加

　　1-6月份，機械行業累計進出口額1649億美元，同比增長28.4%，增幅與去年持平。其中進口額為776.2億美元，增長18.4%，增幅較去年回落4.2個百分點；出口額為873億美元，增長38.7%，增幅提高2.2個百分點。繼06年全行業歷史性地實現了貿易順差后，今年上半年貿易順差大幅增加。1-6月累計實現貿易順差97億美元，而去年同期為逆差9.4億美元，去年全年順差也僅有7.47億美元。貿易順差的大幅增加反映了我國機械行業產品的競爭力正在逐步加強。

　　在貿易結構中，一般貿易的進口額為389億美元，增長24.2%，出口額432億美元，增長43.2%；加工貿易中，進口額為188億美元，增長26.1%，出口額為396億美元，增長32%。一般貿易出口增長快于加工貿易增長率11.2個百分點，反映了機械行業的出口結構正在改善。

　　2.船舶、重型機械、工程機械、機床行業增長較快

　　2.1船舶工業高速增長

　　上半年，我國船舶工業增長勢頭依舊強勁，主要經濟指標均有較大提高。

　　上半年全國造船完工量達到755萬載重噸，同比增長43%，造船完工量占全球的19%。所造船舶中，出口船舶占626萬載重噸，占造船完工量的83%。上半年，全國規模以上船舶企業完成工業總產值1017億元，同比增長48%；實現主營業務收入807億元，同比增長54%；實現利潤總額64億元，同比增長151%。

　　船舶工業的收入和利潤大幅增長。

　　上半年，船舶企業新承接船舶訂單4262萬載重噸，同比增長165%，其中出口船舶訂單占92%。手持船舶訂單達到10540萬載重噸，同比增長107%，出口船舶訂單占手持訂單總量的87.4%。承接新船訂單和手持船舶訂單分別占世界市場份額的42%和28%。新承接船舶訂單和手持船舶訂單均超過日本，位列世界第二。

　　2.2重型機械行業保持快速增長

　　上半年，在進口替代和產業升級等因素的推動下，我國重型機械行業繼續保持高速增長的態勢。全行業實現工業總產值1676.30億元，同比增長31.25%；實現工業銷售產值1605.49億元，同比增長32.41%。工業總產值和銷售產值雙雙突破1600億元，行業迎來了新一輪的發展機遇。

　　重型機械行業中，冶金礦山機械行業工業總產值673.71億元，同比增長35.19%；工業銷售產值626億元，同比增長37.43%。重型機械行業的另一大門類——起重運輸行業實現工業總產值992.29億元，同比增長29.06%；工業銷售產值969.02億元，同比增長29.59%。具體到產品品種中，起重設備的產量增幅最大，達44.50%；礦山設備的產量增幅達26.56%；金屬軋制設備和金屬冶煉設備增幅分別為23.44%和16.25%。

　　從出口來看，上半年重機行業實現出口交貨值236.57億元，同比增長41.11%。其中，冶金礦山機械進出口逆差2.98億美元，同比下降56.11%；而起重運輸機械的進出口實現順差達18.92億美元，同比增長108.60%。起重運輸機械出口額最大的產品類別依次為：起重機14.08億美元，輕小起重設備4.15億美元，電梯自動扶梯3.92億美元。

　　2.3工程機械行業增長較快，出口增長迅猛

　　上半年，我國工程機械行業繼續呈現了快速發展的勢頭。大部分產品比06年均有不同程度的增長。其中，水泥專用設備增長49.85%，混凝土機械增長45.75%，叉車增長38.43%，而鏟土運輸機械的增長相對有限，增長率為8.91%。

　　根據工程機械行業協會對部分主要企業的抽樣統計，07年1-5月，抽樣公司產品銷售收入與去年同比增長29.4%。而進出口方面，1-5月全行業累計出口29.67億美元，同比增長66.8%；進口19.93億美元，同比增長25.8%。其中工程起重機、集裝箱叉車、堆垛機、塔式起重機、推土機、平地機、壓路機、工程鉆機出口增長同比都超過100%。出口的大幅增長是拉動全行業快速增長的主要因素。

　　2.4數控機床增長快于普通機床，貿易逆差首次回落

　　上半年，我國機床行業增長較快，而數控機床增速明顯快于普通機床。

　　數控機床的產量同比增長33.02%，繼續高于金屬切削機床10.08%的增長率；數控金屬成形機床增長34.23%，也高于金屬成形機床13.60%的增長率；鑄造機械小幅增長，增長率為3.31%；金屬切削工具和木材加工機床增長率分別為13.04%和14.09%。行業整體增長較快。

