天相投顧 蔡向陽

　　事件描述：

　　5月18-19日，我們參加了中國畜牧業(yè)協(xié)會主辦的中國畜牧業(yè)高峰論壇及畜牧行業(yè)公司展會，中國畜牧業(yè)高峰論壇與會人員有國務(wù)院原秘書長白美清、全國畜牧總站站長谷繼承等知名人士，畜牧參展企業(yè)有中牧集團、廣濟藥業(yè)、正虹科技、羅牛山、易邦生物、浙江醫(yī)藥等幾百家企業(yè)。我們對參會及參展所了解到的一些情況做一下簡要介紹。

　　分析：

　　1.畜牧業(yè)生產(chǎn)情況及分析。牲畜存欄下降，據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，一季度全國生豬存欄4.67億頭，同比下降0.3%；牛存欄1.32億頭，同比下降1.9%；羊存欄3.59億頭，同比下降1.9%。牲畜產(chǎn)品價格有不同程度的上漲，截至4月份，豬肉價格14.69元/公斤，同比上漲24%；牛肉價格20.05元/公斤，同比上漲8.5%；羊肉價格21.19元/公斤，同比上漲14.3%。

　　2.牲畜產(chǎn)品價格上漲原因分析。一、牲畜產(chǎn)品價格周期性波動特點，我國生豬產(chǎn)品每三年一個價格運行周期，禽蛋、禽肉與生豬價格基本保持一致的運行規(guī)律，上一個周期于去年6月達(dá)到低谷后開始反彈，目前處于價格回升期。二、飼養(yǎng)成本上升帶動，魚粉價格不斷上漲，今年一直維持在1.5元以上的歷史高位，進(jìn)口魚粉價格今年一季度超過了8元，創(chuàng)歷史新高，加之水電運輸費用的增加，使得畜產(chǎn)品價格不斷上漲。三、疫病的影響?zhàn)B殖成活率，06年全國19個省爆發(fā)了新型高致病性藍(lán)耳疾病，疾病的爆發(fā)使得生豬生產(chǎn)造成影響，進(jìn)而造成豬肉供給的減少，抬升了產(chǎn)品價格。

　　3.飼料總產(chǎn)量增長、價格上漲。07年一季度，飼料總產(chǎn)量2160萬噸，同比增長5.9%，豬飼料740萬噸，同比下降9.9%；蛋禽飼料450萬噸，同比增長6.5%，肉禽飼料690萬噸，同比增長26.9%，水產(chǎn)飼料110萬噸，同比增長3.1%，牛羊飼料110萬噸，同比增長18.1%。一季度，豬配合飼料、肉禽、蛋禽飼料價格分別為2.0元/公斤、2.21元/公斤、2.0元/公斤，同比分別上漲9.3%、5.5%、6.4%。

　　4.對我國畜牧業(yè)生產(chǎn)預(yù)測及投資關(guān)注行業(yè)。生豬生產(chǎn)：生豬價格三年一個周期，目前處于價格上升周期，該周期國內(nèi)豬收購價格可能達(dá)到歷史上從未有過的10元以上，但生產(chǎn)效益不一定比上個周期高，因為生產(chǎn)成本上升了20-30%。家禽生產(chǎn)：目前農(nóng)戶補籠信心堅定，全年家禽生產(chǎn)總值，生產(chǎn)效益保持較高水平。肉牛羊生產(chǎn)，肉牛羊為草食動物，對糧食依賴小，成本相對穩(wěn)定，市場需求旺盛，肉牛羊?qū)⒈３州^快發(fā)展，但生產(chǎn)效益受精料價格上漲影響，持平或略有下降。飼料生產(chǎn)：豬飼料增幅減緩，禽料、水產(chǎn)飼料較快增長，反芻飼料、特種飼料快速增長。鑒于行業(yè)發(fā)展的趨勢，我們建議關(guān)注動物保健行業(yè)；水產(chǎn)飼料、反芻飼料、特種飼料行業(yè)。

　　5.動物保健行業(yè)——新型高致病性藍(lán)耳疫病帶來新發(fā)展。在中牧集團熱點問題及發(fā)展形勢研討會上邀請到了中國動物疾病預(yù)防中心的田克攻主任做了報告(田克攻帶領(lǐng)的研究小組在較短的時間內(nèi)研制出了針對我國新型高致病性藍(lán)耳疫苗)。此持爆發(fā)的高致病性藍(lán)耳疾病并不是過去普通的藍(lán)耳疾病，通過氨基酸檢驗在532-560位的氨基酸出現(xiàn)缺失，而之前世界上出現(xiàn)的最嚴(yán)重藍(lán)耳疾病僅缺失了19個氨基酸(532-550)，并且發(fā)病率及死亡率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通藍(lán)耳疾病，熟話稱“藍(lán)耳不死豬，死豬死小豬”，普通的藍(lán)耳僅對小豬起作用，而此次高致病性藍(lán)耳疾病則對成年豬的影響也是非常大的。

　　目前，高致病性藍(lán)耳并不是單單在南方地區(qū)爆發(fā)，全國各地19個省份均存在不同程度的爆發(fā)，政府為了控制疫情的蔓延，迅速研發(fā)出了高致病性藍(lán)耳滅活疫苗，并把種毒給6家企業(yè)：中牧成都廠、上海海利廠、洛陽普萊柯廠、金宇保靈廠、青島易邦廠、吉林正業(yè)廠。這些企業(yè)正積極準(zhǔn)備高致病性藍(lán)耳的生產(chǎn)，我們預(yù)計7月初能拿出產(chǎn)品。

　　在這次企業(yè)展會上我們結(jié)識了一位疫苗的代理商，通過與其得溝通，了解到目前市場上山東齊魯?shù)腟d1型滅活疫苗出廠價格110-120元／100毫升(25頭份)，而市場的終端價格達(dá)到了180元／100毫升，并且出現(xiàn)極其嚴(yán)重的缺貨現(xiàn)象，可見，高致病性藍(lán)耳危害之廣。

　　我們建議關(guān)注上市公司中涉及農(nóng)業(yè)部規(guī)定的高致病性藍(lán)耳疫苗生產(chǎn)企業(yè)，其中包括中牧股份、金宇集團、升華拜克。我們重申中牧股份買入評級，維持金宇集團的買入評級。

　　6.關(guān)注水產(chǎn)飼料、特種飼料、反芻飼料行業(yè)。水產(chǎn)飼料、特種飼料、反芻飼料的快速發(fā)展，使得相應(yīng)的公司獲得發(fā)展，我們建議關(guān)注通威股份、天邦股份。由于前期股價上漲較大，我們維持通威股份中性評級，天邦股份為特種水產(chǎn)飼料及反芻飼料生產(chǎn)企業(yè)，未來發(fā)展良好，這次我們也調(diào)研了公司，我們給予公司增持評級，并在稍后將推出其深度報告。