中銀國(guó)際 袁琳

　　07年第七次上調(diào)準(zhǔn)備金率。中國(guó)人民銀行決定從2007年9月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)至12.5%。從理論上來(lái)看，此次準(zhǔn)備金率上調(diào)后，商業(yè)銀行在央行存款將再被凍結(jié)1,690億人民幣。

　　流動(dòng)性過(guò)剩難以遏制。央行此次上調(diào)準(zhǔn)備金率旨在控制商業(yè)銀行的貸款增長(zhǎng)。但是，我們認(rèn)為銀行系統(tǒng)流動(dòng)性過(guò)剩的局面難以扭轉(zhuǎn)。估計(jì)07年上半年末，所有上市銀行的超額準(zhǔn)備金率約在2.94%。

　　我們認(rèn)為

準(zhǔn)備金率的上調(diào)對(duì)

商業(yè)銀行未來(lái)幾個(gè)月的放貸能力有微弱影響，但是貸款量減少且存款較多將使未來(lái)幾個(gè)月銀行的

超額準(zhǔn)備金率進(jìn)一步提高。此外，上調(diào)準(zhǔn)備金率對(duì)銀行的影響已日益薄弱，因?yàn)楦�多的券商資金流入且這部分資金無(wú)須繳納存款準(zhǔn)備金。從這一點(diǎn)來(lái)看，如果央行不能采取其他行之有效的緊縮政策(例如發(fā)行特別國(guó)債或央行票據(jù))，那么08年1季度各大商業(yè)銀行的貸款能力將恢復(fù)至較高水平。

　　凈息差縮窄。如果商業(yè)銀行將資金從同業(yè)拆借市場(chǎng)、債券投資和貸款轉(zhuǎn)移至央行，那么凈息差將分別小幅降低0.1%、0.16%和0.4%。

　　超額儲(chǔ)備金率較低且努力提高貸款增速的銀行，例如深發(fā)展(000001.SZ/人民幣37.20，落后大市)，將受到此次準(zhǔn)備金率上調(diào)的最大負(fù)面影響。

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