　　上半年，機床行業的貿易逆差為31.64億元，比上年同期減少3.16億美元，貿易逆差首次回落。機床行業出口金額22.43億美元，同比增長30.59%，增幅比去年同期上升2.8個百分點。

　　出口結構中，金屬加工機床出口金額7.31億美元，同比增長42.26%，占機床工具產品出口總額的32.6%。其中，金切機床出口5.39億美元，金切機床中臺鉆、砂輪機、拋光機和鋸床等四種低值小型機床出口占比最大，達到37.48%，而數控齒輪加工機床、數控鉆床、加工中心、數控銑床、數控鏜床出口金額快速增長，分別同比增長929.52%、290.73%、108.82%、79.93%、72.40%。而進口方面，機床產品進口金額同比增長4.01%，增幅比去年同期回落4.45個百分點，是2000年以來的最低增長速度。由于機床行業的進口基數較大，上半年的進口規模為54.07億美元，大幅高于出口額。

　　總體而言，出口的較快增長和進口增長幅度較低造成了上半年機床工具產品進出口貿易逆差回落。其中金屬加工機床進出口貿易逆差，從上年同期的28.47億美元回落到26億美元，減少2.47億美元。2000年以來，我國機床工具產品進出口貿易逆差逐年增大，今年上半年首次出現回落，預示著我國機床工具產品逐步趨向成熟，在國內外市場已具有一定的競爭力。

　　3.預計機械行業全年仍將保持較快增長

　　當前，宏觀經濟環境及政策總體對機械行業發展有利，預計行業全年仍將保持較快增長。船舶行業受益于國際造船產業轉移，預計行業整體業績仍將繼續保持較大幅度的增長；城市建設，鐵路、港口，物流等交通物流設施建設等將使工程機械、載貨汽車繼續保持增長；數控機床、輸變電設備產量等受到市場需求與政策扶持的雙重推動，預計將繼續保持較快增長速度；國家抑制高污染、高能耗和資源性行業過快增長的各項政策效果將逐步顯現，發電設備、冶金設備、礦山機械等產品增速將由前幾年30%以上有所回落，但仍保持較快增長。

　　從進出口角度來看，國家擴大機電產品進口，預計對電力、交通、石化、冶金、礦山、高精度大型數控機床、自動化系統等重大裝備下半年國內訂貨量會有一定的影響。部分低附加值的機械產品，如緊固件、中小電機等出口可能受到一定影響，而高附加值的工程機械、成套產品出口將持續增長。預計機床行業進出口貿易繼續保持在20%以上的增長，全年順差將繼續增加。

　　4.內涵式增長、外延式增長、投資收益推動

　　上市公司業績大大幅幅增增長長444...111上市公司整體業績大幅增長從我們重點關注的16家上市公司來看，公司營業總收入增長率的算術平均值為30.35%，營業利潤增長率為110.33%。公司營業利潤增長大幅高于營業總收入的增長主要原因包括：

　　一是機械行業中固定資產占總資產比例大的企業較多，這類企業由于固定成本較大、在總成本中占比較高，營業收入增長帶來邊際利潤的增長幅度較大。如中國船舶、太原重工、廣船國際、昆明機床營業總收入增長29.86%、44.05%、57.10%、54.38%，但營業利潤增長率分別達到85.03%、200.44%、565.41%、255.97%。

　　二是部分企業的大股東實施資產注入，導致營業總收入和營業利潤增長幅度較大。由于注入的資產質量較好，營業利潤的增長大于營業總收入的增長。如天地科技大股東煤炭科學研究總院向公司注入了山西煤機裝備有限公司，上半年公司營業總收入增長了34.99%，營業利潤增長率為199.66%。

　　三是部分公司的投資收益對公司營業利潤有著明顯的提升。如天地科技的投資收益同比增長719.09%，主要是對山西天地王坡煤業有限公司實現投資收益為3652萬元，而去年同期為199萬元；徐工科技投資收益較去年增加293萬元，由于公司去年調整后的業績基數較低，投資收益的增加提升了營業利潤的增長幅度；石油濟柴參股寶雞石油鋼管有限責任公司和咸陽石油鋼管鋼繩有限責任公司也給公司營業利潤帶來了較大增長。

