東方證券 施衛(wèi)平

　　事件：昨日LME金屬期貨繼續(xù)下跌，其中本輪反彈行情的領(lǐng)頭羊LME3月期銅下跌225美元，短短2周內(nèi)由本次反彈的最高點8335跌至昨日收盤的7515美元。倫銅的下跌帶動其它基本金屬向下修正。

　　我們的觀點：

　　我們認為目前金屬價格向下修正的趨勢仍將繼續(xù)，進入2季度中國的進口數(shù)據(jù)將令市場失望，屆時會導致金屬價格更多的下跌。

　　此次基本金屬的下跌正如我們前期報告中分析的：一季度過后中國的進口速度將減緩，由此將使的本輪以中國1季度進口數(shù)據(jù)為契機的投機炒作告一段落。

　　近期公布的中國銅進口數(shù)據(jù)顯示：今年4月份銅及銅制品進口為30.4672萬噸，較三月30.7740微幅減少，低于1季度進口的平均值。

　　盡管倫銅的庫存在持續(xù)減少，但中國庫存卻在進口大量增加的因素下大幅增加，顯示進口銅并未進入消費領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示上海期交所的銅庫存由1月底的24000噸水平上升到昨日的85000噸。

　　目前LME和上海期銅的價差以接近8.85左右，使得兩地間的跨市套利無利可圖，將進一步打擊中國銅進口商的積極性，因此我們預期隨后的2季度中國進口增速將極大放緩。

　　盡管我們長期看好有資源擴張潛力的上市公司如云南銅業(yè)等，但我們認為未來由于金屬價格下跌將為投資者帶來更好的買入時機。維持對該類公司的增持評級。