國信證券 鄭東

　　事項：

　　近期，鋼鐵股表現良好，明顯超越大盤。9月3日，申萬黑色金屬指數漲幅達到5.68%，排名第2。

　　評論：

　　市場供需形勢良好，鋼廠紛紛上調10月份鋼材出廠價格

　　8月31日，武鋼上調四季度鋼材價格，線材上調120元/噸，中厚板上調350元/噸，熱軋上調150元/噸，冷軋上調280元/噸，取向硅鋼上調300元/噸，無取向硅鋼上調200元/噸。

　　9月3日，鞍鋼上調四季度鋼材價格，熱軋上調300元/噸，冷軋上調50元/噸，鍍鋅平均上調150元/噸，彩涂上調100元/噸。

　　9月3日，國內有數十家鋼廠上調長材和板材出廠價格，幅度在50-300元/噸不等。

　　9、10月份是鋼鐵需求旺季，鋼價有上漲動力。另一方面，盡管長材產品不斷創出新高，但是年中的大幅度下跌使得大部分板材產品離5月份的高點仍有較大距離。

　　需求持續旺盛增長，供給增速不斷下降，行業上升趨勢已經確立，從更長的階段來看，目前的價格水平提升空間較大。這也就意味著，鋼鐵股未來業績超預期的可能很大。

　　鋼鐵股中期盈利能力普遍超預期

　　整個市場07年中期每股收益同比增長63.29%，鋼鐵行業07年中期每股收益同比增長67.27%，鞍鋼股份太鋼不銹、酒鋼宏興、南鋼股份等業績增幅較大。整個市場07年中期凈利潤同比增長91.06%，鋼鐵行業07年中期凈利潤同比增長85.12%。預計鋼鐵板塊全年的業績仍然可觀。

　　鋼鐵行業的業績增長還是比較明顯的，這也給了投資者較強的信心。

　　鋼鐵板塊整體上市及購并的預期仍然值得期待，依然會使鋼鐵板塊處于積極活躍期

　　重點是寶鋼股份旗下的標的公司，如八一鋼鐵、包鋼股份、韶鋼松山、邯鄲鋼鐵等均有較好預期。

　　上升趨勢賦予投資者安全邊際，估值相對較低更具投資機會，維持推薦評級

　　作為周期性行業，上升趨勢的確立意味著盈利的持續增長，這使得投資者據有了安全邊際。

　　從估值角度來看，目前整個市場07年動態市盈率為39.85倍，08年動態市盈率為30.6倍，而鋼鐵行業07年動態市盈率為23.51倍，08年動態市盈率為18.86倍，我們重點推薦的龍頭鋼鐵企業的估值水平則更低。

　　綜合上面兩個因素，目前的鋼鐵行業的估值水平仍然在合理范圍內，按目前行業的發展趨勢，鋼鐵板塊的合理估值08年動態PE應在20-25倍，行業整體機會依然明顯。

　　繼續維持行業“推薦”投資評級。

　　在個股方面，繼續推薦鞍、武、寶、太四大鋼，并推薦和關注有并購重組和資產注入預期的酒鋼宏興、韶鋼松山、南鋼股份、八一鋼鐵、邯鄲鋼鐵。