民航業(yè)二次整合大戲預(yù)演

　　理財(cái)周報(bào)記者 劉璐/文

　　聯(lián)手淡馬錫入股東方航空(600115.SH，0670.HK，下稱“東航”)獲批，它們將以約72億港元的價(jià)格獲得東方航空24%股份，而東航集團(tuán)則持股51%占據(jù)絕對控股地位，這是迄今為止中國民航業(yè)獲得的最大一筆外方投資。

　　歸屬中國民航總局這場東航引資的最終揭曉，在中國航空業(yè)的大背景之下，只是個(gè)開始。中國航空的戰(zhàn)國時(shí)代，將由何方諸侯稱雄？新航駛?cè)霒|航的天空，無疑開啟了更多的并購想象空間。

　　“2+X”模式可信度增大

　　中國民用航空總局副局長王長順9月3日在香港表示，本世紀(jì)前20年是中國民航發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期。

　　“中國航空業(yè)的整合是理性的選擇，是未來兩年中國航空業(yè)發(fā)展的主旋律之一。”光大

證券交運(yùn)行業(yè)分析師李軍如此判斷。《2007年國資工作重點(diǎn)---產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整》表明，國資委希望建立以一兩家大型企業(yè)為主導(dǎo)、以數(shù)個(gè)中小型航空公司為補(bǔ)充的市場競爭格局。

　　李軍指出，“中國國航(601111.SH，0753.HK，下稱‘國航’)在未來中國航空業(yè)的重組中能夠獲得有利的地位，在品牌的建設(shè)上最具潛力。”事實(shí)上，國航并不隱瞞其整合的雄心。8月29日，中國國航總裁兼執(zhí)行董事蔡劍江稱，不排除與南方航空(600029.SH，1055.HK，下稱“南航”)等兄弟航空公司重組可能性。

　　此前，對于國內(nèi)航空業(yè)整合，曾有“三合一”和“2+X”兩種版本流傳。所謂三合一，指的是國航、南航、東航合并；“2＋X”，是指保留兩家大型國有航企，再加幾家稍小的公司。新航入主東航，讓“2+X”的方案開始更多地為人所信。

　　在內(nèi)資巨頭整合猜想之余，在過去的一年間，航空業(yè)對外政策風(fēng)向改變。2007年5月，中美達(dá)成準(zhǔn)天空開放協(xié)議，歐盟很可能緊隨美國獲準(zhǔn)進(jìn)入“開放”的中國天空。新航此番入股東航驗(yàn)明了國外航空公司入股國內(nèi)航空公司的路徑可行。

　　國泰君安交運(yùn)業(yè)分析師馮志剛認(rèn)為，民航管理當(dāng)局對行業(yè)競爭格局和并購重組方面的管理政策取向發(fā)生了微妙變化，行業(yè)內(nèi)的其它公司如南航，也很可能順理成章地引入海外戰(zhàn)略投資者。

　　有消息稱，南航引資的合作伙伴可能是法航或者阿聯(lián)酋航空，而日本全日空也表達(dá)了欲結(jié)盟上航的意愿。目前，南航和法航在貨航上展開合作。

　　小公司整合可能性更大

　　“從三個(gè)大的航空公司來看，短期內(nèi)不會(huì)有大的變化出現(xiàn)。”中國民航大學(xué)運(yùn)輸經(jīng)濟(jì)研究所所長李曉津告訴理財(cái)周報(bào)記者。李將短期界定為兩年左右。

　　李曉津認(rèn)為，比較可能出現(xiàn)整合的是三國內(nèi)航空巨頭之外的海南航空(600221.SH，下稱“海航”)、上海航空(600591.SH，下稱“上航”)、深圳航空(下稱“深航”)以及一些民營航空公司，包括這些小公司之間的整合，和來自三大巨頭對小公司的整合。

　　“從1985年形成以九大航空為主，加上一些地方航空公司的局面，在20多年的時(shí)間里，逐漸形成了以國航、南航、東航三大全國性的航空公司為主，外加海航、上航、深航等的局面。趨勢是不斷會(huì)有大的公司出現(xiàn)，也會(huì)有小的公司存在。”李曉津如此研判行業(yè)大勢。

　　論及國航數(shù)次在H股收購東航股權(quán)，李曉津告訴理財(cái)周報(bào)記者，“國航收購東航H股，更多的是象征意義和財(cái)務(wù)投資意義上，畢竟東航對外公開發(fā)行的股份很少。”李曉津認(rèn)為大股東同屬國資委管轄的幾大航空公司，將較多受到來自政府的影響，而僅擁有航空公司上市公司少數(shù)股權(quán)的投資人話語權(quán)并不大。

　　根據(jù)國資委對央企的要求，是否進(jìn)入行業(yè)前三是一道門檻。李曉津認(rèn)為，國航、南航、東航雖然財(cái)務(wù)狀況相差很大，但其均處于行業(yè)前三，因此并無緊迫的重組需求。“對于民航業(yè)來說，最大的問題是安全。幾乎每次民航業(yè)重組之后，都出現(xiàn)了比較大的

安全事故。因此沒有特別明顯的重組需求時(shí)，一般不會(huì)貿(mào)然重組。而且，從國際范圍來看，并購重組成功的概率并不高，在航空業(yè)更是如此。聯(lián)盟是比并購更常用的方法。比如說國航與國泰航空的聯(lián)盟，以及南航加入天合聯(lián)盟。”李曉津告訴理財(cái)周報(bào)記者。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。