　　四是部分企業由于利潤基數較低，受期間費用變化和新會計調整的影響較大。如徐工科技營業收入增長4.81%，而營業利潤增長228.36%，除了受投資收益有所影響外，主要由于公司期間費用的減少和調減上年利潤所致。總體看來，機械行業上市公司的業績增長受內涵式增長、外延式增長、投資收益共同推動。但部分企業由于市場相對飽和、產品競爭激烈、原材料價格上漲、經營管理存在一定問題等各種原因，收入或利潤增長有限。如江鉆股份由于石油鉆頭主業的國內市場趨于飽和、公司牙輪鉆頭生產線設備逐年老化等原因，公司營業總收入增長13.39%，營業利潤下降25.84%；晉西車軸受到人民幣匯率上升，以及國內原材料價格上漲的影響，公司營業總收入僅增長7.83%，而營業利潤下降34.33%；中集集團由于主要產品的毛利水平下降，造成公司上半年營業收入增長55.62%，但營業利潤僅增長0.29%；沈陽機床受到搬遷的影響，營業總收入和營業利潤的增長有限。

　　16家公司上半年的凈利潤增長率的算術平均值為161.28%，增幅高于營業利潤的增長，主要由于營業外利潤增長、所得稅費用降低等原因所致。如廣船國際凈利潤增長幅度高于營業利潤增長的原因是補貼收入增加、處理固定資產損失減少的原因，而徐工科技是由于所得稅費用大幅降低、昆明機床是由于營業外利潤的增長所致。

　　4.2毛利水平相對穩定，凈資產收益率提升

　　上半年，16家重點公司的凈資產收益率平均值為10.86%，比去年同期增長2.53個百分點。而銷售毛利率平均為19.89%，與去年同期的19.98%基本維持在同一水平。毛利率提升較大的公司有天地科技、昆明機床、中國船舶、廣船國際，分別同比提升6.30、6.01、5.53、5.24個百分點。天地科技主要受到注入盈利能力更強的優質資產的影響；昆明機床毛利率提升主要受到產品規模擴大和產品結構改善所致；廣船國際毛利率提升主要因為目前所生產的訂單毛利率較高以及同期公司造船生產效率有較大提升；中國船舶毛利率提升主要由于主導產品柴油機價格上漲因素所致。而江鉆股份、晉西車軸的毛利率下降較快，分別同比下降了8.35、6.98個百分點。其中，江鉆股份毛利率下降主要由于公司產品老化、新產品準備不足等原因所致；而晉西車軸毛利率下降主要受人民幣升值和原材料成本上漲影響。

　　上半年16家公司主營業務收入大幅增長，但營業費用率、管理費用率和財務費用率均略有下降，三項費用率分別為3.04%、5.45%、0.65%，比上年同期分別下降0.21、1.98、0.19個百分點。我們認為期間費用的有效控制體現了上市公司經營管理水平的逐步提高，這導致凈資產收益率的進一步提升，顯示業內龍頭企業逐漸開始擺脫粗放式增長的模式。

　　4.3營運能力明顯改善

　　上半年，16家公司的平均存貨周轉率為2.02次，比上年同期提高0.05次。其中，中集集團、振華港機、晉西車軸的存貨周轉率都在3次以上，存貨周轉水平較高。16家公司的平均應收賬款周轉率為4.58次，比上年同期提高0.65次。其中，柳工、中國船舶、廣船國際都在8次以上。16家公司的平均總資產周轉率為0.52次，比上年提高0.02次。其中，柳工的總資產周轉率高達1.10次。多數公司總資產周轉率有所提升，顯示公司的機械行業上市公司的整體營運能力有所改善。從整體上看，機械行業重點公司的存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率均有所提高，顯示機械行業上市公司的營運能力明顯改善。

　　4.4整體償債能力水平正常

　　上半年，16家公司的流動比率、速動比率的平均值與上年同期相比均有所上升。其中，流動比率為1.40，比上年同期增加0.07；速動比率為0.91，比上年同期增加0.04。16家公司的平均資產負債率為57.43%，比上年同期降低0.99個百分點。其中，沈陽機床、太原重工、振華港機、廣船國際的資產負債率超過70%，而安徽合力的流動比率、速動比率在16家重點關注公司中最高，資產負債率在16家公司中最低，公司的償債能力突出。

　　5.下半年投資策略

　　按07年8月31日的收盤價計算，剔除徐工科技的15家公司07年、08年的動態市盈率分別為51.09倍、37.04倍，其中西飛國際、石油濟柴、江鉆股份、晉西車軸08年的動態市盈率超過40倍，估值相對較高，但前三者有資產注入的預期，而晉西車軸也將充分受益于中國鐵路事業的大發展，市場預期較高。中集集團、柳工、廣船國際、昆明機床08年的動態市盈率低于30倍，投資價值相對較高。除去有資產注入預期的公司，重點公司07年、08年的動態市盈率算術平均值為43.24倍、31.88倍，低于A股市場動態市盈率63.64倍、44.93倍的算術平均值。

