中信證券 劉磊

　　投資要點

　　看好輸變電、新能源、節能環保設備子行業發展前景。電站設備需求趨于平穩，而水電、核電，海外需求較為樂觀。

　　國內電網投資嚴重滯后，投資增長是未來長期趨勢。我國電力工業“重發輕供”，電網建設投入嚴重不足，電網發展嚴重滯后于電源發展。展望未來10-20年，持續加大輸配電領域投資、提高電網資產占比，是我國電力工業長期發展的必然趨勢。根據規劃，2007年電網投資同比高增長25%，預計2008-2010年均復合增長率為16%左右。

　　“市場換技術”借助外力實現技術進步。電力裝備制造是關系到國計民生的產業，國家在重大項目招投標上一直采取“市場換技術”策略，將跨國公司的尖端技術通過聯合投標嫁接到國內企業，并希望國內企業逐漸能夠自主設計及生產，伴隨跨國公司進入中國市場，核心制造技術也被帶到中國。行業頻頻上演“技術轉讓-消化吸收-自主創新”的經典“三峽模式”。

　　資本市場對行業內公司快速成長產生深遠影響。如借助資本市場融資功能加快企業間收購兼并；實施股權激勵完善公司治理結構；股權投資分享其他上市公司成長等。

　　“節能減排”正在成為電力發展的主旋律。電力工業是能源消耗和污染物排放的“大戶”，我國電力生產、輸送和使用的效率提高是關鍵，高等級、高參數以及節能產品將是未來幾年我國電力設備行業發展的主流方向。

　　投資建議。國際比較A股估值水平合理；鑒于輸變電設備未來長期增長趨勢確定，維持“強于大市”評級；其他子行業維持“中性”評級。

　　中國電力市場快速發展

　　電力市場蓬勃發展為電力設備行業開創商機

　　全球發電裝機快速增長

　　據世界能源組織(IEA)估計，1995年～2020年間，世界電力翻一番，由3000GW增加到6000GW。在增加的約3000GW中，CECD(經合組織)為1094GW，發展中國家550GW，中國550GW，其他國家1109GW，總計3303GW。

　　預計在這25年中需要投資資金33萬億美元。這就意味著，每增加1kW電力，需投資900美元。預計發電設備企業每年從全世界發電設備的安裝過程中獲得大約400億美元的總收入，維修養護合同又為其增加大約50%的收入。按照輸配電與發電設備配比1：1估算，全球輸配電設備年需求量也應在400-500億美元左右。

　　電源建設——發電裝機快速增長，供電能力明顯增強

　　中國經濟的持續發展，帶來了全社會用電量的快速增長。統計顯示2006年，中國發電總裝機容量為6.22億千瓦，同比增長20%；新增發電機組容量再創歷史新高，突破了1億千瓦，比上年增長20.3%；總發電量為2.83萬億千瓦時，增速高達13.5%，我國總發電裝機容量和發電量已經連續十年位居世界第二位。2006年全國新增投運的發電裝機10097萬千瓦，其中水電971萬千瓦，火電9028萬千瓦，風電92萬千瓦。

　　“十一五”新增裝機從高速增長回歸平穩增長。根據預測07年全國新增裝機將超過9500萬千瓦，“十一五”期間共新增裝機4.2億千瓦，考慮5900萬千瓦機組退役因素，2010年底全國裝機容量將達到8.85億千瓦(發改委規劃為8.4億千瓦)。可以看出，2003年以來中國電力工業規模大幅增長，“十一五”年均新增裝機容量超過7000萬千瓦，增速將由05年的17%逐步下滑到7-8%左右。

　　電站設備總的發展趨勢：向大容量、高參數、高效率、低污染、高可靠性、負荷適應性、經濟性和自動化方向發展，對發電設備的性能要求越來越高。在發電構成上，火電仍是主要組成部分，在火電中燃煤發電占有突出地位。

