記者 田申 實習生 喜洋

　　2006年，由于政策面因素影響，我國醫藥行業陷入低谷。與此相對應，在股市上，醫藥板塊的表現也是乏善可陳；2007年，經歷了陣痛的醫藥行業，其經營情況開始逐步好轉。資本市場上，醫藥板塊在上半年也出現了一輪補漲行情。近期以來，隨著新一輪醫改大幕的徐徐拉開，醫藥板塊再次成為資金追捧的目標，新一輪行情蓄勢待發。

　　利空出盡是利好

　　2006年，醫藥行業經歷了政策寒流的侵襲，如反對醫藥購銷賄賂、藥品多次降價、嚴格新藥審批、整頓藥品市場秩序、掛網招標采購等等，政策出臺的力度和頻度遠遠大于往年。在這種情況下，我國制藥業步入了十年來歷史增長的最低點、成本壓力加大、企業虧損面上升、虧損額加大。

　　所謂利空出盡是利好。從2006年第四季度開始，醫藥行業整體的收入和凈利潤得到了強勁的反彈，醫藥行業景氣度開始走上上升通道。根據WIND預測，醫藥行業2006年至2008年的凈利潤年復合增長率高達63.4%，在所有行業中排名第四，遠高于整體A股市場39.6%的增長速度。

　　近期公布的中報，顯示了醫藥板塊經營情況不斷走強：受益于原料藥價格快速上漲，鑫富藥業中報凈利潤同比增長1472%、廣濟藥業的凈利潤同比增長298%；雙鷺藥業、國藥股份、金陵藥業、白云山等公司的凈利潤漲幅超過50%。

　　平安證券分析師倪文昊指出，由于醫藥板塊去年跑輸大盤，成為估值洼地，有補漲的要求。今年上半年(截至6月17日)，生物醫藥類板塊的走勢非常強勁，整體漲幅為157.74%，在23個大行業中排名第11，漲幅強于大盤。

　　三四月份，醫藥行業跑贏大盤，領漲個股主要有如下幾類：一為券商概念股，吉林敖東等；二為季報業績大幅度超過市場預期的，如麗珠集團、馬應龍、華邦制藥等；三為產品價格大幅上漲帶動短期業績預期暴增的，鑫富藥業、廣濟藥業等；還有一類為研發產品臨床推進或獲得批文的，長春高新、岳陽興長等。

　　“5·30”之后補漲欲望強烈

　　“5·30”之后，醫藥板塊整體進入調整狀態，醫藥板塊整體估值壓力加大，出現選股困難的現象。7月底以來，股市高歌猛進，股指不斷創出新高，但醫藥板塊并沒有在這輪行情中有何突出表現。

　　平安證券分析師倪文昊指出，雞犬升天和泥沙俱下的結果應該是一樣的。從“5·30”以后，大盤調整了近兩個月，前期那些有故事的題材股出現了較大幅度的調整，這兩個月，醫藥板塊跑輸大盤。

　　由于醫藥板塊本輪牛市走勢相對滯后于大盤，補漲欲望強烈。兩個月的調整，也為醫藥板塊的上攻積蓄了能量。而近期眾多醫藥企業中報紛紛亮相，不少公司交出了漂亮的成績單，進一步增強了醫藥板塊的上行動力。

　　進入8月中旬以來，隨著大盤藍籌股行情暫時告一段落，“二八”現象得到了扭轉，個股又開始活躍起來，此前落后于大盤的醫藥板塊開始躍躍欲試。到8月16日，浙江醫藥連續3天漲停，康緣藥業、達安基因、東北制藥、白云山A、天藥股份、上實醫藥等醫藥股都開始發力上行。

　　不過，從相對估值來看，目前整個生物醫藥行業的PE(市盈率)在所有行業中排第7(算術法計算)，達到50-60倍，很多公司2008年的市盈率高達40-45倍，相對估值已經不便宜，相對于其它行業沒有太大的吸引力。

　　醫改孕育大行情

　　近期醫藥板塊開始抬頭，固然有補漲之需求，但更大的動力，顯然是來自政策層面。

　　來自多個渠道的信息顯示，新一輪醫改的大幕已經徐徐拉開。醫改的啟動，對醫藥行業是個巨大的利好，在5到10年內對醫藥行業都將起著積極重要的影響。

　　從城鎮看，今年7月23日至24日，全國城鎮居民基本醫療保險試點工作會議在北京召開。國務院決定，從2007年起在有條件的省份中選擇2到3個城市開展城鎮居民基本醫療保險試點，2008年擴大試點，爭取2009年試點城市達到80%以上，2010年在全國全面推開，逐步覆蓋全體城鎮非從業居民。

