天相投顧 曹平璘

　　事件描述：

　　五一期間，中國石油天然氣集團公司傳出消息，在渤海灣灘海地區發現儲量達10億噸的大油田—冀東南堡油田。冀東大型油田預計儲量為10億噸，相當于75億桶儲量規模。預計到2012年，南堡油田年產量可達到1000萬噸，成為世界級的高產油井。

　　評論：

　　1.油田地處曹妃甸地區，大油田的發現無疑將對這一地區的固定資產投資產生巨大拉動作用。

　　2.油井建設需要的是特種油井水泥，這類產品與普通硅酸鹽水泥的區別在于其礦物成分有所不同。油井水泥要求有更強的耐壓和耐高溫性能。目前在我國的水泥總產量中，油井水泥所占的比重是比較小的。

　　3.從公開資料來看，在水泥類上市公司中，有油井水泥產品的主要有S獅頭(600539)、天山股份(000877)

　　和青松建化(600425)。另外，秦嶺水泥(600217)的大股東-陜西耀縣水泥廠也能夠生產油井水泥。

　　在這些上市公司中，距離冀東南堡油田較近的是S獅頭(600539)。2006年，公司生產包括油井水泥在內的特種水泥8.3萬噸。

　　4.距離冀東南堡油田最近的水泥類上市公司是冀東水泥(000401)。據我們了解，目前公司的產品線中尚無油井水泥這類品種。盡管在油井建設中，公司可能無法提供工程所需的特種水泥產品，但是，冀東南堡油田的建設必將帶動曹妃甸地區的石化產業基地建設，進而為整個河北地區的建設帶來新的動力。冀東南堡油田帶動的相關基礎設施建設，將極大地拉動冀東地區的固定資產投資。作為華北地區最大的水泥制造商，冀東水泥必將率先受益。

　　5.考慮到水泥產品的運輸半徑限制和油井水泥的特殊性能，我們認為，在目前的A股水泥類上市公司中，沒有哪家公司能夠直接受益于冀東南堡油田的油井建設。但是，在冀東南堡油田基地的整個建設過程中，臨近的水泥類上市公司均有望受益。其中，受到影響最大的是冀東水泥(000401)，重申“增持”評級。同時建議關注S獅頭(600539)和太行水泥(600553)。