　　電網建設：相對電源滯后，行業長期景氣上升

　　輸配電與發電資產配比嚴重偏低，電網投資長期上升。長期以來，國內電力建設中一直存在著“重發輕送不管供”的現象，尤其是開放發電領域的投資后，發電和輸配電的結構嚴重失衡。根據有關資料，發達國家中輸配電和發電資產的比例約是6:4，我國兩者的比例關系是4:6，輸變電的投資遠遠落后于發電資產的投資。盡管“十一五”規劃電網投資比“十五”翻倍，但是仍然難以扭轉輸配電資產比例嚴重偏低問題，未來持續加大輸配電領域投資是我國電力工業長期發展的必然趨勢。

　　國網公司調高30%“十一五”電網投資額度。2007年最新的“十一五”電網規劃調整報告中，國網公司將原來“十一五”電網投資的8,586億元調增至11,300億元，調高幅度為31.6%。假定南方電網公司的上調幅度也為30%，那么全國“十一五”電網建設和改造投資的總額將從原計劃的1.09萬億元(國網公司8,586億元，南網公司2,340億元)上升到1.43萬億元(國網公司11300億元，南網公司3000億元)，是“十五”期間電網投資2倍多，這樣“十一五”后三年的電網建設和改造的投資額度將從原計劃的6500億元上升到1萬億元，年均投資額3300億元。

　　根據投資規劃，2007年電網投資增速為25%左右，預測“十一五”后三年仍能保持16%的年均復合增長率。

　　輸配電設備的總發展趨勢是在向大容量、高電壓、智能化、組合化、小型化、無油化、免維護和遠程故障診斷技術等方向發展，同時信息技術將全面滲透到輸配電技術和設備之中。

　　子行業歷史數據跟蹤

　　電站設備行業——增速明顯放緩

　　中國機械工業聯合會統計信息顯示，過去三年的電力持續短缺，使以發電設備為代表的電工產品高速增長。2006年發電設備生產實現11900萬千瓦，同比2005年全年的9670萬千瓦增長了23%，增速較過去4年遺精有了較大程度回落；2007年1季度發電設備產量2399萬千瓦，同比增速僅為5.85%，預計全年產量仍將維持在1萬億千瓦左右。2005年開始，發電設備產量增速明顯放緩。

　　06年行業利潤增速明顯下降。從2006年電站設備子行業的統計數據來看，鍋爐、發電機、汽輪機銷售收入同比增長分別為28%、32%、40%；其利潤總額同比增長分別23%、22%、4%，利潤總額同比增速均低于同期收入的增速，規模效應不在，行業增速明顯下降。

　　電站設備行業增速大幅下降已經成為事實。行業轉暖后，收入規模迅速擴大，行業增速表現為逐步下降趨勢。從鍋爐行業、汽輪機行業來看，2006年下半年后，火電設備利潤增速開始低于收入增速，且增速下滑到25%之下，行業增速大幅下滑已成事實。

　　輸變電設備——處于景氣周期快速上升階段

　　行業穩步上升趨勢未變。2006年，輸變電類設備收入和利潤同比增長基本在25-50%之間；受原料價格企穩影響，除了電線電纜類，其他同期各輸變電子行業利潤增速均高于收入增速，行業仍然保持了較為快速的增長。2006年變壓器類、配電開關類產品，其利潤增速高出收入增速近10個百分點，體現了較高的行業景氣。統計數據表明，輸變電設備行業仍然處于快速增長期。

　　輸變電行業景氣度快速上升，主要類別產品2006年均表現為快速增長，收入增速均在20-50%。認為未來5年需求仍可保持20-30%左右的年均增速，行業景氣度持續上升，利潤年增速有望達到20-50%。

　　電力設備行業發展前景預測2006年，電力消費彈性系數為1.31，與2005年電力消費彈性系數相當，兩年來我國電力消費增長與經濟增長同向上升，并高出同期GDP增速6個百分點左右。

