證券時(shí)報(bào)記者盧榮

　　券商概念股的猛漲不僅讓很多投資者感到意外，更讓很多QFII等外國(guó)投資者感到不解：在美、英、法等成熟的證券市場(chǎng)上，幾乎沒(méi)有一家上市公司參股券商，這與我國(guó)上市公司參股券商的普遍現(xiàn)象形成了鮮明的對(duì)比。那么，我國(guó)的上市公司為什么會(huì)對(duì)參股券商趨之若鶩？上市公司參股券商對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展具有什么樣的現(xiàn)實(shí)意義？

　　青睞券商股兩大理由

　　與美、英、法等國(guó)沒(méi)有一家上市公司參股券商的情況相比，我國(guó)上市公司大量參股券商可謂對(duì)比鮮明。某創(chuàng)新類證券公司董事長(zhǎng)在接受記者采訪時(shí)指出，造成這一現(xiàn)象的原因是多方面的。

　　一方面，一些上市公司的募集資金因找不到具有發(fā)展前景的投資項(xiàng)目而暫時(shí)閑置，急需尋覓好的出路，而通過(guò)參股、控股券商，可以獲取比較豐厚的投資回報(bào)，從而為上市公司培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。目前，我國(guó)大多數(shù)商品的生產(chǎn)能力相對(duì)過(guò)剩，是一種典型的買方市場(chǎng)格局，在這種情況下，上市公司投資實(shí)業(yè)項(xiàng)目的市場(chǎng)前景難以預(yù)料，存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。況且，上市公司參與

　　至于券商股為何備受追捧，中信證券分析師黃華民認(rèn)為，在趨勢(shì)看好的情況下，投資者傾向于定性分析，導(dǎo)致參股券商公司的股價(jià)出現(xiàn)高估的可能性很大；與此同時(shí)，由于一些參股券商本身還有上市預(yù)期，其未來(lái)發(fā)行價(jià)高低將決定增厚這些原始股東的凈資產(chǎn)多少，屆時(shí)，這些參股券商上市之前將會(huì)再次刺激參股券商上漲，但短期風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。對(duì)于券商概念股漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于純?nèi)�商股上漲幅度的現(xiàn)象，黃華民認(rèn)為，造成這種差異的主要原因在于，純?nèi)�商股的上漲受制于估值水平的提升空間和可預(yù)見(jiàn)盈利的增長(zhǎng)，而參股券商公司股票因信息處于不對(duì)稱狀態(tài)，投資者很難估計(jì)出參股券商公司的真實(shí)價(jià)值，再加上有其他主業(yè)價(jià)值的存在，更是加大了投資者對(duì)這類公司合理估值的判斷難度。不過(guò)，“一旦投資者意識(shí)到這類股票內(nèi)含的投資風(fēng)險(xiǎn)，其股價(jià)將會(huì)以暴跌形式結(jié)束這波持續(xù)上漲行情。”黃華民同時(shí)也指出。

　　謹(jǐn)防參股券商負(fù)效應(yīng)

　　上市公司參股券商對(duì)上市公司的自身發(fā)展起到很多積極的促進(jìn)作用。但業(yè)內(nèi)人士也指出，證券行業(yè)是一個(gè)周期性非常明顯的行業(yè)，上市公司在選擇參股券商或者增資的時(shí)候，還需謹(jǐn)防參股券商的“負(fù)效應(yīng)”。

　　本報(bào)信息部的統(tǒng)計(jì)顯示，2006年證券公司凈利潤(rùn)的構(gòu)成中有80%以上來(lái)自于自營(yíng)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，這也就說(shuō)明我國(guó)證券公司靠天吃飯的格局仍然沒(méi)有改變。有證券公司負(fù)責(zé)人指出，券商的盈利能力強(qiáng)弱不一，其資質(zhì)更是良莠不齊，因此，上市公司參股券商首先要看的就是公司質(zhì)地。

　　同時(shí)，也有上市公司董事長(zhǎng)指出，由于上市公司的趨之若鶩，使得很多證券公司的角色也開(kāi)始出現(xiàn)“異化”。不少上市公司為了答謝為其取得相對(duì)稀缺的殼資源而“出過(guò)力”、“說(shuō)過(guò)話”的券商，常常參股、控股相關(guān)公司，使得本來(lái)通過(guò)資本運(yùn)作以實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的股票改變了原有的性質(zhì)，而成為上市公司手中的公關(guān)工具。然而，用于公關(guān)的資金實(shí)際上并未由上市公司來(lái)承擔(dān)，而是從二級(jí)市場(chǎng)的股票溢價(jià)中取得；更有一些上市公司將參股券商作為一種額外索取的途徑，自己坐莊或者與莊家聯(lián)手，編造虛假利潤(rùn) ，通過(guò)“內(nèi)幕交易”和“黑箱作業(yè)”來(lái)操縱市場(chǎng)股價(jià)，欺詐中小投資者。某些上市公司配合莊家炒作，發(fā)布虛假信息，隨后加以否認(rèn)，誤導(dǎo)中小投資者。