　　機械行業整體業績增長較快，預計下半年將保持上半年高速增長的態勢，重點公司08年凈利潤預計仍將增長30%以上。我們認為當前機械行業重點公司的估值水平仍處于基本合理的范圍之內。由于機械行業上市公司在A股市場上的估值仍具有一定的吸引力，我們維持對行業“優于大勢”的投資評級。

　　機械行業景氣度高，成長性好。上市公司的業績增長將有力化解股價上漲的壓力，提升公司的投資價值。我們認為下半年機械行業的投資機會主要體現在下面三個方向：

　　一是業績穩定增長、行業景氣度高的公司，如柳工、昆明機床、廣船國際、中聯重科、太原重工；二是資產注入較為明確、外延式增長逐步顯現的公司，如江鉆股份、中集集團；三是受政策扶持的公司，如中國船舶、沈陽機床。

　　6.重點上市公司

　　柳工(000528)：裝載機業務增長強勁，未來發展更加樂觀

　　柳工是我國最大的裝載機生產企業，近年來挖掘機業務增長迅速，占公司收入比重已初具規模，同時公司的路面機械業務也具有相當的競爭力。

　　上半年，公司營業收入為38.79億元，同比增長41.72%；營業利潤為3.82億元，同比增長62.56%；凈利潤為3.25億元，同比增長63.82%，業績增長超過預期。

　　裝載機、挖掘機、路面機械和其他產品銷售收入占主營業務收入的比例分別為76.36%、12.88%、3.89%、6.87%。其中，裝載機產品所占比例同比下降4.19個百分點，而挖掘機等產品占比提升，產品結構正逐步改善。

　　公司業績超預期主要受裝載機業務帶動。公司通過提升裝載機產品的市場占有率，實現了裝載機業務的較快增長。挖掘機業務增長很快，符合市場預期。路面機械業務增長迅猛，但占比不大，對利潤的影響有限。

　　公司挖掘機業務已初具規模。上半年，挖掘機業務實現毛利1.13億元，同比增長113.85%，占到主營業務利潤的15.19%，成為公司利潤增長的重要推動力。

　　公司的綜合毛利率為19.26%，比去年同期微增0.19個百分點。其中，挖掘機、路面機械業務的毛利率同比增加5.49、5.89個百分點，而裝載機業務同比降低0.75個百分點，挖掘機和路面機械業務帶動綜合毛利率小幅上升。預計未來3年公司的裝載機業務將以20-25%左右的復合增長率穩定增長，挖掘機業務年復合增長率可保持在40%以上。隨著產量和毛利率的提高，挖掘機業務在公司收入和利潤中的占比越來越大，為公司未來業績增長帶來持續動力。

　　8月31日公司收盤價為37.00元，預計公司07-09年的每股收益分別為1.24元、1.59元、1.99元，股價所對應07-09年的動態市盈率分別為29.84倍、23.27倍、18.59倍。公司在工程機械行業中的估值優勢明顯，我們維持對公司短期“買入”、長期“買入”的投資評級。

　　風險提示：目前裝載機業務占比較大，裝載機行業的波動會給公司業績帶來較大影響；公司出口銷售逐步增大，人民幣升值給公司出口銷售收入帶來影響。

　　江鉆股份：：資產注入造就石油機械龍頭

　　江鉆股份是中石化江漢石油管理局旗下主要經營石油天然氣鉆頭、石油機械配件的企業。07年3月公司股改時承諾，大股東江漢石油管理局在一年內將通過增發或其他合適方式方式，將其擁有的機械制造行業的優質資產注入江鉆股份，將江鉆股份建設成中石化集團石油鉆采機械制造基地。

　　江漢石油管理局旗下擁有四機廠、三機廠和沙市鋼管廠等資產，06年實現銷售收入分別超過10、3、2億元。其中四機廠是我國第二大石油機械企業，其主導產品車裝鉆機、修井機和固井設備穩居國內第一；而中石化下屬的鉆采企業在05年鉆采十強中幾乎占據半壁江山。三機廠主要生產天然氣壓縮機擁有較高的市場占有率和良好的聲譽，未來將成為中國石油化工集團壓縮機生產基地。沙市鋼管廠是中國石化集團公司生產螺旋埋弧焊鋼管、直縫埋弧焊鋼管和玻璃鋼抽油桿的專業工廠，是我國目前規模最大、設備最先進的現代化焊管生產企業之一和國內唯一的玻璃鋼抽油桿生產廠家。