　　電站設備——從行業爆發式增長到階段性頂部

　　2006年全國發電裝機容量突破了6.22億千瓦，預計07年底將超過7億千瓦。過去三年平均的年裝機增速為16.7%，遠高于同期GDP增速，電力供給彈性系數遠超過需求彈性，主要是彌補過去電力供應不足。預計2007年新投產裝機將超過9500萬千瓦，全國電力供需形勢將繼續緩和，利用小時數基本下降到合理水平，供給需求彈性都將逐步下降，回歸到0.8左右的合理水平，國內電站設備行業需求即將見頂。

　　水電、核電設備以及高參數大容量機組需求相對較好。由于生產水電和核電、高端設備的企業較為集中(主要是三大動力集團)，而且隨著國產化率的逐步提高，市場份額有可能繼續擴大。

　　海外市場擴張和小火電關停有助于平滑國內需求周期波動。經過過去3年的快速發展與技術進步，國內發電設備制造巨頭已經邁入國際先進制造技術行列，在核電等高難度技術領域市場份額不斷增大，并逐步參與到國際市場競爭當中，可部分抵償國內需求總量大幅下降的負面影響。另外，根據十一五規劃，計劃關停運行效率低的6000萬千瓦的小火電機組，可以平滑國內需求波動。

　　我們認為06-07年是行業需求本輪高峰值，2007年后年新增裝機可能趨于平穩下降，但鑒于出口業務增多，逐步淘汰部分小火電，電站設備年產量可能較為平穩；行業可能步入階段性頂部，年需求增速不顯著；“十二五”階段，裝機規模基數增大，高尖端技術培育成熟(100萬千瓦超臨界、超超臨界機組，以及核電、風電核心技術)，行業增速有望回升。

　　輸變電設備——行業長期持續上升

　　“十一五”國網和南網公司規劃總投資規模超過1.3萬億，相當于“十五”期間的6500多億兩倍，預計電網投資年均增速20%。“十一五”電網建設跨越式發展，無疑是投資輸配電設備行業的大好時機。

　　電網投資嚴重滯后，未來長期需要補課。長期以來，我國電力工業“重發輕供”，電網建設投入嚴重不足，電網累計投資占電力投資的比例約30%左右，遠低于發達國家50%以上的水平，電網發展嚴重滯后于電源發展。特別是近年來，電源建設和投產速度加快，電網發展滯后的矛盾更加突出。展望未來10-20年，中國電網投資仍將繼續保持快速增長。

　　從投資比重來看，未來電網投資重點是骨干電網、大城市電網改造，因此輸變電高低端設備行業均將面臨行業景氣，高端設備行業壁壘相對較高，競爭較為壟斷，更為看好高端輸變電設備。另外，從長期來看，2009年后特高壓大規模啟動可保證高端設備未來長期需求增長，預計特高壓總投資規模超過4000億元，能夠參與到特高壓設備市場的公司景氣度更長。

　　電力環保設備——行業無序競爭狀況仍不見好轉

　　節能環保產業是“十一五”重點鼓勵產業，市場需求不是問題，2004-2006年是新增裝機脫硫市場高峰，07年之后火電配套的新增市場需求大幅萎縮；老機組尚有超過1億千瓦待安裝脫硫設備，存量市場約有200億的份額。

　　預測2007-2009年后仍能維持較高需求水平，但由于行業進入壁壘低、行業低價競爭問題一直沒有明顯好轉，我們仍對該子行業仍持謹慎觀點。

　　進入門檻低，行業徘徊微利時代。早期行業的豐厚利潤及較低的進入門檻，使眾多企業紛紛涌進。而隨后產生的激烈競爭，使行業整體盈利能力大幅下降，全行業步入微利時代。目前市場價格普遍在200元/KW左右，行業毛利率水平較低。