　　從農村看，國家在《衛生事業發展“十一五”規劃綱要》(以下簡稱《綱要》)中明確新型農村合作醫療制度建設的目標是，到2010年實現新型農村合作醫療制度基本覆蓋農村居民。

　　《綱要》指出，醫改要“堅持以政府為主導，強化政府責任，堅持公共醫療衛生的公益性質”，此舉意味著政府將加大公共衛生支出。

　　隨著醫療衛生投入的增加和政策的不斷完善，被壓抑的醫療需求將逐步得到釋放。醫改對醫藥行業將是一個極大的“利好”，使藥品的有效需求長期增長，可能在未來的5-10年內促進中國醫藥行業的增長。

　　倪文昊表示，“若醫改政策出臺，醫改方向明朗，相關的上市公司將從中大大受益，尤其是醫藥行業的龍頭企業將在醫改中受益匪淺，醫藥板塊短期的走勢可能會領先大盤。不管怎么樣，醫藥行業2007年拐點的信號已經基本確立。”

　　近期牛股

　　浙江醫藥：

　　因公司與瑞士諾華公司簽訂了關于瑞士諾華公司購買浙江醫藥本芴醇產品的重大合同，合同總金額達2966.1萬美元，產品交付期為2007年9月～2008年6月。2008年7月～2008年12月的苯芴醇供應合同尚在商談中。7月12日，浙江醫藥以7.02元開盤，收于7.62元，接近漲停。此后一個月時間，浙江醫藥暫停交易，到8月15日恢復交易，以8.35元封于漲停板，16日又以9.19元封于漲停位置。連著三個漲停板，使得浙江醫藥的股價上升了32%。

　　鑫富藥業：

　　鑫富藥業全球第一的D-泛酸鈣廠商，其核心技術“微生物酶法制備D-泛解酸內酯”已獲得發明專利。2007年半年報顯示，營業總收入為33429.22萬元，同比增長92.68%；實現凈利潤8803.01萬元，同比增長1325.90%，每股收益0.92元。受益于原料藥價格快速上漲，在7月份醫藥板塊整體表現不盡如人意的形勢下，鑫富藥業卻大肆上攻，從6月29日的42元收盤價，一直上漲到8月22日以90元高價收盤。一個月時間，股價上漲近一倍，成為醫藥板塊最耀眼的明星。

　　廣濟藥業：

　　廣濟藥業的核黃素產量由世界第三做到世界第一，全球市場占有率約45%，把巴斯夫、羅氏藥廠等強勁對手打敗后，前幾個月公司大幅提價四成，業績從第一季度的0.018元/股開始突飛猛進，，2007年中報顯示廣濟藥業主營業務收入為2.64007億元，同比增長35.96%，凈利潤為2.8240億元，同比增長298.28%。廣濟藥業股價從年初到8月上旬已經漲了11倍，從年初開盤的3.33元，漲到8月22日的41.8元的高位。

　　操作建議

　　醫藥板塊今后的大行情，必然與醫改密切相關，因此，投資者需要密切關注醫改動向，來選擇自己的投資方向。我國新醫改的主要定位是“低水平、廣覆蓋”，希望實現“全民醫保”，基層醫療的需求和供給都將十分龐大，這將導致醫療機構對器械和診斷試劑的需求增加。與此同時，國家對傳染病防治的力度加大，患者對疫苗的需求將出現大幅增長。因此在操作上對于與基層醫療相關的醫療器械、診斷試劑企業以及疫苗企業可予以重點關注。

　　此外，由于國家調整部分商品的出口退稅政策，將對以出口為主的化學原料藥企業構成沖擊，建議暫時規避化學原料藥企業，投資行業龍頭公司或者品牌中藥。

　　重點推薦

　　平安證券分析師倪文昊

　　建議關注未來可能受益醫改的公司：

　　(1)產品以基礎用藥(如抗生素、心腦血管等常見病、多發病、慢性病)為主，具有品牌，價格相對便宜，產品市場份額大的企業。如華北制藥、白云山A、雙鶴藥業、魯抗醫藥、S三九、麗珠集團、哈藥集團等。這類企業的產品在全民醫保的發展趨勢下，有著巨大的市場需求。

　　(2)產品獨特，在市場中具有不可替代性的企業。如華東醫藥。

　　(3)國家采購可能涉及的醫療器械、診斷試劑類公司。如萬東醫療、新華醫療、科華生物、山東藥玻等。之所以要關注這類企業，也是因為隨著醫改進程的加快，基層醫療機構對醫療器械、診斷試劑類有著巨大需求。

　　(4)醫藥商業的龍頭公司。可能受益的公司包括國藥股份、上海醫藥等。

　　(5)同時品牌中藥如東阿阿膠、同仁堂、云南白藥、片仔癀、千金藥業、康緣藥業等具有長期投資價值。