　　江鉆股份06年實現銷售收入9.47億元，如果這三項資產全部注入，江鉆股份的銷售收入預計將達到30億元的規模。資產注入將直接造就一個石油鉆采設備的龍頭企業。

　　預計全球油價將繼續在高位運行，這將繼續刺激鉆采設備需求的高增長。

　　04-06年，石油鉆采專用設備制造業收入年均增長48.43%，利潤增長74.90%，在機械子行業中分別排名第一和第四。公司是國內石油鉆頭的龍頭企業，最近五年鉆頭年均復合增長21.65%，因此主營業務將繼續保持旺盛的增長態勢。

　　06年公司開始清理歷史上多元化經營項目，預計08年以前全部退出，投資虧損的趨勢已經得到遏止，部分投資項目轉讓收入可實現收益。

　　8月31日公司收盤價為29.60元，不考慮資產注入預計公司07年、08年的每股收益為0.50元、0.70元。07年、08年的動態市盈率為59.20倍、42.28倍，估值較高。考慮到資產注入的因素，我們維持對公司短期“增持”、長期“買入”的投資評級。

　　風險提示：資產注入的內容和方式存在不確定性，鉆頭主營業務存在一定的經營風險，清理多元化經營項目的進程存在一定不確定性。

　　沈陽機床：搬遷基本完成重組效應將逐步體現

　　沈陽機床主要經營數控機床和普通車床、鉆床、鏜床等產品，公司配合沈陽市工業企業整體發展規劃，由原廠區搬遷至經濟技術開發區。

　　目前，公司的搬遷工作已經完成。除個別項目外，生產調試工作也已基本上完成。搬遷后公司的產能大幅擴大，生產受搬遷的影響逐步消除。公司以搬遷為契機，推行六大體系和25個事業部的矩陣式管理，同時在企業內開展信息化建設。由于組織結構和業務流程的重組所涉范圍很廣、程度很深，預計重組效應于08年以后才能完全體現出來。

　　目前公司訂單飽滿，所持訂單金額約為上年同期的1.4倍。現有訂單主要來自于汽車、軍工、航空、航天等領域，其中數控機床和普通機床的訂單比例大約各占50%，訂單綜合毛利率為17%左右，和當前水平基本相當。

　　公司規劃未來3年內產品數控化率達到70%。但從上半年的情況和現有訂單來看，預計今年的數控化比率不會有太大變化。普通機床產品對公司的現金流貢獻較大，公司不會放棄普通機床產品的生產經營。

　　公司規劃未來3年內海外銷售要達到營業收入的20%。隨著產品質量的不斷提高和海外銷售渠道的建立完善，公司的出口業務有望實現快速增長。公司此次搬遷和重組的費用較大，搬入新基地后每年的折舊也將加大，下半年管理費用預計也有所上升。同時，公司預計將于近期與集團公司簽訂協議，需向集團公司每年支付約3千萬元的土地、廠房使用租金。成本費用對公司的經營業績有一定的影響。

　　8月31日公司收盤價為26.25元，預計公司07年和08年的每股收益為0.43元、0.75元。股價相對于07年、08年的動態市盈率分別為60.51倍、34.69倍，估值基本合理。作為機床行業的龍頭企業，我們看好公司未來的發展前景，維持對公司短期“增持”、長期“買入”的投資評級。

　　風險提示：公司搬遷后生產磨合及流程再造的進展低于預期；宏觀調控減弱下游行業對機床的需求；鋼鐵等原材料價格上漲將帶來成本上升。

　　8.機械行業主要風險因素

　　宏觀調控可能放緩行業增長

　　當前我國經濟增長較快，固定資產投資增長幅度較大。機械行業與固定資產投資的關聯度較大。宏觀調控可能會降低固定資產投資增長，對機械行業上市公司的業績增長帶來一定壓力。

　　人民幣升值加大產品出口成本

　　長期來看人民幣匯率已經步入上升通道，對合同周期長、金額大、結算周期長的成套機電設備項目造成的損失較大，這部分項目因兌換人民幣費用上升，成本負擔加重。

　　原材料價格上漲給企業帶來一定經營壓力

　　機械行業所需的鋼材、有色金屬、化工產品等原材料以及電、油、煤、氣等動力產品價格上漲，將提升公司的生產成本，給行業企業的生產經營帶來了一定的壓力。

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