　　發電集團也參與到行業競爭中，加劇競爭態勢惡化。脫硫項目關鍵技術是工藝流程設計，可通過購買國外成熟的技術進入行業。由于行業較低的進入壁壘，目前五大發電集團均參與到脫硫設備制造業中，從而加劇行業競爭態勢進一步惡化，沒有發電集團股東背景優勢企業，經營狀況不容樂觀。

　　新能源發電設備——需求旺盛，尚待政策扶持

　　可再生能源發展潛力巨大。可再生能源是指風能、太陽能、水能、生物質能、地熱能、海洋能等非化石能源，也就是常說的新能源。在國際上，可再生能源已成為化石燃料等常規能源之外的一種替代能源。盡管目前可再生能源占全球能源的消費比例不到2%，但其應用的潛力是巨大的。

　　新能源設備制造業將面臨難得的發展機遇。我國具有豐富的太陽能、風能、生物質能、地熱能和海洋能等新能源和可再生能源資源，開發利用前景廣闊。目前我國對于新能源發電的規劃是：以風能發電為重點，重點發展單機600千瓦及以上容量風力發電機組；太陽能發電、生物質能發電、地熱能發電和海洋能發電要繼續搞好試點。計劃到“十二五”期末，新能源發電裝機容量達到2000萬千瓦，占總裝機容量的2.3%左右。

　　按目前規劃，到2020年，我國小水電總發電裝機容量將達到7500萬千瓦，年替代8000萬噸標準煤；風力發電裝機容量可以達到4000萬千瓦，年替代3000萬噸標準煤；生物質發電裝機容量達到2000萬千瓦，年替代2800萬噸標準煤；生物油開發可達到年產2000萬噸標準煤；太陽能熱水器總集熱面積達到2.7億平方米，年替代10000多萬噸標準煤。專家表示，如能實現上述發展目標，我國到2020年可再生能源開發利用總量將達到3億噸標準煤，約占屆時一次能源消費總量的10%。

　　我國發展新能源主要以風電為主，現在看來對于新能源發展的政策扶持尚不到位，短期制約了行業的快速發展；長期看來，風電將是國內最具發展前景的新能源產業，預計未來長期年均增速將超過30%。

　　毛利率對原料價格變動敏感度下降

　　鋼材類、有色金屬是電力設備行業的主要上游原料，一般占成本的60%左右。

　　原料價格再居高位，行業仍有壓力

　　2003-2005年原料價格持續上漲，直至2006年下半年價格有所回落，2007年又進入新一輪上漲。目前，原料價格仍然處于歷史高位，判斷2007年行業平均原料采購價格同比上升。

　　毛利率對原料價格波動敏感度下降。電力設備行業一般原材料占成本的比重都在60-70%，過去行業承受了較長時間的原料提價，有定價能力的產品及企業基本承受住了巨大的成本壓力，已基本完成了提價對成本的轉移；那些沒有定價能力的產品及企業，面臨產業整合和淘汰命運。我們認為，目前電力設備行業對原料價格波動的敏感度已經弱化，未來原料價格合理幅度波動，對行業的毛利率水平不會產生過于重大影響。

　　鋼價回落——電站設備毛利率基本穩定

　　過去三年多，鋼材類原料價格波動較大。在2005年5月之前，鋼材價格持續攀升，屢創新高；05年5月以后，受宏觀調控政策影響，國內鋼價明顯下降，，之后有一定幅度反彈，但仍未回到05年的高點。比較同期國際鋼價，03年以來持續攀升，05年后國內國際鋼價價差逐步拉大，目前綜合價差在40-50%左右，認為未來國內鋼價下跌可能較小，長期仍有較大上升空間。

