東方智慧證券研究所

　　資產重組帶來重大契機

　　從歷史來看，上市公司一旦成功實現資產重組，往往可以使公司改頭換面，獲得業績的爆發性增長。因此，往往在重組之初或者潛在的重組預期之下，市場懷著對公司未來前景的美好憧憬而對此類品種大肆追捧。因此，一家上市公司相關的重組題材往往成為推動股價迅猛上漲的重要動力。

　　在重組之后，隨著新東家的入主，公司隨著經營方向的進一步明確、管理能力的提高、市場競爭力的大幅提升，這些優勢都將明顯反映在其股票價值上。因此一直以來，資產重組就是市場中永恒的投資主題，在本輪牛市中，這種效應顯然更是被進一步放大。

　　財富效應強化注資預期

　　在全流通時代下，二級市場對于優質資產顯然有著極強的市值放大效應。這主要在于二級市場的估值體系中有市盈率這一放大器，以目前的平均市盈率水平，優質資產的二級市場估值往往可以獲得超過20倍市盈率的放大效應，成長性極高的優質資產甚至可以擁有30倍甚至更高的市盈率的財富放大效應。也就是說，控股股東將優質資產注入上市公司，既可以獲得出售資產的巨額現金流入，還可以通過控股上市公司繼續控股優質資產，如此一來，控股股東顯然有著將資產注入上市公司的強烈動機。因此，資產注入題材在二級市場上引發股價暴漲的財富故事自然在情理之中。

　　軍工板塊迎來投資良機

　　今年以來，國防科工委不斷推出政策，大力推動軍工企業改革，鼓勵軍工企業借助

資本市場做大做強。通過借助資本市場，以上市公司為平臺，實現軍工資產注入，已經在十大軍工集團中達成共識。目前，要做大做強軍工企業的現實舉措，就是改變國家單一投資主體的現狀，借助社會力量來發展軍工產業，將資本市場引入到軍工企業的改制過程中。航天通信復牌后的連續漲停，正是由于其定向增發將實現真正的軍工資產注入。

　　在軍工資產整合的大背景和大潮流下，由于目前眾多軍工上市公司的核心軍品業務都不在上市公司，軍品訂單對業績難以產生大的影響，上市公司難以充分分享到行業的景氣，因此，軍工集團非上市優質資產的注入預期，將是支撐軍工類上市公司股價長期走強的重要因素。此外，再加上軍品訂單對上市公司業績的提升，以及行業的持續景氣，將共同推動軍工板塊的持續走高，應給予持續關注。

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