中國(guó)的房地產(chǎn)上市公司進(jìn)入了瘋狂融資的時(shí)代。

　　繼金地、保利、萬科相繼增發(fā)股票后，8月蘇寧環(huán)球也發(fā)布公告，公司擬定向增發(fā)3.8億～4.2億股，募集資金不超過110億元。所有的目標(biāo)都是土地，上市公司爭(zhēng)相擔(dān)當(dāng)“地王”。7月，萬科旗下的東莞新萬公司以26.8億元的天價(jià)拿下東莞塘廈大坪地塊；8月，經(jīng)過近300輪競(jìng)價(jià)，蘇寧環(huán)球集團(tuán)旗下的南京蘇寧房地產(chǎn)開發(fā)有限公司以44.04億元摘得上海黃浦區(qū)163#地塊，這一地塊今后有可能注入上市的蘇寧環(huán)球。地價(jià)上漲正在成為帶動(dòng)房?jī)r(jià)上漲的有力推手。

　　不論這些上市公司如何巧舌如簧，詭稱絕不是為了增發(fā)而增發(fā)，更不是為了圈錢，而是著眼于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，地價(jià)、房?jī)r(jià)、股價(jià)、銀行、股市，諸多元素的合力正在聚集，房地產(chǎn)泡沫呈現(xiàn)加速之勢(shì)。

　　歷史在簡(jiǎn)單而荒謬地重復(fù)！

　　日本的“土地

神話”期間，地產(chǎn)泡沫使日本的資金循環(huán)發(fā)生了巨大的變化。金融市場(chǎng)對(duì)不動(dòng)產(chǎn)業(yè)的融資額劇增。1985年至1989年的5年期間，不動(dòng)產(chǎn)業(yè)的融資余額在1984年的22.9萬億日元的基礎(chǔ)上，增加了33.4萬億日元。房地產(chǎn)企業(yè)融資之后，大量的投資于土地，同期的土地購買價(jià)額為28.2萬億日元，購買固定資產(chǎn)主要是建筑物的投資達(dá)到了10.7萬億日元，其中的大部分被用到了土地倒手，哄抬地價(jià)上。

　　“天價(jià)”土地價(jià)格必然難以持續(xù)，而當(dāng)時(shí)日本各界卻是大夢(mèng)未覺。1988年末野村證券在世界各大媒體上刊登廣告，把“日本地價(jià)過高”說成是固執(zhí)于托勒密天動(dòng)說的陳詞濫調(diào)，強(qiáng)調(diào)必須讓位于哥白尼的地動(dòng)說，各大房地產(chǎn)公司更是出于自身利益，成為堅(jiān)定的泡沫否定論者，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家也混淆其中，論證地價(jià)和股價(jià)的暴漲是對(duì)日本經(jīng)濟(jì)預(yù)期看好的真實(shí)反映，整個(gè)日本洋溢著自欺欺人的氣氛。

　　失去思考能力的民族必須承擔(dān)泡沫崩潰的嚴(yán)重后果，日本經(jīng)濟(jì)此后一蹶不振實(shí)證了這一點(diǎn)。

　　中國(guó)的此時(shí)和日本的彼時(shí)有著驚人的相似，過于洶涌的資金追捧已經(jīng)使房地產(chǎn)公司的股價(jià)高的令人膽戰(zhàn)心驚，100多倍市盈率的地產(chǎn)股動(dòng)輒皆是，*ST金泰更是憑借一紙遙遙無期的資產(chǎn)注入計(jì)劃，創(chuàng)下了連續(xù)42個(gè)漲停板的歷史紀(jì)錄。從價(jià)值投資的角度來說，這已經(jīng)是令人絕望的態(tài)勢(shì)。

　　倘若現(xiàn)在決策層仍然放任房地產(chǎn)企業(yè)不加限制的融資，甚至大力鼓勵(lì)房地產(chǎn)企業(yè)借殼上市，定向增發(fā)等。由于缺乏必要的制度制約，地產(chǎn)商高額融資后，必然進(jìn)一步圈地囤地，操縱開發(fā)節(jié)奏，進(jìn)而推高房?jī)r(jià)，同時(shí)將所有風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)嫁到廣大投資者身上。這種“囤地大法”在各國(guó)房市泡沫中已經(jīng)被印證過是百試不爽的印鈔機(jī)。建設(shè)銀行研究部不久前出臺(tái)的一份《下半年經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)》報(bào)告也指出了地產(chǎn)商的“貓膩”，該報(bào)告顯示，2001年初至今年5月份，房地產(chǎn)

開發(fā)商累計(jì)購置土地面積21.62億平方米，但實(shí)際僅開發(fā)完成12.96億平方米，不足購置面積60%，相當(dāng)數(shù)量的土地被囤積和倒賣。

　　事實(shí)上，我們并不能責(zé)怪

房地產(chǎn)商的“奸猾”，反倒是有關(guān)部門的諸多隔靴撓癢、南轅北轍的政策令人心痛，利用監(jiān)管層的麻木和對(duì)市場(chǎng)力量的曲解，房地產(chǎn)的上市公司才相繼推出一幕幕融資大戲，頻頻演繹著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代不該發(fā)生的地產(chǎn)財(cái)富神話。

　　還是回到日本的例子，痛定思痛后，1990年，日本終于引入了對(duì)不動(dòng)產(chǎn)融資的總量控制措施。所謂“總量控制”，就是要把金融機(jī)構(gòu)向不動(dòng)產(chǎn)融資的余額控制在一定的水平之內(nèi)。盡管也是頗受非議，但是事實(shí)已經(jīng)證明，融資總量控制是控制支撐著地價(jià)高漲的土地交易資金的極為強(qiáng)有力的政策，成為日本地價(jià)逐漸下跌的契機(jī)。

　　目前，中國(guó)的地產(chǎn)泡沫已經(jīng)不容置疑，是揚(yáng)湯止沸，還是應(yīng)該釜底抽薪？這是政府必須做出的抉擇！

    相關(guān)報(bào)道請(qǐng)見A9、A23版

   中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)記者：陳偉

    新浪財(cái)經(jīng)獨(dú)家稿件聲明：該作品（文字、圖片、圖表及音視頻）特供新浪使用，未經(jīng)授權(quán)，任何媒體和個(gè)人不得全部或部分轉(zhuǎn)載。
    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。