　　電站設備子行業毛利率趨穩。鋼材是電站設備(電機類另有銅原料占比20-30%左右)的主要原材料，企業累積的在手訂單較多，受國內鋼價的企穩影響，行業毛利率水平逐步趨穩。2006年以來，只有鍋爐毛利下滑較快(比年初下滑了近3個百分點)，對上游原料較為敏感，行業毛利率對原料價格波動敏感度逐步下降，判斷07年全年鋼材平均采購價格同比上升，電站設備毛利率仍將小幅下滑。

　　有色金屬價格高位盤整

　　有色金屬5月份沖高后維持高位盤整。我國有色金屬的需求占全球需求的近20-30%，其需求變化直接影響著國際市場的價格。2004年至今國際有色金屬價格大幅上漲，其中銅鋁價已創10年來新高，目前價格處于歷史高位。07年銅鋁平均價格同比上升比較肯定，認為未來銅鋁價格高位震蕩可能性較大，輸變電一次設備、電機類產品成本壓力繼續增大。有色金屬價格高位盤整有色金屬5月份沖高后維持高位盤整。我國有色金屬的需求占全球需求的近20-30%，其需求變化直接影響著國際市場的價格。2004年至今國際有色金屬價格大幅上漲，其中銅鋁價已創10年來新高，目前價格處于歷史高位。07年銅鋁平均價格同比上升比較肯定，認為未來銅鋁價格高位震蕩可能性較大，輸變電一次設備、電機類產品成本壓力繼續增大。

　　高端具備部分定價能力，低端僅是價格接受者。有色金屬價格維持高位，電線電纜、電機、變壓器、高壓開關等設備成本壓力增大。高端產品定價能力較強，基本可以轉移成本上升部分，僅影響在手訂單利潤；低端產品是價格的被動接受者，成本壓力繼續增大。

　　套期保值可部分鎖定利潤，抗風險能力增強。2003年以來，銅、鋁有色金屬價格波動幅度巨大，越來越多用量大的企業(如電纜、變壓器等)開始通過套期保值鎖定成本，從而保證訂單收益，目前行業抗原料價格波動風險能力明顯增強。

　　從下圖看，2006年以來，各品種輸配電設備毛利率均有小幅下滑。我們認為，經過過去2-3年的原料漲價，高端設備已具備一定的成本轉嫁能力，規模擴張仍能保持較快增長；低端設備低毛利，繼續下降幾乎沒有空間。判斷未來輸變電行業對原料價格敏感度下降，毛利率基本趨于平穩。

　　“市場換技術”——借助外力實現技術進步

　　隨著中國的開放及“十一五”期間對電力建設投入的增加，電力設備業將迎來空前的快速發展黃金周期。隨著訂單的增加，進入行業的廠家也在不斷的增加，競爭也隨之加劇。掌握技術優勢的廠家將獲得較多的訂單，引進國外先進的技術或與國外的巨頭進行合作，成為企業技術快速升級的一種途徑。而外方在選擇合作伙伴的時候，其標準一點都不低，選擇的合作對象都是行業內的龍頭企業。他們要借國內企業的通道更快地進入龐大的中國市場。因此，中國電力設備制造企業在與外方的合作中，只有從引進先進技術方面作為切入點，才能"巧借外力"真正實現企業利益最大化。

　　市場換技術——內外資的博弈

　　電力裝備制造作為關系到國計民生的產業，國家一直采取“市場換技術”的技術引進策略，將跨國公司的尖端技術通過聯合投標嫁接到國內企業，并希望國內企業逐漸能夠自主設計自主生產，伴隨跨國公司進入中國市場，核心制造技術也被帶到中國。

　　制造技術、市場逐步向高端演變。在多年的“市場換技術”正確政策引導下，目前電力設備制造業已經從單一生產中低端產品，逐步步入了具備國際一流制造技術的生產能力。憑借明顯的成本優勢，一面擴大國內市場份額，一面加大出口力度。

