上海證券 劉麗

　　5月投資策略要點

　　維持旅游行業投資評級“有吸引力”。

　　07年五一黃金周旅游趨勢發布，出游人數將再創歷史新高。“五一”黃金周是居民出游最集中的一個黃金周,約占每年三個黃金周出游總量的40%。各主要交通運輸部門均預測今年“五一”黃金周客流將有較大增長。結合各交通運輸部門的預測,預計今年“五一”黃金周旅游出游人數將超過1.5億人次,達到歷史新高。

　　黃金周仍然將是旅游行業增長的重要推動力。黃金周開始以來的7年也是國內人均GDP從1000美元邁進2000美元的七年，消費升級給旅游行業帶來了持續的興旺。預計到2010年，我國人均GDP將接近3000美元，2020年甚至有望達到5000美元，而在我國還無法全面落實帶薪休假制度的情況下，黃金周仍是居民中長線旅游的最佳時段。因此，我們認為黃金周在相當的一段時間內不會予以取消，仍然將是國內旅游行業增長的重要推動力量。

　　4月旅游板塊整體表現優于滬深300指數。旅游酒店板塊4月特別是到本月中下旬有超越滬深300指數的市場表現主要還是與五一黃金周來臨有關。我們所關注的重點公司首旅股份的表現較為搶眼，截至4月25日本月漲幅為43.08%，主要體現了公司將直接受益于奧運以及集團可能會有酒店資產注入的強烈預期。

　　重視能夠分享行業成長的龍頭公司。國內旅游行業的快速發展已經是一個共識，目前旅游類上市公司的股價也都不便宜，因此我們應該給予能夠分享行業成長的龍頭企業更多的重視。關注桂林旅游后續景區收購及首旅股份集團酒店資產注入。

　　近期旅游行業運行態勢分析

　　第20個黃金周翩然而至，黃金周旅游市場潛力仍大。近日全國假日辦舉辦新聞發布會，就歷年黃金周的作用和影響以及今年“五一”黃金周的趨勢預測予以新聞發布。自2000年“十一”開始到2007年春節的前19個黃金周，旅游接待人數以及旅游收入持續增長，體現了非常突出的經濟效益。2001年到2006年每年三個黃金周接待人數從1.83億人次增加到3.57億人次，6年間黃金周出游人數規模擴大了將近一倍，平均增長速度達到14.3%。19個黃金周總計實現旅游收入6704億元，6年間旅游總收入增長超過一倍，平均增長速度略高于出游人數，達到15.5%。黃金周旅游有力地推動了國內旅游業的發展，在帶薪休假制度無法全面落實的背景下，黃金周仍然將是居民旅游特別是中長線旅游的最佳時段，增長潛力仍大。

　　07年五一黃金周旅游趨勢發布，出游人數將再創歷史新高。根據全國假日辦的預測分析，今年“五一”黃金周將有以下幾個特點：出游最為集中；度假休閑產品進一步受到青睞；自助游、自駕游和城市周邊短途旅游將繼續呈上升趨勢；處境旅游快速增長；重點旅游城市仍然是熱點；休閑方式多元化。“五一”黃金周是居民出游最集中的一個黃金周,約占每年三個黃金周出游總量的40%。各主要交通運輸部門均預測今年“五一”黃金周客流將有較大增長。據預測,今年“五一”黃金周,鐵路客運量將達4450萬人次,同比增長8%；道路客運量將達3.74億人次,同比增長8%；水路客運量將超過700萬人次,同比增長5.3%；民航客運量將達340萬人次,同比增長12%。結合各交通運輸部門的預測,預計今年“五一”黃金周旅游出游人數將超過1.5億人次,達到歷史新高。

　　4月旅游行業

　　4月旅游板塊整體表現優于滬深300指數。4月(截至4月25日)，滬深300指數漲幅為20.99%，而我們所選取的包括我們所關注重點公司的Wind四級指數[酒店、度假村與豪華游艇]同期漲幅為24.40%，旅游酒店板塊4月特別是到本月中下旬有超越滬深300指數的市場表現主要還是與五一黃金周來臨有關。我們所關注的重點公司首旅股份的表現較為搶眼，截至4月25日本月漲幅為43.08%，主要體現了公司將直接受益于奧運以及集團可能會有酒店資產注入的強烈預期。

　　旅游行業運行趨勢展望

　　黃金周仍然將是旅游行業增長的重要推動力。黃金周開始以來的7年也是國內人均GDP從1000美元邁進2000美元的七年，消費升級給旅游行業帶來了持續的興旺。預計到2010年，我國人均GDP將接近3000美元，2020年甚至有望達到5000美元，而在我國還無法全面落實帶薪休假制度的情況下，黃金周仍是居民中長線旅游的最佳時段。因此，我們認為黃金周在相當的一段時間內不會予以取消，仍然將是國內旅游行業增長的重要推動力量。

　　旅游行業中長期看好依賴于國民經濟發展與消費升級。從中長期看，國民經濟的持續快速發展以及消費結構升級才是旅游行業發展的最大推動力量。奧運會的臨近是行業發展難得的催化劑，將在未來一段相當長的時間內給予中國旅游業極為正面的影響。

　　旅游行業重點公司投資建議..重視能夠分享行業成長的龍頭公司。國內旅游行業的快速發展已經是一個共識，目前旅游類上市公司的股價也都不便宜，因此我們應該給予能夠分享行業成長的龍頭企業更多的重視，我們仍然看好擁有壟斷自然資源的景點類公司。其中，桂林旅游近期公布一季報，07年第一季度凈利潤同比下降29.5%，但是后續的漓江游船多點停靠新模式的打造、景區收購及交通條件改善增強公司景區資源可達性都是公司未來發展的積極因素，我們依然看好公司長期的發展前景。

　　投資建議：綜上所述，目前我們維持旅游行業的投資評級為，未來十二個月內，有吸引力。