中信證券 毛長青

　　事項：

　　近期發生在廣東省云浮市的豬“高熱病”疫情，已被確診為由豬藍耳病變異病毒引起的高致病性豬藍耳病。5月8日，農業部召開防控工作研討會，分析疫情形勢，對下一步防控工作進行安排部署，要求各級獸醫部門要采取綜合防控措施，加強免疫監測，強化督促檢查，切實做好高致病性豬藍耳病防控工作。

　　評論：

　　高致病性豬藍耳病形勢嚴峻，給養殖業安全和食品安全帶來嚴重威脅。去年6月份以來，安徽、江西、浙江、湖南、湖北、江蘇、廣東等省份部分地區發生以豬體溫升高、皮膚發紅和呼吸急促等臨床癥狀為主要特征的豬病，給當地養殖業帶來嚴重損失。農業部通過組織有關單位開展流行病學調查、病原分離鑒定、動物試驗等科技攻關，發現了高致病性豬藍耳病變異病毒(豬繁殖與呼吸綜合征變異病毒)，證實疫情主要是由高致病性豬藍耳病引起的。豬高致病性豬藍耳病具有較高的死亡率，給養殖業安全和食品安全帶來嚴重威脅。

　　政府高度重視高致病性豬藍耳病防控工作，豬藍耳病防控戰役即將全面打響。高致病性藍耳病爆發后，引起黨中央、國務院的高度重視，農業部于去年8月29日、今年3月28日兩次發出做好豬病防控工作的通知。近日農業部再次召開防控工作研討會，強調要盡快做好免疫工作，加快疫苗生產和調撥，完善高致病性豬藍耳病應急預案。夏秋季是高致病性豬藍耳病高發季節，且該病毒已發生變異，致病力明顯增強，防控難度加大，因此防控戰役即將全面打響。中國動物疫病預防控制中心、中國獸醫藥品監察所已成功研制出高致病性豬藍耳病病毒專用診斷試劑和新型疫苗，下一步將分發給各定點生產企業進行規模化生產。

　　全面防控豬藍耳病將擴大獸用生物制品市場總體規模。我們預計，根據豬藍耳病防控要求，全國豬藍耳病疫苗使用量將超過10億頭份，當前豬藍耳病疫苗市場價格在1元/頭份以上，因此即使考慮該疫苗大規模生產后價格有所下調，全國豬藍耳病疫苗市場總容量將達到10億元左右，接近或超過口 蹄疫疫苗市場規模。豬藍耳病防控戰役全面打響后，我國獸用生物制品市場總規模將提升30%以上，達到35億元左右。豬藍耳病疫苗毛利率不會低于口 蹄疫疫苗，因此將給行業龍頭企業利潤帶來較快增長。

　　風險提示：主要風險是目前具體操作層面的政策仍不明朗，豬藍耳病疫苗是否納入到政府強制采購中去，究竟哪些企業能夠獲批指定生產企業，這些情況我們還將進一步跟蹤，并及時點評。但可以肯定的是，行業龍頭企業將首先在這場防控戰役中擔當重任，并將因此受益。

　　重點上市公司業績預測及評級。鑒于豬藍耳病防控戰役打響后，給行業盈利能力帶來較大提高，我們在暫不提高企業業績預期的前提下(具體提高幅度仍有待進一步測算)，提高現行估值水平至08年35-40倍PE，維持動物保健品行業“強于大勢”的投資評級。

　　行業重點企業業績預測及投資評級如下：

　　中牧股份：獸用生物制品行業龍頭企業，市場份額超過30%。暫維持07-09年EPS分別為0.48、0.68、0.88元業績預測，維持“買入”投資評級，提高目標價位至26元。

　　金宇集團：獸用生物制品行業知名企業。預計07-09年EPS分別為0.32、0.46、0.55元，維持“增持”投資評級，提高目標價位至16元。

　　天康生物：獸用生物制品行業區域性龍頭企業。預計07-09年EPS分別為0.51、0.66、0.8元，維持“增持”投資評級，提高目標價位至22元。