　　經典案例——三峽模式

　　電站設備：1996年6月，中國三峽總公司對外宣布，左岸電站一次采購14臺70萬千瓦水輪發電機組。招標文件規定：投標者對供貨設備的經濟和技術負全部責任，必須與中國有資格的制造企業聯合設計、合作制造，中國制造企業分包份額不低于合同總價的25%。在“市場換技術”的政策引導下，國內制造業從只能設計生產50萬千瓦水電機組，到一躍能全部國產化制造70萬千瓦特大型水電機組，中國用了五六年時間，跨越了與國外三十年的差距。依托三峽工程，國內兩家企業(東電、哈電)成功走出了“技術轉讓-消化吸收-自主創新”三大步，這一做法業界稱之為“三峽模式”。

　　直流變壓器：國家在此項目上的策略是，通過國內企業和國外企業的合作，進而掌握核心技術。在項目操作過程中，ABB將直流變壓器的技術轉移給西安變壓器廠，而西門子則轉讓給沈陽變壓器廠，使以上兩家企業在較短時間內掌握了該項核心制造技術。在之后的直流項目招標中，提出國產化率最低指標(一般是60-70%)，以保證內資企業有穩定的市場份額。

　　500 kV氣體絕緣開關:如重慶ABB就是為了三峽電站及其他電站配套而建的大型變壓器制造企業。與此同時，ABB還獲得了500 kV氣體絕緣開關的項目，但事實上，ABB是通過分包的方式獲得上述項目的，三峽工程總公司首先與西安高壓開關公司和新東北電氣(沈陽)高壓開關公司簽定供貨合同，隨后ABB與這兩家簽定分包合約，這樣做的目的是讓國內企業掌握500 kV氣體絕緣開關的技術。

　　設備保護技術：許繼電氣作為國內繼電器的龍頭企業，兩年前，公司的高管就隨溫家寶總理出訪德國，并與西門子公司就雙方合作事宜簽署合作備忘錄。2005年許繼與西門子正式合資組建國內首家高壓直流及高壓無功補償技術的合資企業---西門子許繼輸電系統有限公司。西門子公司是擁有國際領先的發電和輸變電成套裝備核心技術的企業。許繼寄希望于合資公司的成立，使中國市場急需的高壓直流輸電成套設備和高壓交流電力電子成套設備的相關技術水平和生產制造能力得到跨越性的提升。從而使許繼可以在國內的競爭中脫穎而出，頻頻斬獲大單。

　　特高壓——“技術引進”邁向“自主創新”重要轉折

　　“特高壓”網架建設是電力裝備制造業的重大機遇，將推動我國電工設備制造從技術引進為主，走向以自主創新為主的新階段，搶占世界電力科技和設備制造技術的制高點，實現新的突破。

　　基本具備特高壓設備研發生產能力。隨著三峽送出等一大批重點輸變電工程的建設，在重大裝備國產化政策的指引下，我國電網技術裝備水平不斷提高，設備制造企業的技術水平和國產化能力不斷提升。目前，500千伏輸變電設備已全面實現國產化，基本具備生產直流500千伏主設備和控制保護系統的能力。

　　通過750千伏設備制造技術的引進和消化吸收，設備國產化取得重大突破，為特高壓設備的研發和制造打下了良好基礎。

　　發展特高壓對推動裝備制造業技術進步的重要意義。特高壓設備國產化實施方案，要求堅持走自主化研制和供貨的道路，在特高壓工程實踐中，充分吸收國內外的成功經驗，通過集成創新、引進消化吸收再創新和原始創新，掌握特高壓輸電核心技術，提升制造水平，實現跨越式發展。共同推進特高壓輸電設備的研制和特高壓電網的建設，顯著提高自主創新能力和核心競爭力，推動我國電工裝備制造業走向世界的最前沿。

　　“資本紅利”對行業的貢獻

　　重大資產重組及治理結構改善是未來關注重點。過去幾年，電力設備都保持了很高的行業景氣，未來我們繼續看好輸變電、新能源、節能環保設備行業長期發展。目前行業內的優質公司07年動態市盈率水平基本在30以上，已經反映了對行業景氣預期。我們認為未來可以重點關注具有重大資產重組、潛在治理結構改善的上市公司。

