國泰君安 任靜

　　會議：

　　近日，在北京怡生園國際會議中心，由化纖協會粘膠委員會主辦、江蘇澳洋科技股份有限公司協辦召開了“07年粘膠行業全體會員大會”　

　　與會企業有粘膠長絲、短纖及漿粕的大、中、小企業數十家，與會人員主要是公司總經理或銷售經理，包括主要企業如山東海龍、南京化纖、吉林化纖、丹東化纖、唐山三友、浙江富麗達、四川絲麗雅、山東銀鷹等。

　　會議議題主要是在當前粘膠產品價格高漲、行業效益顯著提高之下，面臨原料日益緊缺、價格上漲，如何使粘膠行業和整個粘膠產業鏈持續、穩定、健康發展。

　　與會代表一直認為，應該維護產業鏈的良性發展、控制產品價格上漲速度，并達成了“平穩共贏”的共識。　

　　會議紀要：

　　會議召開非常及時：最近一個多月，粘膠短纖價格飚升，終于引發原料漿粕價格在更短時間內大幅攀升，同時，粘膠長絲價格滯脹。在傳統淡季即將來臨之際，行業內對后期走勢迷茫，是上是下，急需業內的交流和疏導；同時，在粘膠行業效益持續回升達到頂峰之時，如何使行業繼續持續健康發展，是參會企業普遍關心的問題。

　　經濟運行喜中有憂：1-2月份粘膠行業效益繼續好轉，實現利潤4.38億元，同比增長88%，毛利率17.51%、利潤率9.09%，比上年同期分別提高4.44和4.69個百分點，比去年全年14.97%的毛利率和6.95%的利潤率也是進一步提高；出口保持旺盛，短纖出口2.65萬噸、長絲出口1.95萬噸，分別比去年同期增加了204%、34%。但是，同期產能和投資的增長也非常明顯，前三月，粘膠纖維產量42萬噸，同比增加29.49%；實際完成投資額13.74億元，同比增加105.01%，占計劃投資額的14.06%；施工項目總數為30個，同比增加11%；其中新開工項目數12個，同比增加200%。

　　協會呼吁控制投資增速：目前國家對高耗能高污染企業進行嚴控，對投資增速增長過快的行業加大調控力度。行業協會呼吁，業內的投資不要盲目，以防國家采取更嚴厲的措施，對行業發展產生不利影響。

　　最擔心的是國家下調有關產品的

　　粘膠原料價格開始加速上漲：近期棉短絨和棉漿粕價格上漲加速：在粘膠長絲短纖價格持續上漲的帶動下，尤其是短纖產能擴張的影響下，原料供應逐漸趨于緊張，4月底漿粕行業會議決定5月全面提高漿粕價格，目前部分漿粕報價超過1萬元、棉短絨超過5000元。　

　　長絲、短纖價格高漲之后的希望：1-3月，粘膠長絲價格上漲9.5%至34700元/噸的短期高點之后，4、5月一直保持在34400元/噸的價位；短纖價格1-3月上漲9.2%，4、5兩個月加速上漲27%，目前市場均價在20450元/噸。在粘膠需求旺季過后，及成本上漲壓力之下，生產企業利潤空間縮小，普遍希望再次提價，一方面是緩解成本壓力，另一方面，在“買漲不買跌”普遍心態下擔心價格下跌會影響下游客戶的信心，換句話說，下游對上游原料價格的態度是怕漲更怕跌。

　　會議達成“小幅上調、實現共贏”的共識：為維護整個產業鏈的健康發展，使粘膠行業的良好發展態勢持續保持，與會企業達成共識，即在8月份淡季之前，爭取維持住目前的價格并有小幅的上漲，給下游客戶一定的信心。

　　我們的看法：

　　如果行業會議之后，各生產企業能夠嚴格按照達成的協議，在目前價格平穩的基礎上小幅上漲，粘膠企業的效益增長可望保持。但是，因為原料價格的上漲，利潤率將會有所下降。

　　不過，粘膠長絲和短纖表現會不同：其一，價格上漲的原因略有不同――長絲方面，主要是出口市場的好轉，出口量超過三分之一產量；短纖價格的暴漲，在于需求的旺盛，生產企業基本沒有庫存就非常能夠說明問題。其二，效益高點不同――因為價格的滯脹和原料的上漲，長絲最好的效益體現在第一季度，而短纖則因為4、5月份價格的飚升，第二季度的效益將高于第一季度。　

　　下半年判斷：7、8月份，是粘膠的傳統淡季，需求會有所回落。同時，出口退稅可能下調，對粘膠長絲影響負面，一方面會使出口利潤下降，另一方面，可能會造成出口減少、增加內銷壓力；由此預計下半年長絲效益將弱于上半年。短纖方面，上半年，約有18萬噸短纖新產能投產，將會在一定程度上緩解供需矛盾，但需求仍然會支撐價格在相對高位的維持，由此，下半年短纖效益可以保持在較高水平但不及二季度。