上海證券 冀麗俊

　　5月投資策略要點

　　維持交通運輸業“中性”投資評級。

　　五一黃金周運輸需求增加。五一期間，旅游客流的增長帶來對運輸需求的增長，尤其是各大城市與主要旅游城市間的需求將會大增，對鐵路、公路、航空客運需求會大大超出平時。

　　航油價格下調，航空運輸企業或將受益。不過目前，國際石油價格依然高啟，所以航空公司的燃油成本壓力依然很大。維持航空業“中性”的投資評級。

　　關注資產注入。資產注入是當前交通運輸類上市公司的主要看點，如營口港已通過定向增發收購集團資產，而鹽田港、上海機場等公司都有很強的資產注入預期。

　　需求增長促航運企業運力擴張。隨著中國經濟的快速發展，對航運的需求特別是國家進口能源運輸需求增長快速。近期中海、中遠等航運企業都有較大數量的訂船計劃，以適應未來需求增長，可關注航運企業的運力擴張。

　　近期交通運輸行業運行態勢分析

　　港口吞吐量增速持續。2007年3月全國主要港口完成吞吐量4.02億噸，完成集裝箱吞吐量803.57萬TEU。1-3月，貨物吞吐量累計完成12.04億噸，同比增長15.9%，集裝箱吞吐量累計完成2434.9萬TEU，同比增長24.4%。港口經營延續了快速增長態勢，各項指標保持了兩位數增幅。

　　鐵路運輸增長勢頭良好。2007年3月，全國鐵路貨運量為2.56億噸，貨物周轉量為1949.06億噸公里；完成客運量1.20億人，旅客周轉量682.21億人公里。比上年同期分別增長6.39%、3.91%、23.71%和34.88%。1-3月累計完成鐵路貨運量7.50億噸，同比增長11.56%；貨物周轉量5674.49億噸公里，同比增長11.29%；客運量3.41億人，同比增長8.29%；旅客周轉量為1995億人公里，同比增長8.14%。

　　公路運輸保持兩位數增長。2007年3月，全國公路貨運量為12.62億噸，貨物周轉量為889.08億噸公里；完成客運量17.08億人，旅客周轉量963.67億人公里。比上年同期分別增長10.50%、15.20%、14.9%和16.3%。1-3月累計完成貨運量36.58億噸，同比增長11.2%；貨物周轉量2537億噸公里，同比增長15.30%；客運量51.62億人，同比增長11.50%；旅客周轉量為2892億人公里，同比增幅為10.30%。

　　航空業保持高速增長態勢。2007年3月，中國民航實現旅客吞吐量0.148億人次，貨郵吞吐量33.16萬噸，分別同比增長18.14%和11.33%；旅客周轉量和貨郵周轉量分別達到221.43億客公里和9.34億噸公里，同比增長22.17%和19.95%。1-3月，累計實現旅客吞吐量0.409億人次，貨郵吞吐量85.84萬噸，分別同比增長15.87%和13.35%；旅客周轉量和貨郵周轉量分別達到616.92億客公里和24.19億噸公里，同比增長17.94%和22.89%。航空業保持快速增長的走勢，與市場需求以及進出口貿易繼續增長有關。

　　國際干散貨市場繼續上升。4月21日波羅的海干散貨運價指數報收于5922點，指數較3月21日上升696點，增幅為13.3%，BDI指數增幅低于上月，但上升態勢仍維持強勢。一季度鐵礦石進口增長引致運輸需求旺盛；鐵礦石年度合同價格上漲9.5%似乎已被市場淡化，印度鐵礦石出口征稅造成的延遲需求集中出現。同時煤炭進口并未隨需求淡季來到而減少，干散貨運輸市場將持續上升態勢。

　　4月交通運輸行業股票市場表現分析

　　4月交通運輸指數與滬深300指數基本持平。4月(截止4月24日)，滬深300指數上漲23.57%，交通運輸指數增長20.40%，交通運輸指數增長與滬深300基本持平。主要是有年報業績促進以及資產收購等題材的刺激，使得股票上漲帶動行業指數上漲。

　　5月交通運輸行業運行趨勢展望

　　五一黃金周運輸需求增加。五一期間，旅游客流的增長帶來對運輸需求的增長，尤其是各大城市與主要旅游城市間的需求將會大增，對鐵路、公路、航空客運需求會大大超出平時。

　　航油價格下調，航空運輸企業或將受益。國內航油價格4月1日起再次下調90元，這是07年以來國內航空煤油第三次調低價格，燃油附加并未隨同本次油價下調已進行下調，航空運輸企業將從此次調價中獲得一定收益。不過目前，國際石油價格依然高啟，所以航空公司的燃油成本壓力依然很大。維持航空業“中性”的投資評級。

　　5月交通運輸行業重點公司投資建議..關注資產注入。資產注入是當前交通運輸類上市公司的主要看點，如營口港已通過定向增發收購集團資產，而鹽田港、上海機場等公司都有很強的資產注入預期。

　　航運企業訂船忙。隨著中國經濟的快速發展，對航運的需求特別是國家進口能源運輸需求增長快速。近期中海、中遠等航運企業都有較大數量的訂船計劃，以適應未來需求增長，可關注航運企業的運力擴張。

　　投資建議：交通運輸類公司的基本面較為穩定，人民幣升值、整體上市等因素成為行業的利好因素，建議重點關注中國國航、上海機場、大秦鐵路等公司。綜上所述，目前我們審慎地給予交通運輸行業的投資評級為：

　　未來十二個月內，中性。