　　資本市場對上市公司快速發展產生了深遠的影響。例如：借助資本市場融資功能加快企業間收購兼并；實施股權激勵完善公司治理結構(尤其是國有企業影響顯著)；股權投資分享其他上市公司成長等。

　　“特變電工”是善用“資本紅利”典范。資本市場在電力設備行業發展、公司自我壯大過程中扮演了重要角色，比如“特變電工”，僅用了十余年時間，就從當地街道小廠成長為國內最大的輸變電設備制造企業，資本市場的融資平臺起到了至關重要的作用。尤其是在完成對國內最大老派變壓器企業——沈變的成功入主，躍升到行業龍頭位置；再到對衡變收購及擴建，該公司目前已經成長為國內最大變壓器生產企業，且多項業務拓展到海外。公司變壓器制造技術接近全球領先水平，并涉足新材料、新能源等多項領域。

　　“思源電氣”從2004上市之初的主營消弧線圈等小型電力裝置，到今天參與生產高壓開關、互感器、電容器等電力關鍵部件，并成功成為國內高壓開關行業龍頭公司——平高電氣的二股東。上市三年公司實現跨越式發展，主營收入分別增長了48%、178%、42%；、凈利潤增長46%、71%、70%；股本比上市之初的5300萬股翻了一倍，目前總市值是54億，是上市之初的5倍多。

　　公司經過上市后3年的快速成長，已經成為電力設備行業主要的生力軍，其成長性遠高于同行業，也是善用“資本紅利”典范之一。

　　節能環保——行業未來發展趨勢

　　電力行業節能減排形勢嚴峻

　　目前煤炭消費占我國一次能源消費的69%，比世界平均水平高42個百分點，以煤為主的能源消費結構和比較粗放的經濟增長方式，帶來了許多環境和社會問題。適當降低煤炭消耗，可以有效改善我國能源結構。國家已經認識到了節能減排的重要性，如果高耗能、高排放的情況不能盡快改善，我國在今后的發展中就會遇到很多瓶頸，從而對國家的進一步發展造成很大制約。

　　“十一五”期間節能減排目標：實現單位國內生產總值能耗降低20%、主要污染物排放總量減少10%。

　　“節能減排”正在成為電力發展的主旋律。電力工業是能源消耗和污染物排放的“大戶”。隨著電力工業規模不斷擴大，其自身的能源消耗和污染排放問題日益突出。數據顯示，2006年，發電用原煤超過12億噸，排放的二氧化硫占全國排放總量的54%，火電用水占工業用水的40%，煙塵排放量占全國排放量的20%，產生的灰渣占全國的70%。電力行業在‘節能減排’中占據了突出位置，‘節能減排’正在成為電力發展的主旋律。

　　2006年未完成節能降耗指標。2006年全年我國單位GDP能耗同比僅僅下降了1.23%，與4%的既定目標有一定差距；主要污染物排放總量仍有緩慢增幅，沒有實現減少2%的既定目標。一季度重工業增速18.1%，遠遠高出全社會用電增速；一季度中國的工業更重了，第二產業占GDP的比重已經達到75.1%，其中重工業比重高達61.3%。一季度全國電力消耗同比增長14.9%，高于經濟增長率3.8個百分點，節能降耗形式更加嚴峻。

　　關注具有節能環保概念電力設備公司

　　為實現“十一五”期間單位GDP能耗降低20%的目標，我國電力生產、輸送和使用的效率提高是關鍵，高等級、高參數以及節能產品將是未來幾年我國電力設備行業發展的主流方向，可劃分為應用于發電側、輸變電側、用電側三領域節能降耗產品。

