民族證券 趙大暉

　　上半年農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總值16783.7億元，同比增長4.1%，低于上年5.60%的增速。糧食、豬肉、禽蛋等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲，尤其是5月后呈現(xiàn)出加速上漲態(tài)勢。食品制造業(yè)2007年1-5月實(shí)現(xiàn)銷售收入2126億元，同比增長27.88%；實(shí)現(xiàn)利潤總額127億元，同比增加35.10%。飲料制造業(yè)2007年1-5月實(shí)現(xiàn)銷售收入1853億元，同比增長27.01%；實(shí)現(xiàn)利潤總額167億元，同比增加43.10%。總體來看，上半年農(nóng)林牧漁業(yè)的景氣程度較往年略差，而食品制造和飲料制造業(yè)的盈利能力仍然在上升過程中，景氣程度依然保持較高的水平。

　　今年中期，農(nóng)林牧漁板塊整體創(chuàng)造凈利潤總額8.95億元，同比下降36.40%。剔除掉st類公司，凈資產(chǎn)收益率從去年的3.57%降低到今年中期的1.61%。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額37.89億元，同比下降14.15%。可以看出，農(nóng)林牧漁板塊的盈利能力和經(jīng)營效率都在下降。農(nóng)林牧漁板塊的投資收益增長迅速，同比增長860.82%，達(dá)到了4.28億元。2006年中期投資收益占利潤總額的比重為3.72%，而今年中期該比重則達(dá)到了47.81%，反映出主營業(yè)務(wù)對利潤總額貢獻(xiàn)在下降。

　　今年中期，食品飲料板塊創(chuàng)造凈利潤達(dá)到44.82億元，同比增長35.12%。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為86.17億元，同比增長57.61%。剔除掉st類公司和一個(gè)數(shù)據(jù)異常公司，凈資產(chǎn)收益率從去年的5.25%提高到今年中期的5.90%。可以看出，食品飲料板塊的盈利能力和經(jīng)營效率都在提升。

　　二季度基金對農(nóng)林牧漁板塊和食品飲料板塊的持倉發(fā)生了很大變化。總體上看表現(xiàn)為增倉，但是也有個(gè)別

股票出現(xiàn)減持。其中農(nóng)業(yè)板塊中，北大荒、好當(dāng)家、通威股份、永安林業(yè)、順鑫農(nóng)業(yè)、豐原生化被基金看好出現(xiàn)基金增持，而新希望、中糧屯河則遭到基金減持。食品飲料板塊個(gè)股在第二季度普遍被基金看好。

　　四季度，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上漲的趨勢仍將延續(xù)，土地資源價(jià)格重估概念的公司將出現(xiàn)利潤增長。作為下游的食品制造和飲料制造產(chǎn)業(yè)中具有較高毛利率的酒類和海產(chǎn)品養(yǎng)殖企業(yè)具有較高的成本化解能力。具有資產(chǎn)重組題材的公司也會(huì)受到資金的追捧。看好：北大荒、中牧股份、貴州茅臺(tái)、五糧液、水井坊、金種子、伊 利特、好當(dāng)家、通威股份、第一食品、中糧屯河、國投中魯。

　　一、上半年回顧

　　1、農(nóng)林牧漁行業(yè)

　　今年上半年農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總值16783.7億元，同比增長4.1%，低于上年5.60%的增速。全國夏糧產(chǎn)量1153.5億公斤，增產(chǎn)14.6億公斤，增長1.3%，連續(xù)第四年增產(chǎn)。豬牛羊禽肉產(chǎn)量3652萬噸，同比增長1.3%。糧食、豬肉、禽蛋等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲，尤其是5月后呈現(xiàn)出加速上漲態(tài)勢。

　　食品制造業(yè)2007年1-5月實(shí)現(xiàn)銷售收入2126億元，同比增長27.88%；實(shí)現(xiàn)利潤總額127億元，同比增加35.10%。銷售收入同比增長27.88%，略高于銷售成本27.54%的增速，期間費(fèi)用占銷售收入比重從上年同期的13.90%下降到今年的13.30%，銷售利潤率5.98%，連續(xù)三年逐年提高。

　　飲料制造業(yè)2007年1-5月實(shí)現(xiàn)銷售收入1853億元，同比增長27.01%；實(shí)現(xiàn)利潤總額167億元，同比增加43.10%。銷售收入同比增長27.01%，略高于銷售成本26.77%的增速，期間費(fèi)用占銷售收入比重從上年同期的16.21%下降到今年的15.34%，銷售利潤率8.99%。www.topcj.com

　　上述數(shù)據(jù)反映出食品制造業(yè)和飲料制造業(yè)在糧食和

能源等原材料價(jià)格不斷上漲的過程中，成本和費(fèi)用控制比較理想，確保了利潤繼續(xù)快速增長。見圖2、3、4、5。

　　總體來看，上半年農(nóng)林牧漁業(yè)的景氣程度較往年略差，而食品制造和飲料制造業(yè)的盈利能力仍然在上升過程中，景氣程度依然保持較高的水平。

　　二、上市公司中報(bào)情況

　　1、農(nóng)林牧漁板塊：投資收益增長迅速，主營業(yè)務(wù)盈利能力下降

　　上半年，農(nóng)林牧漁板塊整體創(chuàng)造凈利潤總額8.95億元，同比下降36.40%。剔除掉st類公司，凈資產(chǎn)收益率從去年的3.57%降低到今年中期的1.61%。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額37.89億元，同比下降14.15%。可以看出，農(nóng)林牧漁板塊的盈利能力和經(jīng)營效率都在下降。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。