　　1、上大壓小——發電側節能降耗最重要舉措

　　“小型化”是我國火電行業高能耗、重污染的主要原因。電力行業煤炭消耗量占到煤炭總消耗量的50%以上，2006年的全國平均單位供電煤耗(366g/kwh)與發達國家(330g/kwh)相比尚有較大差距；從污染物排放看，2005年，小火電機組排放的二氧化硫和煙塵排放量分別占到電力行業總排放量的35%和52%。小機組比重高是火電行業單位煤耗居高、污染重的原因，因此，電力行業生產效率的提高是實現能耗降低20%的關鍵所在。

　　優化機組結構對節能降耗效果明顯，主力機型向60萬千瓦以及以上過度。

　　統計數據顯示，機組單機容量越大，單位發供電煤耗、廠用電率越低。現全國共有1.15億千瓦小機組，占火電裝機30%。發展改革委能源局數據顯示，2006年，全國發電煤耗平均為366克／千瓦時，而5萬千瓦小機組煤耗為440克／千瓦時，百萬千瓦級超超臨界機組煤耗僅為270克／千瓦時。5萬千瓦小機組廠用電率高達。“十一五”，電力行業要確保關停6000萬千瓦小火電機組，電站設備行業受益。

　　相關上市公司：東方電機、上電股份、哈空調、菲達環保、九龍電力、龍凈環保、湘電股份。

　　2、電站空冷——節約利用水資源

　　我國人均水資源較為匱乏，節約用水是可持續發展的重要保障。火電是工業用水的“大戶”，空冷系統技術是目前有效節水重要舉措，配備空冷設備是電站行業發展方向。

　　相關上市公司：哈空調、雙良股份。

　　3、煙氣排污——減排大氣污染

　　相關上市公司：九龍電力、菲達環保、龍凈環保。

　　4、新能源——環境保護

　　相關上市公司：東方電機(核電設備)、華光股份(生物質能發電設備)、天威保變(光伏發電)；參與風電設備制造有湘電股份、華儀電氣、長城電工、東方電機。

　　5、電廠應用高壓變頻——節約廠用電

　　320億元的市場容量。據統計，全國火力發電廠下述八種風機和水泵：送風機、引風機、一次風機、排粉風機、給水泵、循環水泵、凝結水泵和灰漿泵配套電動機的總容量為15000MW，年總用電量為600億kW.h，約占全國火力發電量的5.2%。按上述數據估算，全國需要4萬臺以上的大功率高壓電機。目前全國電廠投運的高壓變頻器約為1500臺，僅占3.8%左右，若火電機組高壓變頻器按每kW平均投資為800元計算，即為320億元的市場，可見火電機組輔機節能改造的潛力非常巨大。

　　相關上市公司：國電南自、榮信股份

　　6、電力市場——優化電力資源配置

　　建立電力市場目的是用市場“看不見的手”去運行經濟，通過電源市場優化資源配置，提高社會整體效益。

　　相關上市公司：國電南瑞(電力交易平臺)

　　7、特高壓、無功補償、柔性輸電——節約電網投資、穩定電能質量

　　相關上市公司：國電南瑞、許繼電氣、特變電工、天威保變、平高電氣、榮信股份

　　8、非晶變壓器、真空開關——節約電能和減少大氣污染

　　相關上市公司：置信電氣、萬家樂、東源電器、寶光股份、旭光股份

　　9、智能建筑、無功補償、變頻器——節約用電、穩定電能質量

　　相關上市公司：泰豪科技、榮信股份、國電南自

　　10、需求側管理——引導用戶節能

　　需求側管理項目涉及電力蓄能技術、綠色照明技術、高效電動機和變頻調速技術、采用高效節能家電以及打包節能的能效電廠項目等，通過這些示范項目的建設，推動了社會節能降耗，激發了全社會各行業積極參與節約用電、建設節約型社會的熱情。

　　相關上市公司：國電南瑞、東方電子(電力調度系統)

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